多晶硅周报：宏观扰动不断，市场疲态初显

2026年4月6日 多晶硅周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 假期回顾：节日期间，中东战局仍然是当前的主旋律，受益于美国经济的韧性，相较于直接进入衰退周期，当前前端利率和长端利率以及美元均保持强势的结构，更偏向于繁荣周期向滞胀周期转化的阶段，在此格局下，市场针对短期的预期。更多是倾向于交易受到能源危机的影响导致的再通胀，以及再通胀导致的增长放缓的预期。从资本开支结构上来说，当前的科技资本开支尚未彻底见顶，这使得预期在能源扰动之下，主要大宗的成本的边际抬升，将会成为一个主旋律。而光伏产业链多晶硅方面，受益于海外的能源安全局势和中国在此格局下会坚定能源转型步伐的节奏，多晶硅的长期需求将存在有效支撑，甚至是有效支撑抬升，但短期受益于产业链扩张周期以及成本抬升，对于发展中国家新能源和工业扩张的抑制，又会制约短期需求的扩展。因此我们依然维持多晶硅下游光伏侧的出口需求将维持边际缓慢抬升的一个结构。 联系人：贺崧泽邮箱：hesz@cyqh.com.cn从业资格号：F03143591 节后展望：当前多晶硅行业供给端扰动仍存，由于自去年7月份起企业的快速复产以及后续枯水期的减产的不及预期，导致多晶硅的库存结构并没有得到缓解，反而在今年的当下呈现着同比恶化的一个结构，虽然由于利润的快速收缩，使得企业被迫的进行减产，但是从库存结构上来说，行业的库存结构呈现上游高库存、下游低库存的结构。在此之下，就发生了整个行业议价权的转移。即上游行业议价权向下游转移，下游企业利润修复，但上游企业的利润恶化。那么在此之下，从平衡表的角度来说，这对于修复长期平衡表存在着积极的影响，受益于价格和库存的双重抑制，同时由于动力煤价格的抬升推动了多晶硅的成本端的抬升，预期行业的出清将会加速，但是也很难改变短期供给端的严重产能过剩的背景，在此背景下，预期将会存在着季节性的持续去库，虽然企业利润将预期存在恶化，但是库存结构将存在着一定的边际改善，同时供给端由于海外能源成本的抬升，预期今年海 外的多晶硅供给将会受到影响，也将对多晶硅的全球平衡表进行一定长度的修复。关注点：总库存小幅去库宏观扰动偏强出口较强减产持续 目录 一、重点数据一览..................................................4 二、周度行情回顾..................................................6 2.1产业链现货价格..................................................................................................................................................................................62.2上下游其他材料价格........................................................................................................................................................................7 3.1上下游数据..........................................................................................................................................................................................83.2出口和行业利润水平.....................................................................................................................................................................103.5周度重点数据...................................................................................................................................................................................11 一、重点数据一览 硅粉价格：截至4月3日，99硅粉报价9600元/吨，日环比持平，周环比持平；553#硅粉报价9600元/吨，日环比持平，周环比持平。 三氯氢硅价格：截至4月3日，三氯氢硅价格3435元/吨，日环比持平，周环比持平。 多晶硅价格：截至4月3日，N型颗粒硅报价35元/千克，日环比持平，周环比-15.7%；N型复投料报价36.4元/千克，日环比-0.3%，周环比-8.4%；N型硅价格指数36.4元/千克，日环比-0.3%，周环比-8.4%；电子级多晶硅报价28.05美元/千克，日环比持平，周环比持平；海外光伏级多晶硅报价16.25美元/千克，日环比持平，周环比持平。 多晶硅产量：至4月3日，周度产量19300吨，周环比-0.5%。 多晶硅库存：截至4月3日，国内库存33万吨，周环比-0.6%。 硅片价格：截至4月3日，N型182硅片（130μm）报价0.99元/片，日环比持平，周环比持平；N型210硅片（130μm）报价1.28元/片，日环比持平，周环比-0.8%。 硅片产量：截至4月3日，周度产量10.99GW，周环比-3.4%。 硅片库存：截至4月3日，库存27.05吉瓦，周环比+0.3%。 电池组件价格：截至4月3日，单晶TOPcon:M10报价0.37元/瓦，日环比持平，周环比-5.1%；单晶TOPcon:G12报价0.365元/瓦，日环比持平，周环比-5.2%；TOPcon-182(分布式)报价0.752元/瓦，日环比持平，周环比持平；TOPcon-210(分布式)报价0.765元/瓦，日环比持平，周环比持平；TOPcon-210R(分布式)报价0.763元/瓦，日环比持平，周环比-0.1%；N型-182(集中式)报价0.727元/瓦，日环比持平，周环比持平；N型-210(集中式)报价0.747元/瓦，日环比持平，周环比持平。 光伏玻璃价格：截至4月3日，2.0mm单玻报价10元/平方米，日环比持平，周环比-1.0%；2.0mm双玻报价11元/平方米，日环比持平，周环比-0.9%。 光伏胶膜价格：截至4月3日，光伏级EVA报价12750元/吨，日环比持平，周环比+2.0%；光伏透明EVA胶膜-420报价7.39元/平方米，日环比持平，周环比+11.0%。 光伏背板价格：截至4月3日，白色CPC背板报价5.05元/平方米，日环比持平，周环比-1.0% 银价：截至4月3日，银粉报价18310元/公斤，日环比-1.0%，周环比+4.3%；正银粉报价18230元/千克，日环比-1.0%，周环比+4.3%；背银粉报价18290元/千克，日环比-1.0%，周环比+4.3%；银浆-主栅正银报价11327元/千克，日环比-1.0%，周环比+4.2%；银浆-细栅正银报价17026元/千克，日环比-1.0%，周环比+4.2%；银浆-背银报价16976元/千克，日环比-1.0%，周环比+4.2%。 二、周度行情回顾 2.1产业链现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2上下游其他材料价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1上下游数据 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2出口和行业利润水平 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.5周度重点数据 3-15行业重点数据 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业