锂电3月洞察：聚焦能源自主主线，把握钠电储能机遇

买入（维持评级） 电力设备与新能源行业研究 行业月报 证券研究报告 新能源与电力设备组分析师：姚遥（执业S1130512080001）yaoy＠gjzq.com.cn 锂电3月洞察：聚焦能源自主主线，把握钠电储能机遇 本月行业重要变化：1）锂电：3月25日，碳酸锂报价15.1万元/吨，较上月下跌6%；氢氧化锂报价15.0万元/吨，较上月上涨4%。 2）整车：2月国内新能源乘用车批发销量达67万辆，同/环比-13%/-15%；1～2月累计批发145万辆，累计同比-8%。 行情回顾：2026年3月以来，锂电板块行情呈现显著分化，仅少数上游环节跑赢沪深300和上证50指数。其中磷酸铁锂正极板 块实现领涨，涨幅达13.5%；电池、电解液中游环节小幅上涨。本月锂电相关板块全部环节月度成交额上涨，主要系由锂电排产强劲复苏带动市场预期回暖、交投情绪升温所致，其中磷酸铁锂正极月涨幅最高，高达198%。本月过半锂电相关板块的3年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度较高。 本月研究专题：聚焦能源自主主线，把握储能纳电机遇我国原油、天然气对外依存度分别高达72%和40%，锂资源对外依存度超60%，地缘冲突加剧了能源供给风险，能源 独立上升为国家安全议题。“风光+储能+钠电”是提升能源自主可控性的核心路径：储能保障新型电力系统稳定，钠电破解锂资源依赖。宁德时代等龙头企业通过技术迭代与规模化生产，为储能与钠电双向赋能，助力能源独立。 本月行业洞察：新能源车：2月欧洲领涨，中国降幅扩大，美国下滑收窄。2026年2月，全球新能源车市场延续分化态势，欧洲市场 增长势头进一步加强，中国市场降幅扩大，美国市场下滑幅度略有收窄。据乘联会等数据，2月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别达到66.6/25.9/8.8万辆，同比增速分别-13%/+38%/-20%，渗透率达48%/33%/7%。中国2月同比下降13%，略低于预期，中国走弱主要受补贴及税收政策调整及消费者观望影响；欧洲增长超预期，主要由多国补贴窗口期推动；美国2月同比下降20%，较1月下滑收窄，系车企加大促销力度所致。储能：2月国内装机同比高增213%，全球储能需求长期向好。2026年2月国内装机为10GWh，同/环比+231%/-34%， 环比下降主要受春节假期施工放缓影响；1～2月累计同比+118%，显著超预期；欧洲天然气涨价加速户用光储；美国2026年2月储能并网1GWh，同/环比-39%/-15%，主要受前期IRA税收抵免规则收紧带来的合规不确定性影响，叠加并网排队积压，导致项目落地节奏显著放缓。锂电排产：4月排产高位延续，环比增长0%～8%，同比增长46%～63%。2026年1～4月，电池/正极/负极/隔膜/电解 液预排产累计同比分别增长38%/44%/39%/54%/55%，其中隔膜、电解液累计同比超50%。整体看，4月锂电产业链排产在3月全面修复后继续维持高位，虽然环比增幅较3月明显收敛，但同比仍保持较快增长，反映下游需求韧性仍强、产业链景气度延续。锂电价格：3月锂电产业链价格整体偏弱运行，其中上游锂盐以下跌为主，中游材料价格分化。上游资源品方面，碳 酸锂价格月度下跌6%，主要受下游补库持续性不足、采购节奏放缓影响；氢氧化锂价格震荡，主要受锂盐成本支撑及部分三元链条需求带动；硫酸镍价格月度基本持平，反映出成本支撑与下游压价并存下的博弈格局。中游材料方面，正极材料价格受不同体系成本传导及需求恢复节奏差异影响，表现有所分化；电解液则在原料价格波动和下游采购谨慎背景下整体承压。整体来看，本月产业链价格运行的核心特征并非单边涨跌，而是供给扰动、成本支撑与下游刚需采购共同作用下的结构性分化。 新技术：本月固态电池产业迎来关键窗口期。标准端，中汽中心《电动汽车用固态电池第1部分》已完成征求意见稿、预计7月正式发布，将界定液态/半固态/全固态术语边界，补齐基础规范；2026年被业界共识为固态设备布局关键年，2月15日欣旺达消费电子固态电池已量产并与哪吒推进半固态车型年内上市，产业焦点正从实验室参数转向规模制造与场景定义。 投资建议2026年，锂电迎接量价主升浪叠加固态新技术突破等，产业链景气度多元开花。重点推荐6F、隔膜、碳酸锂、VC、铜 铝箔等环节涨价公司及固态、钠电等新技术公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利，及厦钨新能等。 风险提示新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等 内容目录 一、本月研究洞察：聚焦能源独立，把握行业发展机遇...............................................41.1宏观时代背景：能源独立战略的紧迫性....................................................41.2储能：能源独立的核心支撑..............................................................41.3钠电：资源自主替代的关键路径..........................................................41.4龙头赋能：宁德时代以储能与钠电双向助力能源独立........................................5二、行业景气度跟踪及复盘.......................................................................62.1需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘...................................................62.2量&价：4月排产高位延续，3月价格呈现“上游分化、中游承