华泰美图基本面稳健Token付费强化1Q数据验证Sma

1Q数据验证+Smart模式上线+影像节新品发布+token消耗持续增长，板块回调后基本面向好的预期差值得关注。 ：1、盈利增长确定性较强，估值具备性价比。 26年调整后净利润预期13.5亿，PE14.6x，同口径（影像+广告）25/24年净利润分别10.1亿/7亿，25-26年同比增速分别44%/34%，增长趋势延续。 【华泰｜美图】基本面稳健，Token付费强化 1Q数据验证+Smart模式上线+影像节新品发布+token消耗持续增长，板块回调后基本面向好的预期差值得关注。 ：1、盈利增长确定性较强，估值具备性价比。 26年调整后净利润预期13.5亿，PE14.6x，同口径（影像+广告）25/24年净利润分别10.1亿/7亿，25-26年同比增速分别44%/34%，增长趋势延续。 2、1Q26经营数据有望环比改善。 核心经营数据预计较4Q25环比提升，4月披露窗口临近，或成为短期预期修正的契机。 3、AI产品升级密集推进，付费渗透率有望提升。 美图秀秀将于26年4-5月在国内推出Smart模式（AI修图小助手），基于用户修图记录和偏好智能推荐功能，有助于提升用户粘性和付费转化，后续计划推广至海外。 此外，公司储备若干生产力场景新项目，ARPU具备提升潜力，当前测试数据表现良好，或在6月影像节正式推介。 4、多生产力产品token消耗量持续提升，反映AI功能的实际使用深度。 在板块情绪偏弱的背景下，美图AI功能的调用量仍在增长，一定程度上体现了用户对AI修图的真实需求，基本面与市场情绪之间存在偏差。