核心观点与关键数据
2024至2025年，银行间企业ABS市场中的个人消费金融类产品实现跨越式发展，成为市场核心品类，也是拉动市场整体反弹的关键力量。该类产品单期发行规模适中，整体发行体量持续稳步增长。发起机构格局趋于稳定，发行主体均为信托公司，多家头部信托机构活跃参与其中。
发行规模与占比：
- 2024年和2025年，个人消费金融类产品发行规模分别为1,665.0亿元和1,924.73亿元，占全市场份额分别为31.8%和33.7%。
- 交易数量分别为195单和212单，其中ABN占比约70%，ABCP占比约30%。
- 单期发行规模最多集中在5亿元至10亿元区间，占比80.4%。
发起机构：
- 发起机构类型可分为5类：京东世纪贸易、租赁公司、保理公司、小贷公司和信托公司。2024年和2025年，京东世纪贸易、小贷公司和信托公司三足鼎立。
- 国投华泰信托服务9家发起机构，仍是最活跃的发行人。
贷款生成平台：
- 基础资产绝大多数来自国内5家头部互联网平台（蚂蚁、腾讯、京东、美团、百度），依托多元消费场景形成稳定资产供给。
- 平台通过“平台获客+机构放款”模式协助金融机构触达下沉市场与信用白户。
循环购买：
- 2024年设置循环购买的交易占比接近50%，2025年大幅增加至85%以上。
- 蚂蚁相关交易采用循环购买结构的比例相对较低（不超过60%），美团相关交易接近90%。
证券分层与信用评级：
- 多采用优先/次级结构，85.7%设置有一档或两档次级证券。
- 优先级证券信用等级主要分布于AAAsf和AA+sf，少量分布于AAsf至A-sf。
- 两档、三档和四档优先级证券的交易数量比例分别为78.6%、21.1%和0.2%。
证券存量和二级市场交易：
- 2023年存量降为零，2024年后迅速增长，2025年最高接近2,000亿元。
- 二级市场成交金额2024下半年至2025年年末大致在200亿元至400亿元之间波动，平均换手率为25%。
证券发行利率：
- AAAsf级证券发行利率随市场利率波动，总体下行，2025年1月和下半年达到近两年低位。
- 1年期限证券数量多于2年期限，发行利率离散程度小于2年期限证券。
监管政策及影响：
- 监管密集出台政策规范互联网助贷业务，管控个人贷款综合融资成本，强化息费透明公示。
- 2025年4月，国家金融监督管理总局发布《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》，要求金融机构对平台运营机构实行名单制管理，并披露名单。
- 2025年12月，中国人民银行、国家金融监督管理总局印发对小额贷款行业的发展指引文件，要求新发放贷款综合融资成本不得超过年化24%，2027年底前压降至1年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍以内。
- 以上政策预计将收缩高定价资产供给，收窄交易超额利差，但降低借款人负担与违约动机，提升资产池稳定性。
- 互联网助贷平台面临洗牌，参与证券化交易的贷款生成平台预计进一步向头部集中。
研究结论
个人消费金融类产品已成为银行间企业ABS市场的重要品类，推动市场反弹。信托公司深度参与发行，头部互联网平台成为贷款生成的重要依托。循环购买结构应用广泛，证券分层灵活，二级市场交易活跃。监管政策将深刻影响互联网贷款市场格局，个人消费金融类ABS业务也将受到间接影响，预计向头部平台集中，资产池稳定性提升。
