聚酯周报：供应收窄支撑，聚酯偏强波动

张永鸽期货从业证号：F0282934投资咨询证号: Z0011351 p后市研判 研究院PTA：在上游降负的背景下，PTA检修逐步落实，加工费或有所改善预期，去库局面下或有支撑，预计整体偏强，关注后期谈判能否达成，从而影响更多地情绪溢价回落； 期货金MEG:煤化工春检后负荷有提升预期，但国内外装置整体负荷低位，4-5月国内进口量将急剧下降，去库预期较大。近期受谈判预期波动，不确定较高。短线操作为主； 弘业短纤/瓶片：短纤利润处于相对低位，若后期检修能执行到位，加工费或有所改善；瓶片出口需求增加，库存低位支撑下，供需较好，加工费预计偏强运行，整体表现料强于短纤。 风险点：原油地缘波动海峡通航情况装置变动 美伊两周停火期限临近，新一轮谈判预期下，未来仍有不确定性。聚酯原料端去库为市场提供一定支撑，板块表现易涨难跌。密切关注后期谈判进展和市场装置变动，轻仓操作，注意风险。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 ØPX原料紧张预期下，供应收窄 研究院4月11日上午，美伊首轮会谈破裂。双方在霍尔木兹海峡的控制权、核问题、黎巴嫩战线等核心问题上立场尖锐对立。美国中央司令部宣布，4月13日起对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁。前期和谈预期下国际油价大幅回落，而随着谈判生变，油价重心再有反弹。目前，美伊均否认延长停火，近期可能进行下一轮谈判。面对上游芳烃的降负，PX负荷高位回落。截止4月9日当周，中国和亚洲其他区域PX负荷较2月底分别下降10%和15%。随着霍尔木兹海峡受阻的周期延长，PX成本上升以及原料供应缩减担忧压力增加。在成品油紧张背景下，芳烃调油的经济性大于化工生产，PX-N加工费表现不佳。未来如果原料仍然得不到解决，PX开工或进一步下调。 ØPTA：去库预期加大 货金4月初以来多套PTA装置检修。其中包括逸盛新材料720万吨装置降负荷30%；恒力大连一条PTA生产线4月9日开始检修，另一条线也有停车计划；独山能源300万吨PTA装置、四川能投100万吨装置4月中已检修；华南一套110万吨PTA装置计划4月停车。4月PTA因检修造成的损失量大幅增加，PTA去库幅度扩大。 弘业Ø下游或有补库，关注需求表现 2026年1-2月纺服出口额高速增长，纺织服装累计出口504.5亿美元，同比增长17.6%。同期，我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为2831亿元，同比增加10.4%。上强下弱压力下，聚酯市场负荷也较前两年同期下滑6%-7%。长丝、短纤库存处于偏高水平。中东局势不稳，导致原料价格波动较大。虽然终端坯布库存较低，但市场采购意愿不高，部分订单需求后置，需求负反馈逐步向上传导。近期长丝利润表现不错，但市场兑现情况有待进一步跟踪。短纤在原料价格挤压下，加工费萎缩。相比较而言，下游非纤维类的瓶片市场表现较好，瓶片的下游需求主要是包装领域，需求较为韧性，且下游企业对于瓶片原料价格的波动容忍度较高，更担心缺货，海外订单也在一定程度上提升了瓶片需求，当前瓶片厂家库存处于10天以下低位，预计瓶片工厂加工费仍将保持不错水平。 Ø国内外MEG供应收缩 融研究院因原料供应担忧，乙烯裂解装置负荷下滑，行业开工率整体回落。煤制装置方面，随着通辽金煤、新疆中昆、新疆天业三期等装置的陆续重启，煤制MEG负荷低位反弹，目前提升至80%。然而，中东冲突影响下，前端原料涨幅更加明显，乙烯法装置的亏损幅度扩大。原料紧张叠加亏损局面下，预计乙烯法工艺装置负荷持续低位。海外市场方面，因霍尔木兹海峡受阻的延长，物流中断导致中东国家的MEG生产明显受阻。伊朗四套装置处于停车状态，原本计划在3月开车的新装置延后投产。沙特作为我国进口占比第一的来源国，在进入4月之后东岸的所有装置均已处于停车状态，西岸只有累计143万吨的两套装置在运行。