2025年年报点评：受益消费电子新品迭代，新能源领域有望突破

2025年年报点评：受益消费电子新品迭代，新能源领域有望突破 2026年04月15日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn 买入（维持） 投资要点 ◼公司业绩实现扭亏为盈，盈利质量与资产结构持续优化：2025年公司营收3.79亿元，同比大增202.58%；归母净利润5,170.79万元，成功扭亏为盈，同比增幅349.18%。核心业务毛利率整体稳中有升，点胶阀及配件毛利率仍维持高位；收购标的广东浦森业绩承诺完成率达161.53%，为业绩增长提供重要支撑。2025年公司经营活动现金流净额3,382.80万元，应收账款1.78亿元，体现出企业的成长期特征。 ◼消费电子等领域推动精密点胶设备,市场拓展成效显著：从行业发展来看，精密流体控制设备作为智能制造核心环节，下游应用场景持续拓宽，据头豹研究院数据，2025年中国精密流体控制设备市场规模预计达到490.6亿元，SEMI预计到2028年全球点胶机行业市场规模将达106.8亿美元，行业发展空间广阔。消费电子领域，公司巩固苹果产业链核心供应商地位的同时，持续推进非果链市场突破，已在Meta AI眼镜领域实现千万级收入量产订单交付，IDC数据显示，2025年可穿戴设备全球出货量达6.1亿台，同比增长9.1%，市场规模突破2000亿美元。其中AI眼镜、高端智能手表、TWS耳机、AR/VR穿戴增速最快，是拉动点胶需求的核心品类。 市场数据 收盘价(元)36.17一年最低/最高价24.08/54.48市净率(倍)4.71流通A股市值(百万元)1,346.05总市值(百万元)2,968.73 基础数据 每股净资产(元,LF)7.67资产负债率(%,LF)20.46总股本(百万股)82.08流通A股(百万股)37.21 ◼持续投入研发，产业链延长与股权激励筑牢根基：公司2025年研发费用同比增长27.77%，新增发明专利24项、实用新型专利102项，为长期技术领先与产品升级提供支撑。产业链布局上，公司通过收购广东浦森完善点胶耗材业务，并向新能源、智能制造等领域延伸，持续拓宽业务边界；同时以股权激励深度绑定管理、研发、生产等全链条核心人员，为长期发展筑牢人才支撑。 相关研究 ◼盈利预测与投资评级：考虑到公司主要消费电子客户新品推进有可能放缓，我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.58/0.78（原值0.63/0.82）/0.94亿元（新增预测），对应PE分别52/38/32倍。考虑到公司赛道国产替代前景广阔，锂电行业有望斩获较大增量，维持“买入”评级。 《卓兆点胶(920026)：2025年三季报点评：业绩大幅增长，点胶设备拓展至半导体封装领域》2025-10-30《卓兆点胶(920026)：2025年中报点评：智能穿戴业务拐点来临，携手浦森进军半导体设备行业》2025-08-12 ◼风险提示：业绩波动、毛利率波动风险；苹果产业链依赖的风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn