华阳集团单四季度收入同比增长 28%，积极发展 AI、机器人相关业务

优于大市 单四季度收入同比增长28%，积极发展AI、机器人相关业务 核心观点 公司研究·财报点评 汽车·汽车零部件 2025Q4公司实现收入42.6亿元，同比增长28%。公司2025年营收130.5亿元，同比+28.5%，归母净利润7.8亿元，同比+20%。2025Q4营收42.6亿元，同比+28%，环比+22%，归母净利润2.2亿元，同比+18%，环比+0.1%。 证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001 2025Q4公司净利率同比下降0.5pct，四费率稳中有降。2025Q4，公司毛利率17.2%，同比-1.8pct，环比-1.7pct，净利率5.2%，同比-0.5pct，环比-1.2pct。2025Q4，公司四费率为10.4%，同比-1.3pct，环比-1.0pct。 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价27.78元总市值/流通市值14582/14574百万元52周最高价/最低价36.00/25.71元近3个月日均成交额293.41百万元 聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：产品方面，2025年公司HUD、座舱域控、电子后视镜、精密运动机构、数字声学、车载摄像头、数字钥匙等产品线销售收入实现高增长，目前公司已推出舱泊一体域控、舱驾一体域控等跨域融合产品。客户方面，客户结构持续优化，部分新势力及国际品牌车企销售收入占比提升。2025年，长安、北汽、小米、东风、STELLANTIS集团、上汽大众、比亚迪、小鹏、蔚来、零跑等收入大幅增长。多类汽车电子产品新获得众多国际品牌车企客户定点，新获上汽大众、一汽大众、安徽大众、上汽通用、北美福特、长安福特、长安马自达、东风日产、北京现代、悦达起亚、STELLANTIS集团、VINFAST等定点项目；自主品牌方面，持续获得长安、奇瑞、吉利、长城、北汽、赛力斯、小鹏、小米、理想等新定点项目。2）精密压铸：2025年公司铝合金、锌合金产品线销售收入实现高增长。应用于汽车智能化（激光雷达、屏显示、域控、HUD等）相关零部件、新能源汽车三电系统零部件、汽车制动及传动系统零部件收入大幅增长，非汽车领域业务中光通讯模块、AI高速连接器等零部件业务收入高增长。公司持续获得博格华纳、联电、舍弗勒、泰科、莫仕、采埃孚、比亚迪、恒隆、伟创力、安费诺以及其他重要客户新项目。在非汽车领域，公司积极探索和发展与AI、机器人相关业务。其中AI相关的光通讯模块、高速连接器压铸零部件业务已经规模化生产、连续两年高速成长；机器人、低空飞行器、两轮车相关的产品及零部件业务已经承接订单；其它相关业务在探索和进一步拓展中。风险提示：原材料价格波动风险、新产品渗透率不及预期风险。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《华阳集团（002906.SZ）-单三季度收入同比增长31%，汽车电子和精密压铸业务高增长》——2025-11-01《华阳集团（002906.SZ）-单二季度净利润同比增长29%，汽车电子和精密压铸业务持续增长》——2025-08-24《华阳集团（002906.SZ）-一季度收入同比增长25%，汽车电子和精密压铸产品持续放量》——2025-04-29《华阳集团（002906.SZ）-单四季度收入同比增长42%，汽车电子产品量价双升》——2025-04-01《华阳集团（002906.SZ）-单三季度净利润同比增长54%，汽车电子新产品、新客户持续放量》——2024-11-01 投资建议：调整盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司在手订单充沛，我们上调营收预测，预计2026-2028年营收158.6/191.2/227.0亿（原预计2026/2027年154.3/190.3亿），考虑到原材料价格波动等因素，我们下调利润预测，预计2026-2028年净利润为9.9/12.3/14.8亿（原预计2026/2027年11.0/14.2亿），维持优于大市评级。 2025Q4公司实现收入42.6亿元，同比增长28%。公司2025年实现营收130.48亿元，同比增加28.46%，归母净利润7.82亿元，同比增加20.00%。分业务来看，2025年，公司汽车电子营收96.75亿元，同比增加27.25%，毛利率16.59%，同比-2.61pct；公司精密压铸营收28.59亿元，同比增加38.47%，毛利率23.89%，同比-1.78pct。拆单季度看，公司2025Q4实现营收42.57亿元，同比增加28.37%，环比增加22.34%，归母净利润2.20亿元，同比增加17.99%，环比增加0.14%。整体来看，2025年，公司汽车电子业务中屏显示、座舱域控制器、后视镜、HUD、车载无线充电、精密运动机构、数字钥匙、摄像头等产品产销量同比大幅增加，精密压铸业务中汽车智能化相关零部件及汽车高速高频连接器零部件产销量同比大幅增加。 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理 2025Q4，公司净利率同比下降0.5pct。2025年，公司毛利率18.4%，同比-2.3pct，净利率6.0%，同比-0.4pct。拆单季度看，2025Q4，公司毛利率17.2%，同比-1.8pct，环比-1.7pct，净利率5.2%，同比-0.5pct，环比-1.2pct。 