药品价格政策出台，利好创新药产业链

核心观点与关键数据

国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，鼓励临床价值大的高水平创新药，利好创新药产业链。意见提出14条举措，重点措施包括：

1. 优化创新药首发价格机制，支持高投入、高风险药品制定与价值相符的价格，并保持相对稳定。
2. 发挥医保支付标准对药品价格形成的引导作用，与医药企业谈判形成合理支付标准。
3. 健全药品集中带量采购价格形成机制，优化采购规则。
4. 引导药店合理制定药品零售价格，用好网上药店价格发现功能。
5. 促进创新药多元支付与价格合理形成，拓宽支付渠道。

投资建议

维持医药生物行业“领先大市”评级，建议关注创新药及其产业链的投资机会。创新药成为医药投资主线的原因包括：

1. 政策利好：《2026年政府工作报告》将生物医药上升为新兴支柱产业，《关于健全药品价格形成机制的若干意见》为高水平创新药打造稳定价格预期。
2. 技术驱动：双抗、ADC、小核酸、TCE等药物引领医药技术变革，中国创新药企扮演重要角色。
3. BD交易加速：2026Q1中国创新药对外BD交易总金额超570亿美元，超过2024年全年，达到2025年全年总金额的42%。
4. 业绩兑现：创新药迎来“收获期”，上市产品增多，医保谈判规则完善、商保创新药目录落地等创造良好商业化环境。
5. 密集数据催化：2026年AACR和ASCO年会，中国多家创新药企将披露关键临床数据。

创新药标的建议

关注创新能力突出、核心创新管线进展积极、创新产品商业化表现良好的创新药企，如海思科、信立泰、荣昌生物、迈威生物、迪哲医药等。此外，受益于创新药研发需求增加，新签订单、经营业绩增长良好的CXO企业同样值得关注，如药明康德、凯莱英、泰格医药等。

风险提示

行业政策风险、行业竞争加剧风险、地缘政治风险、产品研发及销售进展不及预期风险、BD交易进展不及预期风险等。