机械设备行业快评报告：行业延续复苏态势，挖掘机与装载机销量均实现双位数同比增长

强于大市(维持) ——机械设备行业快评报告 中国工程机械工业协会公布最新统计数据，3月销售各类挖掘机37,402台，同比增长26.4%；3月销售各类装载机17,026台，同比增长22.3%。 投资要点： 3月中国挖掘机销量实现较快增长，其中出口增速高于国内，电动化产品销量有所增长。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026年3月销售各类挖掘机37,402台，同比增长26.4%。其中,国内销量24,101台，同比增长23.5%；出口13,301台，同比增长32%。2026年1-3月，共销售挖掘机73,336台，同比增长19.5%。其中,国内销量39,579台，同比增长8.25%；出口33,757台，同比增长36.1%。3月销量出口增速（+32%）高于国内（+23.5%），显示出外需韧性较强；一季度累计出口增速达36.1%，亦高于整体增速。电动化方面，3月销售电动挖掘机76台，较上月环比有所增加，其中国内销量43台，出口量33台。 全球首条万台级人形机器人自动化产线在广东启用优必选2025年人形机器人业绩亮眼，智元第10,000台通用具身机器人下线亚马逊收购Fauna Robotics，正式进军人形机器人市场 3月中国装载机销量延续增长态势，出口表现较为亮眼。据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，2026年3月销售各类装载机17,026台，同比增长22.3%。其中,国内销量9,521台，同比增长16.6%；出口7,505台，同比增长30.5%。2026年1-3月，共销售各类装载机38,325台，同比增长25.4%。其中,国内销量18,677台，同比增长14%；出口19,648台，同比增长38.5%。3月出口增速达30.5%，一季度累计出口同比增速高达38.5%，海外市场持续成为重要增长极。电动化方面，3月销售电动装载机5,163台，其中国内销量4,864台，出口量299台，电动化成为新增量与结构升级的重要抓手。 挖掘机和装载机的电动化进程均稳步推进，但渗透率出现分化。3月电动装载机渗透率达到30.32%，表明随着应用场景拓展及全生命周期经济性逐步被市场验证，电动装载机已从示范推广阶段迈入规模化替代阶段，成为装载机销量增长与结构升级的核心驱动力。相比之下，3月电动挖掘机销量仅为76台，渗透率仅为0.2%，尚处于早期试水与客户验证阶段。两者渗透率差异显著，主要受作业工况、电池续航要求及下游客户成本敏感度等因素影响。未来，电动装载机有望继续引领行业绿色转型，而挖掘机电动化仍待技术突破与成本进一步下降后放量。 分析师:李晨崴执业证书编号：S0270525110001电话：18079728929邮箱：licw@wlzq.com.cn 投资建议：3月工程机械行业延续复苏态势，挖掘机与装载机销量均实现双位数同比增长。国内市场方面，未来在设备更新、地方政府化债等政策推动下，国内需求有望加速复苏。出口方面，我国工程机械主机厂进行海外布局多年，国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升。在国内外需求共振的情况下，工程机械行 业需求有望不断改善，当前工程机械行业呈现内外需共振+技术升级的特点，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司。 风险因素：下游地产、基建投资不及预期风险，政策落地不及预期风险，行业竞争加剧风险，国际贸易摩擦风险，人民币汇率波动风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场