压”走势.........................82.3周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段..............................................102.4新技术：固态电池标准落地在即、干电极突破与招标提速三重共振，2026年将成产业化验证与设备布局关键年.................................................................................11三、复盘：指数及个股走势......................................................................123.1板块行情回顾..........................................................................123.2重点个股行情回顾......................................................................13四、投资建议..................................................................................15五、风险提示..................................................................................15 图表目录 图表1：原油价格走势（美元/桶）...............................................................4图表2：电池级碳酸锂价格走势（万元/吨）.......................................................4图表3：2021～2025全球钠电池出货量（GWh）.....................................................5图表4：钠离子电池细分应用市场占比（2025）....................................................5图表5：全球新能源车终端销量跟踪（万辆）......................................................6图表6：分地区新能源车销量走势对比（万辆）....................................................6图表7：历年全球新能源车销量走势（万辆）......................................................6图表8：除中国外地区新能源车销量走势（万辆）..................................................7图表9：国内新能源车乘用车零售渗透率..........................................................7图表10：全球储能终端装机跟踪（GWh）..........................................................7图表11：中国及美国储能装机走势对比（GWh）....................................................8图表12：美国大储月度并网容量（MWh）..........................................................8图表13：锂电主要材料2026年4月景气度（统计口径为预排产）....................................8图表14：锂电主要材料价格跟踪变动及说明......................................................10图表15：国内动力电池季度行业库存跟踪（GWh）.................................................11图表16：国内储能电池季度行业库存跟踪（GWh）.................................................11图表17：利用锂电板块产成品存货同比划分库存周期（2014～2025年）..............................11图表18：锂电相关板块2026年年初至今涨跌幅...................................................13 图表19：锂电相关板块2026年2月至今涨跌幅...................................................13图表20：子板块月度成交额变化（单位：十亿元）................................................13图表21：锂电相关板块PE-TTM（不调整）3年历史分位............................................13图表22：锂电板块重点个股2026年初至今累计涨跌幅.............................................14图表23：固态电池板块行情复盘（26M1～26M3，月涨跌幅）........................................14 一、本月研究洞察：聚焦能源独立，把握行业发展机遇 1.1宏观时代背景：能源独立战略的紧迫性 我国原油、天然气对外依存度长期处于高位，截止2025年末，中国原油对外依存度已达72%，天然气对外依存度约40%，能源安全对外部通道和国际定价体系的敏感度仍然偏高。近期由于地缘紧张局势持续升温，全球新能源运输通道霍尔木兹海峡通行受阻