此外台湾、韩国的装置也多处于停车或低负荷运行中。当前全球乙二醇开工率只有55.7%，波斯湾地区开工率更是降至19%。4-5月的乙二醇进口预期将大幅下滑。当前华东乙二醇港口库存回落至89万吨，后期显性库存将进一步明显下滑。 Ø利润继续分化 期货近期乙二醇各工艺利润有所分化。其中乙烯法乙二醇现金流仍在低位，乙烯法现金流下降至-368美元/吨；石脑油制MEG现金流略有回升至-343美元/吨，均在近年低位水平。煤制和乙烷制乙二醇现金流优势凸显。 2026年1-2月纺服出口额高速增长，纺织服装累计出口504.5亿美元，同比增长17.6%。同期，我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为2831亿元，同比增加10.4%。上强下弱压力下，聚酯市场负荷也较前两年同期下滑6%-7%。长丝、短纤库存处于偏高水平。中东局势不稳，导致原料价格波动较大。虽然终端坯布库存较低，但市场采购意愿不高，部分订单需求后置，需求负反馈逐步向上传导。近期长丝利润表现不错，但市场兑现情况有待进一步跟踪。短纤在原料价格挤压下，加工费萎缩。相比较而言，下游非纤维类的瓶片市场表现较好，瓶片的下游需求主要是包装领域，需求较为韧性，且下游企业对于瓶片原料价格的波动容忍度较高，更担心缺货，海外订单也在一定程度上提升了瓶片需求，当前瓶片厂家库存处于10天以下低位，预计瓶片工厂加工费仍将保持不错水平。 Ø供应缩量，聚酯原料去库 院近期原油端变化不大，在首轮谈判失败后，市场开始交易新一轮的谈判预期，整体窄幅波动。聚酯原料PTA市场供应端检修逐步兑现，PTA负荷回落，MEG市场煤制装置供应提升，但乙烯法利润及原料紧缺下开工低位，进口端受阻严重下大幅下滑。聚酯原料供应端损失较大，呈现去库局面。 Ø短纤：供给或有收窄，下游刚需采购 期货金融26年1-2月短纤累计出口26.57万吨。在高价原料压力下，下游需求跟进不足，市场整体采购意愿偏弱，短纤企业库存延续累库状态。当前工厂权益库存为11.2天，物理库存为20.3天，达到一年多以来高位，短纤现货加工费也下跌明显。面对成本高企、利润持续压缩的情况，近期涤纶短纤企业陆续启动减产计划，短纤开工率从3月末的91%回落至当前的89%附近，直纺涤短大厂方面计划5月底前减产10%，后期进一步跟踪装置变动情况。当前纯涤纱工厂负荷在70.3%，纱厂成品库存在20.9天，原料库存在7.5天，远低于往年同期水平。在价格剧烈波动下，企业备货态度谨慎，刚需采购为主。 弘Ø瓶片：供需偏好 2026年1-2月瓶片累计出口93.83万吨，较去年同期增加3.2%。CCF数据显示3月瓶片出口接单量大幅增加，大大缓解市场压力。近期瓶片开工率小幅提升至82%，现货加工费也处于1300元/吨偏上的不错水平。瓶片下游较为韧性，对价格波动的容忍度较高。目前聚酯瓶片工厂库存在10天以下低位，整体供需情况良好，预计瓶片表现好于短纤环节。 Ø2026年1-2月，纺织服装累计出口504.5亿美元，同比增长17.6%，其中纺织品出口255.7亿美元，同比增长20.5%，服装出口248.7亿美元，同比增长14.8%。 Ø2026年1-2月，我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为2831亿元，同比增加10.4%。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 免责声明 货金融研究院本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 业期本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 弘本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。