云业务
- 阿里云近期启动新一轮调价,发布百炼部分模型单元、DDoS防护等产品涨价公告,实现量价齐升。
- 高德世界模型ABot-PhysWorld登顶权威评测WorldArena,并计划推出首款四足机器人,AI生态加速向具身智能延伸。
- 26Q1营收增速提速至40%,利润率环比持平,远期空间展望至20%,核心驱动来自自研芯片性价比优势和MaaS、海外收入占比提升。
- ATH事业群成立后理顺组织架构,模型迭代速度加快,HappyHorse-1.0等产品验证模型性能升级。
电商
- 26Q1电商GMV增速改善,CMR实际同口径增速环比提升至中高个位数,EBITA增速同步改善至持平,26全年上修预期。
- 即时零售UE、AOV环比继续改善,26年1-2月单量份额约45%,3月季度单均亏损预计收窄至约3元。
- FY27及FY28每年亏损减半、FY29实现盈利的减亏路径明确。
预测与估值
- 预计公司26-28财年实现经调整净利润753/1095/1492亿元。
- 给予26财年淘天集团10xPE、云10xPS估值,对应集团估值35298亿元,对应目标价214美元/股,维持买入推荐。
相关资料
- 4.13电话会主题:盈利预期拐点,AI深度赋能,链接:https://s.comein.cn/amxgdtkb
- 报告链接:《AI深度赋能电商,线上消费迎拐点一互联网电商25Q4业绩总结及26年展望》
- 申万宏源研究/gAxTZQjT0ipkfiD《从谷歌看阿里“通云哥”构建AI全栈布局—阿里系列研究之AI专题》
- 申万宏源研究/VVtpj6vnqE0Niwm《阿里巴巴(BABA)FY26Q4前瞻点评:阿里云营收提速,即时零售明确减亏路径》
- 申万宏源研究/mF4l4aeiLjRvwmg