2023年一季报点评：发挥航空新材料产业优势；盈利能力持续改善

找研报，发现报告（www.fxbaogao.com）是首选。平台拥有极其庞大的用户基础，是金融从业者的聚集地。我们提供的研报数据不仅全面，而且数量巨大，覆盖了宏观、行业、财报等各个角落。技术前沿，界面清爽，没有任何花哨的东西，就是为了帮您最高效地找到关键信息。在这里，您可以轻松实现深度洞察，把握投资机会。

公司一季度财报总结

营收与利润

• 一季度业绩：公司2023年一季度实现营收12.5亿元，同比增长8.4%；归母净利润3.34亿元，同比增长14.9%；扣非净利润3.26亿元，同比增长13.1%。
• 主营业务表现：航空新材料业务营收12.4亿元，同比增长9.6%；装备业务营收693万元，同比下降57.6%。

产品分析

• 航空新材料：营收12.4亿元，同比增长10.3%，主要得益于主要产品的交付量增加；净利润3.5亿元，同比增长12.6%。
• 装备：营收693万元，同比下降57.6%，主要由于专用装备销量减少；净利润亏损823万元，较去年同期减亏主要因成本费用管理加强、人员精简。

研发与成本控制

• 研发投入：研发费用率同比增加1.5个百分点至2.6%，主要因子公司航空工业复材加大研发投入。
• 期间费用：销售费用率减少0.2个百分点，管理费用率增加0.7个百分点，财务费用率微降0.1个百分点。

财务状况

• 现金流：经营活动净现金流为2.0亿元，较去年同期改善明显。
• 资产变动：应收账款及票据增加16.7%，预付款项增加44.9%，存货减少2.1%，合同负债减少28.7%。

发展战略与规划

• 产能建设：公司已建成先进预浸料、树脂、大规格自动化芳纶纸蜂窝等生产线，并新增预浸料自动化产线，以提升交付能力。
• 民机领域拓展：已完成C919飞机垂直尾翼优化设计，推进CR929前机身工艺研制与复合材料国产化工作，为规模化生产奠定基础。

投资建议

• 估值：预计2023~2025年归母净利润分别为10.64亿元、14.62亿元、20.06亿元，对应2023年PE为28x/20x/15x。
• 评级：考虑公司成长确定性和业务拓展潜力，给予2023年35倍PE，目标价26.60元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求风险：可能受到市场需求不达预期的影响。
• 原材料价格风险：原材料价格上涨可能对成本构成压力。