核心观点与关键数据
2024-2025年国内ETF市场实现跨越式发展，非货币型ETF总规模突破5.8万亿元，较2023年末增长超4万亿元。市场机构化特征持续强化，机构投资者（不含ETF联接基金）持仓占比从2023年下半年的42%攀升至2025年下半年的62%，规模增长约2.85万亿元，成为ETF规模扩张的核心推手；同期个人投资者持仓占比从38%回落至21%，ETF联接基金持仓占比稳定在20%以内。
不同类型ETF持有人结构分化：
- 规模指数ETF：非联接机构持仓占比达79%，呈现“宽基机构主导，细分赛道个人参与度高”的特征。
- 债券型ETF：机构持仓占比达91%。
- 商品型ETF：以场外联接基金持仓为主，联接基金占比60%。
- 跨境ETF：持有人结构相对均衡，机构占比约41%。
机构持仓分析
ETF前10名持有人分析：
- 合计持仓贡献全市场67.33%的规模增量，对市场增长具备较强解释力。
- 中央汇金公司与汇金资管是本轮机构增量的第一大资金来源，贡献近50%的非联接机构增量，合计持仓规模超1.5万亿元，高度集中于规模指数ETF。
- 券商、保险、银行等持牌金融机构构成机构持仓的核心组成部分，各类资管产品形成重要补充。
机构配置偏好：
- 中央汇金公司和汇金资管：高度集中于规模指数ETF。
- 券商：多元均衡配置，股票型ETF以规模指数为主，债券型ETF持仓占比超50%，对商品型、跨境ETF也有少量配置。
- 保险机构：以股票型ETF、跨境ETF为主，配置中证A500、港股互联网、券商等主题ETF。
- 银行：高度集中于债券型ETF，固收配置属性显著。
- 险资账户：股票型ETF规模约602.44亿元，体现中长期资金入市导向。
- 担保及质押类专用账户：集中于债券型ETF，体现低风险、高流动性配置需求。
公募FOF配置ETF情况
- 2025年公募FOF规模同比增长83.39%，达2,442亿元。
- ETF凭借低费率、高流动性、高透明度特征，成为FOF多资产配置的重要工具。
- 截至2025年末，公募FOF配置ETF总规模达435.84亿元，较2023年末增长超200%，占FOF净值比重升至17.85%。
- 持仓类型从权益为主转向多资产多元化布局，股票型ETF占比30.62%，债券型ETF占比37.43%，商品型ETF占比13.08%，跨境ETF占比18.86%。
风险提示
报告内容仅基于公开信息进行计算统计，不构成投资建议。公募基金半年报、年报披露时间较报告期末具有一定滞后性，其历史数据不代表当前实际持有信息，不构成持仓预测。报告中ETF规模以净值口径计算，与市值口径存在边际差异。
