基本面依然稳定，注意后续潜在利空
投研服务中心——张同 2026.4.13 核心观点 -1、钢材端需求恢复进入尾声，进一步改善的空间不大。目前供需水平较为稳定，矛盾不大，库存处于正常去化阶段。但注意后续是否有供给进一步上行，需求不再增长，导致库存去化受阻价格压力变大的可能性。 -2、分品种来看，热卷、螺纹基本面类似，均处于需求恢复的尾声阶段。热卷端同比供给水平较低，库存去化节奏优于螺纹，但考虑到钢材产出的进一步恢复，热卷若有明显的供给恢复，价格可能面临一定阻力。而螺纹端则是由于南方进入雨季影响工地开工，导致中期需求预期偏弱。 -3、目前来看，钢材基本面依然稳定运行，但主要品种均有潜在的利空因素，且从长期宏观角度来看，中东地缘局势缓和依然困难，输入型通胀带来的宏观经济压力对长期钢材需求有一定不利影响。 -4、总结：钢材下方有成本支撑，上方存在需求弱势预期和供给恢复压力，大概率保持震荡运行。螺纹主力3050-3180，热卷主力3230-3360。 -5、风险提示：中东地缘冲突演进，全球通胀和宏观经济走弱可能。 五大钢材：需求恢复有见顶迹象，短期基本面依然稳定 最新一期五大钢材供给858.48万吨（+6.79），表观需求896.01万吨（-2.89）。需求方面似有一定见顶迹象，但还需要进一步观察。整体上钢材依然维持供需格局稳定，库存去化状态，目前基本面矛盾不大，重点仍是未来的宏观表现以及实际落地需求情况。 五大钢材：库存延续去化格局，关注后续需求变化 五大材库存持续去化，上周总库存为1812.92万吨（-37.53），库存继续回落，去库速度保持相对稳定。目前钢材的绝对库存压力不大，重点仍是需求端表现。 螺纹：供需格局变化不大，基本面驱动不强 最新一期螺纹供给215.59万吨（+8.49），需求229.14万吨（+0.88）。螺纹需求改善十分有限，似有一定见顶迹象。考虑到华南即将进入雨季，后续工地开工或受到影响，建材端继续增加需求的空间相对有限。在宏观没有明显利多的情况下，建材上涨动力相对不足。 螺纹：库存去化开始加速，后续表现取决于需求 螺纹库存最新一期数据为827.2万吨（-13.55），螺纹库存去化速度有所放缓。目前来看螺纹后续保持库存去化的格局概率较大，但主要依赖供给端的主动削减而非需求进一步恢复。因此短期螺纹端价格走强的概率不大，大概率震荡运行。 热卷：供需均小幅回落，短期需求变化预期有限 热卷上周产量301.6万吨（-7.54），表观需求312.72万吨（-4.6）。热卷端供需均有一定回落，供给端的走弱更加明显。短期来看热卷需求大概率不会有明显下行，考虑到目前供给低位运行，热卷运行或相对偏强。长期注意海外地缘冲突导致出口和全球宏观需求是否承压运行。 热卷：库存去化稳定，关注长期需求 热卷上周库存428.11万吨（-11.11），库销比1.47。热卷库存去化依然稳定，库销比继续回落。在短期来看热卷库存并没有明显压力，虽然需求端有一定回落，但供给处于低位保证库存压力不大。但长期来看后续供给提升后如果需求没有进一步增长可能重回累库格局，对价格形成压力。 8数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 成本利润：原料价格回落推动利润改善，后续变动区间有限 螺纹、热卷利润有小幅好转。主要在于上周铁矿、双焦价格的明显回落使得产出利润有所增加，考虑到双焦和铁矿的成本以及技术端支撑，后续进一步下行的概率不大，利润大概率维持当前水平震荡。 卷螺差：卷螺差维持震荡，后续驱动不强 卷螺差震荡运行，期货端卷螺差在175-185元/吨，现货端在70元/吨左右。目前来看卷螺差上方空间不大，热卷基本面较螺纹并没有明显优势，后续大概率将企稳震荡运行。 基差：短期有所走强，关注后续宏观需求 基差方面，螺纹、热卷均已换月主力合约，上周基差有所走强但幅度不大。整体来看现货端更偏向反映当前震荡下矛盾有限的基本面格局，而期货端反映远端宏观较弱预期。但如果宏观弱势开始兑现于现实基本面，钢材基差可能明显走弱。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司
