中国中免2025年度报告

年度報告Annual Report 目錄 2公司資料5董事會主席致辭8財務重點9財務摘要10管理層討論與分析30董事及高級管理人員簡歷38企業管治報告58董事會報告78獨立核數師報告86綜合損益及其他綜合收益表88綜合財務狀況表90綜合權益變動表92綜合現金流量表94財務報表附註178釋義 公司資料 薪酬與考核委員會 董事會 非執行董事范雲軍先生（主席）劉昆女士（副主席） 王瑛女士（主席）葛明先生王強先生 戰略與可持續發展委員會 執行董事 常築軍先生王月浩先生王軒先生 范雲軍先生（主席）劉昆女士常築軍先生王軒先生王強先生 獨立非執行董事 葛明先生王瑛女士王強先生 提名委員會 王強先生（主席）常築軍先生王月浩先生葛明先生王瑛女士 聯席公司秘書 楊洪義先生張瀟女士 中國大陸註冊辦事處及總部及主要營業地點 授權代表 中國北京市東城區東直門外小街甲2號A座8層 王軒先生張瀟女士 審計與風險管理委員會 葛明先生（主席）王瑛女士王強先生 中國香港法律顧問 中國香港主要營業地點 中國香港灣仔告士打道108號光大中心16樓 嘉源律師事務所中國香港中環康樂廣場8號交易廣場一期35樓3502-3503室 主要往來銀行 審計師 中國銀行股份有限公司北京崇文支行中國北京市東城區廣渠門內大街47號1-4層 安永會計師事務所執業會計師註冊公眾利益實體核數師中國香港鰂魚涌英皇道979號太古坊一座27樓 中國工商銀行股份有限公司北京東長安街支行中國北京市東城區東長安街1號東方廣場E3座1層 安永華明會計師事務所（特殊普通合夥）註冊會計師中國北京市東城區東長安街1號東方廣場安永大樓17層01-12室 招商銀行股份有限公司北京東三環支行中國北京市朝陽區東三環北路6號匯佳大廈1層西門 A股股份過戶登記處 中國大陸法律顧問 中國證券登記結算有限責任公司上海分公司中國上海市浦東新區楊高南路188號 北京市嘉源律師事務所中國北京市西城區復興門內大街158號遠洋大廈F408 H股股份過戶登記處 香港中央證券登記有限公司中國香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712-1716號鋪 股份代號 A股：601888（上海交易所）H股：1880（香港聯交所） 公司網址www.ctgdutyfree.com.cn 董事會主席致辭 尊敬的各位股東： 大家好！ 在此，我謹代表公司董事會向各位呈報公司2025年年度報告，並向長期以來信任並支持我們的全體股東、投資者及各界夥伴，致以最誠摯的感謝！ 店全部開業或運營，並在實際經營中持續完善運營、提升服務品質，不斷夯實發展優勢。認真落實中央經濟工作會議部署，牽頭發力首發經濟，聯動全球知名品牌引進新品首發、打造特色首店、舉辦首發活動，在拉動消費增長、引領消費潮流中發揮央企責任和擔當。 星霜荏苒，居諸不息。2025年，是時代浪潮中充滿考驗與機遇的一年，是公司堅守初心、勇毅前行的一年。面對複雜多變的宏觀環境，我們始終牢記初心使命，以戰略定力抵禦市場波動，以實幹精神破解發展難題，帶領全體員工凝心聚力、砥礪奮進，在高質量發展的道路上邁出了堅實步伐，交出了一份穩健而有韌性的年度答卷。 這一年，我們堅定攻堅重點項目，在砥礪奮進中拓展渠道網絡，提升全球格局。系統推進免稅經營權投標工作，成功中標上海浦東機場、虹橋機場、北京首都機場、廣州白雲機場等16個免稅店經營權項目，夯實核心口岸業務佈局，進一步鞏固了行業領先地位。順利開展對DFS大中華區零售業務的戰略性收購並於2026年初完成簽約，有利於公司整合優質旅遊零售網絡，提升公司市場覆蓋能力和品牌影響力。這些重點項目的順利推進，標誌着公司在渠道網絡和綜合運營實力上實現了里程碑式的跨越，為長遠發展奠定了堅實基礎。 這一年，我們始終錨定國家戰略方向，在服務大局中踐行央企擔當，彰顯責任底色。我們始終將企業發展融入國家發展大局，堅決貫徹落實國家重大戰略。