基本面依然稳定，注意后续潜在利空

核心观点

1. 钢材需求恢复进入尾声，供需稳定，库存正常去化，但需警惕供给进一步上行导致库存去化受阻的价格压力。
2. 热卷和螺纹基本面类似，均处于需求恢复尾声。热卷供给同比偏低，库存去化优于螺纹，但未来供给恢复可能带来价格阻力；螺纹受南方雨季影响，中期需求预期偏弱。
3. 钢材基本面短期稳定，但存在潜在利空（如品种利空、地缘冲突、输入型通胀），长期需求受宏观压力影响。
4. 研究结论：钢材大概率保持震荡运行，螺纹主力价区间3050-3180，热卷主力价区间3230-3360。
5. 风险提示：中东地缘冲突、全球通胀和宏观经济走弱。

五大钢材

• 供给858.48万吨（+6.79），表观需求896.01万吨（-2.89），需求似见顶，供需稳定，库存去化，但需关注未来宏观和实际需求。
• 库存持续去化，上周1812.92万吨（-37.53），绝对库存压力不大，关键看需求端表现。

螺纹

• 供给215.59万吨（+8.49），需求229.14万吨（+0.88），需求改善有限，似见顶，华南雨季影响工地开工，建材需求空间有限。
• 库存827.2万吨（-13.55），去化加速但依赖供给端削减，短期价格走强概率不大，大概率震荡。

热卷

• 供给301.6万吨（-7.54），表观需求312.72万吨（-4.6），供需均小幅回落，供给走弱更明显，短期需求预期有限，库存压力不大。
• 库存428.11万吨（-11.11），库销比1.47，去化稳定，但长期需警惕供给提升后需求未增长的重回累库压力。

成本利润

• 铁矿、双焦价格回落推动利润小幅改善，但成本支撑较强，后续变动区间有限，大概率维持震荡。

卷螺差

• 期货端175-185元/吨，现货端70元/吨左右，维持震荡，热卷基本面未明显优于螺纹，后续企稳概率大。

基差

• 螺纹、热卷换月主力合约，上周基差走强但幅度不大，现货反映短期震荡格局，期货反映远端宏观较弱预期，宏观弱势兑现可能致基差明显走弱。