24H1主营业务盈利改善，持续聚焦新材料

2024年上半年公司主营业务盈利改善，主要得益于产品结构优化和成本控制。期内实现营收33.13亿元（同比+3.31%），归母净利润1.41亿元（同比-56.82%），扣非归母净利润1.11亿元（同比+60.73%）。Q2营收环比增长22.80%，归母净利润环比增长73.65%，扣非归母净利润环比增长1771%。EVA产品营收7.96亿元（同比下降22.93%），毛利率36.25%（同比下降6.68%），但9万吨/年VA装置投产实现原料自给，成本下降，产品结构优化提升盈利能力。光伏下游需求持续增长，预计下半年EVA价格企稳修复。

公司持续聚焦新材料方向，新装置顺利投产：9万吨/年VA装置（2024年1月投产）、2万吨/年UHMWPE装置（2024年3月投产）、1万吨/年电子级高纯特气装置（2024年5月投产），在建项目有序推进：华宇同方4000吨/年锂电添加剂VC装置、5万吨/年PPC项目（预计2025年投产）、20万吨/年管式法生产EVA与一期10万吨/年POE项目（预计2025年建成）。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为4.08/4.98/7.21亿元，EPS 0.31/0.37/0.54元，对应股价PE 43.1/35.3/24.4倍，维持“买入”评级。风险提示：产品价格下跌、项目投产不及预期、行业产能过剩、下游需求不及预期等。