緊抓海南全島封關運作歷史機遇，從場景創新、服務升級、供應鏈保障三大維度精準發力，海南區域銷售額止跌回升，以實幹擔當扛起央企在自貿港建設中的排頭兵重任。堅決落實市內店戰略部署，推動深圳、廣州等13家已獲經營權的市內免稅 這一年，我們積極培育發展新動能，在守正創新中煥發發展活力，打造新優勢。創新是企業發展的第一動力，我們始終堅持在傳承中創新、在創新中突破。在業務創新上，蘭州機場項目創新有稅業務模式開局良好，銷售額在全國同級次機場有稅業務中位列前茅，成功塑造中免有稅商業標桿樣板，並形成可複製、可推廣的運營模式。在服務品質上，三亞國際免稅城斬獲3項國際標準體系認證，標誌着公司在質量管理等方面已經建立起一套接軌國際、系統規範的標準運營體系。在品牌內涵上，公司持續注入文化新動能，堅定推進「國潮出海」，推動公司從卓越的旅遊零售運營商向一個能夠傳遞中華文化、具有全球影響力的文化品牌積極邁進。 征程萬里風正勁，重任千鈞再出發。展望2026 年，這是「十五五」謀篇佈局的關鍵之年，更是我們從「規模領先」邁向「能力引領」的攻堅之年。我們將深刻把握行業變革機遇，全面洞察消費趨勢、人口結構、客戶需求及技術變革等對行業的影響，全面提升供應鏈管理、產品創新、會員運營、數智化運營等關鍵能力，並以更堅定的信念、更務實的作風、更創新的舉措，穩步推進各項工作，全力以赴實現高質量發展，為股東創造持續穩定的回報，與各位投資者攜手共赴美好未來！ 范雲軍董事會主席2026年3月 財務重點 管理層討論與分析 管理層討論與分析 一、經營情況討論與分析 2025年公司堅決落實發展戰略，持續深耕主業、錘煉核心競爭力，全力推動企業高質量發展，實現了業務發展的穩健運行。 穩固渠道優勢完善運營提升服務品質 持續深耕海南全力穩固離島免稅業務 公司緊抓海南全島封關運作歷史機遇，從場景創新、服務升級、供應鏈保障三大維度精準發力，為海南國際旅遊消費中心和自貿港建設展現擔當、貢獻力量。深化「免稅+文旅」融合，打造沉浸式體驗，積極引入新品、首店，合作泡泡瑪特、迪士尼等10餘個流量IP，聯合酒店、新媒體、文娛賽事等渠道引流轉化，疊加政府消費券協同發力，推動海南區域銷售額企穩回升，離島免稅市場份額實現增長。持續踐行「誠信經營、優質服務」理念，推進服務標準化建設，通過ISO三項管理體系認證，增配多語種服務、智能結算，成功打造三亞國際免稅城成為全國首個以免稅商業為核心載體的國家級AAAA旅遊景區。 緊緊圍繞促進消費回流與吸引外來消費的目標，公司不斷完善口岸及市內店渠道網絡佈局，並在實際經營中持續完善運營、提升服務品質。系統推進免稅經營權投標工作，成功中標上海浦東國際機場T2航站樓及S2衛星廳進出境免稅店、上海虹橋國際機場進出境免稅店、北京首都國際機場T3航站樓進出境免稅店、廣州白雲機場T3航站樓出境店等16個免稅店經營權項目。市內免稅店方面，13家取得經營權的市內免稅店均已實現開業或運營，創新打造「免稅+有稅」「線下+線上」「進口+國產」三位一體運營模式，構建沉浸式體驗消費新場景，並積極引入各地特色國產優質商品，開展「離境退稅商店」資質申請及「即買即退」模式的落地，構建「語言無障礙、支付無阻礙、服務無死角」的消費環境，提升外籍旅客購物體驗。 統籌線上運營推動線上與線下高效聯動 把握行業機遇穩步推動海外業務拓展 加強線上平台的運營，圍繞新老客分層觸達、用戶轉化漏斗優化等關鍵任務，深度推進數據價值挖掘與應用創新，精準洞察市場需求、優化銷售轉化路徑，系統性提升數據產品的場景化服務能力。圍繞提升平台生態力、賦能品質零售，推動海南與前海線上平台整合，通過團隊重構、流程梳理、資源聚合、規則統一，促進平台間運營策略及效率的連通，兩大平台整合初見成效。打造線上威士忌博物館特色IP，開展「威你乾杯」主題活動，帶動威士忌銷量增長，實現線上直播、線下活動相互引流，激活線上線下協同發展新活力。 公司順利推進海外併購、實現歷史性突破。