全球市场观察
- A股市场：4月15日，A股高开低走，上证指数微涨0.01%，创业板指跌1.22%，盘中一度刷新2015年6月以来高点后回落。创新药受“价格保护期”等政策催化逆势走强，算力租赁和商业航天反复活跃，锂电、存储和部分光模块回调。
- 港股市场：延续回暖，恒指涨0.29%，恒生科技指数涨1.23%，医疗保健、非必需消费和信息科技涨幅居前，能源、公用事业和金融表现不佳。南向资金净买入42.21亿港元，加仓泡泡玛特和中芯国际、减持阿里。
- 人民币汇率：冲高后略有回吐，离岸人民币盘中升破6.81后于纽约尾盘回到6.82附近。
- 日韩和欧洲股市：分化，和谈希望支撑亚洲风险偏好，日经225上涨0.4%，韩国综指大涨2.1%，反映市场继续交易美伊谈判可能重启。欧洲转为谨慎，STOXX 600下跌0.43%，ASML虽上调全年指引仍跌4.2%，奢侈品股票大跌。拉加德表示难以判断油价对通胀的净影响，市场对欧洲央行4月加息的押注回落至约24%。
- 美股市场：继续上行，标普500涨0.80%至7022.95点、纳指涨1.60%至24016.02点，双双创收盘历史新高。市场在和谈曙光和财报支撑下延续反弹，科技、可选消费和通讯服务等板块领涨，材料、工业和公用事业表现不佳。市场对伊朗冲突的敏感度明显下降，资金重新回流科技和业绩确定性较高的龙头。
- 美债收益率：小幅回升，10年期美债收益率升至约4.28%，2年期升至约3.76%，反映市场在风险偏好回暖和通胀担忧未散之间重新平衡。美国3月进口价格环比上涨0.8%，短期内通胀风险仍居高，限制联储轻易转向。
- 大宗商品市场：布伦特涨0.15%至94.93美元/桶，说明霍尔木兹航运受限仍在托底油价；黄金高位回落，现货金跌0.9%，白银也走弱。除油金外，LME铝价上涨约1.6%至3622美元/吨、续创四年高位，反映供应链扰动仍在；比特币盘中转涨，一度重新站上7.5万美元、较日低反弹超2%，显示风险偏好整体仍偏修复。
行业点评
- 互联网与软件行业：复盘1Q26 AI大模型行业最新进展，观察到行业竞争加剧、模型迭代速度持续加速，中美语言模型差距有所收窄，竞争重点从基础模型能力向推理效率、智能体能力等方向衍生。
- 估值驱动：国内模型厂商目前估值驱动关键已从单纯“模型能力排名”演进为关注“收入兑现速度与路径可持续性”。对国产AI原生板块维持积极判断，但建议投资者重点关注各家公司2026-2030年收入增长趋势与持续性。
- AI商业化：持续看好AI编程、企业智能体与AI创意生成领域，三条赛道目前已探索出较为清晰的商业模式并形成规模化收入。
- 股票推荐：中国互联网板块推荐阿里巴巴、腾讯；美国互联网软件板块推荐谷歌、微软和Meta。
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