摘要
铜：市场逻辑主要围绕全球铜供给紧张和国内需求旺季展开。中国硫酸出口限制及中东硫磺出口受阻将影响海外湿法炼铜，加剧全球供给紧张；智利铜产量下降，国内TC加工费创新低，硫酸价格下降将进一步约束冶炼厂开工。国内PMI回升，下游需求扩张，库存连续去化，电力领域订单支撑明显。全球库存出现分化，国内库存拐点出现。短期沪铜易涨难跌，建议下游在远月进行买入套期保值，期权策略可考虑买入轻度虚值看涨期权或构建买入跨式策略。沪铜主力合约短期支撑区间在98000-99000元/吨，压力区间在105000-110000元/吨。
锌：美元指数整理，锌价整理，进口矿TC下滑，精炼锌产量预期保持积极性，现货库存微增，下游开工分化。伦锌注销仓单占比变动不大。锌价回升，上方关注24000-24200，下方关注23400-23600，建议逢低偏多。
铝：美元回落带动铝价走强，全球原铝供给缺口确定，建议逢低买入。上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格下跌，建议暂时观望或偏空思路，上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振，建议逢低买入，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡：内外盘锡价走强，沪锡盘面不确定性较大。建议暂时观望或偏多思路，关注资金情绪、矿端情况和宏观影响。上方压力区间400000-420000，下方支撑区间320000-340000，期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅：原生铅开工略降，再生铅开工率回升，废料供应偏紧，下游需求预期一般，库存回升。铅区间震荡，上方压力16800-17000，下方支撑16200-16400，关注需求修复节奏和库存变动。
镍及不锈钢：印尼政策利多有所反映，印尼镍矿基准价HPM计算公式修订实施，菲律宾镍矿价格松动。下游需求僵持，新能源电池需求偏淡，MHP供应偏紧。LME镍库存降至28万吨以内。沪镍预计延续回升，上方关注14.2-14.5万元，下方关注13-13.2万元，考虑逢低偏多。印尼镍基准矿价修订和出口关税可能出台，铬资源成本支撑较强，废不锈钢及FENI经济性提升。不锈钢现货库存微累库，300系产量回升。不锈钢脱离高点偏强波动，下方关注13800-14000，上方关注14800-15000，预计偏强整理，短线不宜过度追涨，逢低偏多。
宏观逻辑
地缘影响短期弱化，中长期持续。伊朗形势缓和，能源下跌，风险偏好回升；冲突升级，能源回升，避险升温。高油价对有色金属分阶段影响：冲突快速结束，能源价格回落，风险资产回升；冲突持续，油价上涨，通胀上行，实物资产对冲通胀；油价长时间上涨，经济增长负反馈，有色下跌。市场关注点将对地缘冲突和海峡封锁持续时间评估，短期影响小，中长期对经济负面影响加深，市场向滞胀甚至通胀方向交易倾向增强。美联储降息预期变化对风险偏好影响重新回归重要位置，关注美元强弱变化。
本周关注
经济数据：社融数据，工业增加值，一季度GDP、3月外贸及房地产数据。地缘政治与能源市场：美国与伊朗谈判未能达成协议，双方分歧明显。
现货市场与产业链
各品种的现货价格、库存、开工率等数据详细分析，以及产业链上下游情况。
套利与期权
各品种的套利机会和期权策略建议。