2026年1月，公司發佈公告，與DFS達成協議，公司全資子公司將收購DFS大中華區零售業務，公司與LVMH簽訂戰略合作備忘錄。這是公司落實發展戰略，把握行業整合浪潮的重要戰略舉措，有利於公司快速建立在港澳市場的優勢，實現國際化能力躍升，有利於公司實現產業升級、商品結構優化、服務水平提升，具有較強的產業協同效應，可進一步增強公司核心競爭力。此外，公司持續深耕港澳市場，新設3家門店，首次進入越南市場，斬獲越南河內、富國機場10年供貨協議，境外業務持續擴大。公司還積極推動國潮出海，成功簽署多個頭部國潮品牌海外代理權，在港澳、東南亞、日本等區域實現業務突破。 創新商業模式激發業務發展新動能 積極探索機場商業新模式，蘭州機場項目有稅商業創新採用「低保底+階梯分成」的收益模式，通過豐富的商業品牌、特色的地方美食、精美的文創產品、創新的體驗空間打造「高端零售+地域文化」的獨特氛圍，銷售額在同級次機場有稅業務中位列前茅，並形成可複製、可推廣的運營模式。探索自有品牌業務，以中免健康為切入點，拓展香化、文創等品類產品開發與孵化，推出新品近100款，並與華熙生物等品牌商聯合打造多款聯名產品。 聚焦產品創新 滿足消費者多元化需求 大力發展首發經濟，公司成功打造頂流首店集群，包括全球最大迪奧香氛美妝「新風貌」旗艦店、全國最大華為甄選店等，全年引進首發新品超140款，落地27家品牌首店，重磅引入迪士尼等30餘個熱門IP，全面覆蓋不同客群消費需求，構建起特色鮮明的首發消費生態。緊跟國人消費趨勢，加大3C數碼、戶外運動、黃金、文創等高潛品類引進力度，全年引入超400個新品牌。敏銳佈局銀髮經濟，加大攝影數碼、健康保健等銀齡商品推廣力度，貢獻銷售增量。 全年引入超�首發�品140 30�個熱門IP 升級運營能力穩步增強發展動能 會，吸引全球224個品牌參會，彰顯中免與多元主體共創價值的生態服務能力。持續提升客戶運營能力，連續2年發佈會員白皮書，率先引領行業邁入「精準觸達、深度運營」的圈層精耕新階段。深化近5,300萬會員分層分級運營，有效提升客戶黏性，持續夯實品牌價值。加強數字化建設，以星雲項目數據賦能線上平台推薦算法優化，並構建客戶動態行為追蹤與客戶分群體系，為精準營銷提供數據支撐。優化供應鏈履約流程，整合倉儲物流資源，推動創新模式落地，顯著提升供應鏈效率。 深化產品運營，構建產品運營指標體系，開發核心運營看板，支持採購決策和庫存調配效率的提升；建立分級採購授權體系，打造中免大採購格局，賦予前端業務單元更大的靈活性和快速響應能力；搭建精細化訂分貨體系，顯著改善暢銷品供給，緩解長尾品滯銷難題，推動存貨周轉率持續提升。加強營銷推廣、全面提升品牌價值，打造蛇年生肖IP、腕表節、中免全球悅享季、「海南免稅購物節」及「年終盛典」等營銷活動，充分聯動政府消費券、國補等政策有效激發消費者購物熱情。成功舉辦首屆全球品牌商大 二、公司所處行業情況 （一）旅遊行業 全球國際旅遊行業 2025年全球旅遊業穩健增長，旅遊消費需求強勁。根據聯合國旅遊組織最新發佈的《世界旅遊業晴雨表》，2025年國際旅客數量預計達15.2億人次，較2024年增加近6,000萬人次，同比增長4%。2025年全球國際旅遊收入預計達1.9萬億美元，較2024年增長5%。分區域看，2025年歐洲接待國際遊客7.93億人次，同比增長4%；美洲地區接待國際遊客2.18億人次，同比增長1%；非洲接待國際遊客8,100萬人次，同比增長8%；亞太地區接待國際遊客3.31億人次，同比增長6%，亞太地區復甦態勢持續。聯合國旅遊組織預測，在假設亞太地區持續復甦、全球經濟環境保持有利且地緣政治衝突不進一步升級的情況下，預計2026年國際旅客數量將較2025年增長3%至4%。 2025年國際旅客數量預計達億人�15.2 4同�增長% 國內旅遊行業 2025年中國旅遊行業內外市場協同復甦、提質升級。根據文化和旅遊部數據，2025年，國內居民出游人次65.22億，同比增長