资 料来 源： 公 司公 告，Wind， 国信 证券 经 济研 究所 整 理（注 ：2023Q4/2024Q1/2024Q2/2024Q3/2024Q4/2025Q1/2025Q2/2025Q3/2025Q4毛利率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。） 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理（注：2023、2024、2024、2025年毛利率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。） 公司2025Q4四费率稳中有降。2025年，公司四费率为11.5%，同比-1.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.2%/1.9%/7.1%/0.3%，同比分别变动-0.4/-0.2/-0.4/+0.0pct。拆单季度看，2025Q4，公司四费率为10.4%，同比-1.3pct， 环 比-1.0pct，其 中销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别为2.3%/1.5%/6.2%/0.3%， 同 比分 别变 动-0.2/-0.3/-0.8/+0.0pct， 环 比 变 动+0.2/-0.2/-1.1/+0.0pct。 资 料来 源： 公 司公 告，Wind， 国信 证券 经 济研 究所 整 理（注 ：2023Q4/2024Q1/2024Q2/2024Q3/2024Q4/2025Q1/2025Q2/2025Q3/2025Q4销售费用率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。） 资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理（注：2023、2024、2024、2025年销售费用率数据为根据会计准则调整后的可比口径数据。） 公司始终将研发作为保持和提升竞争力的重要手段，坚持以研发创新作为核心驱动力，2025年研发投入9.91亿元，同比增长19.21%，研发费用率7.1%，已在软件、硬件、集成、光学、算法、精密机构、精密模具等领域构筑起研发优势，公司产品和技术竞争力持续提升，部分产品线技术国内外领先。公司搭建了多地协同的研发基地（惠州/重庆/上海/西安/大连/芜湖），拥有1个国家级工业设计中心（华阳通用）、多家高新技术企业子公司、多个省级企业技术中心/工程技术研究中心，研发技术人才近3000人，占比超30%，形成高效协同的研发创新团队。截至2025年底，公司拥有有效专利998项，其中发明专利450项。2025年，华阳通用发明专利“一种基于雷达测距模组的车辆可开合部件防碰撞方法”获得国家知识产权局“中国专利优秀奖”。 近年来先后牵头或参与十多项国家标准和行业标准的制定与修订工作，涵盖了车载抬头显示器（HUD）、电子后视镜（CMS）、车载导航影音系统、智能网联汽车车载终端信息安全、道路交通信息采集、汽车压铸技术标准测定、压铸安全规范等多个关键领域。2025年，公司全资子公司华阳多媒体参与起草的国家标准GB/T29192-2025《城市交通流信息采集与存储》于2025年8月实施；华阳精机参与编制的《新能源汽车用电机壳体压铸铝材技术要求》于2025年5月实施，参与的《压铸车间数字化技术要求》于2025年12月发布；江苏中翼参与编制的《铸造安全规范》于2025年4月正式发布，参与编制的《镁合金半固态射压件通用技术要求》于2025年3月实施，参与起草的《汽车压铸件孔隙率测定方法》于2025年2月入选工信部团体标准应用推广典型案例。 华阳集团主要从事汽车电子及精密压铸业务的研发、生产和销售。汽车业务聚焦汽车智能化、轻量化，致力于成为国内外领先的汽车电子产品及零部件的系统供应商；积极探索和发展AI、机器人等相关业务，包括光通讯模块、AI高速连接器、机器人等相关零部件业务。汽车电子 产品维度，公司汽车电子业务主要涵盖智能座舱、辅助驾驶两大核心领域。智能座舱产品线包括智能人机交互(如屏显示、HUD、PHUD、电子后视镜、智能声学等产品)、智能计算单元（如基于多种芯片方案的座舱域控及AIBOX产品）及其他智能化产品（如车载无线充电、数字钥匙、精密运动机构等产品）；辅助驾驶产品线包括车载摄像头、APA自动泊车、前视一体机、驾驶域控、舱驾一体域控等产品。 公司汽车电子业务具备软硬件全栈研发能力，面向客户提供同步研发、生产制造、交付的全流程服务。公司通过产品迭代与产品线拓展，打造智能座舱声光电全场景体验，并基于AI大模型创新多模态交互；同时构建全场景辅助驾驶能力，顺应汽车E/E架构分布式控制向区域控制、中央集中控制升级的产业趋势，为车企客户提供有竞争力的智能汽车电子整体解决方案，全面助力打造更智能、安全、便捷的驾乘体验。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 汽车电子业务持续增长，部分产品线领跑市场。2025年公司HUD、座舱域控、电子后视镜、精密运动机构、数字声学、车载摄像头、数字钥匙等产品线销售收入实现高增长。根据第三方统计数据，2025年公司HUD产品市占率位列国内第一、 全球市场占有率位于前列；车载无线充电产品市占率继续位列国内第一，全球市场占有率提升至第二名。 资料来源：盖世汽车，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 客户结构持续优化，单一客户依赖度较低，部分新势力及国际品牌车企销售收入占比提升。2025年，长安、北汽、小米、东风、STELLANTIS集团、上汽大众、比亚迪、小鹏、蔚来、零跑等客户营业收入大幅增长。 2025年公司汽车电子新开拓订单实现较好增长。屏显示、液晶仪表、电子后视镜、数字声学、车载无线充电、精密运动机构等产品订单额大幅增加，多类产品突破白点客户，液晶仪表产品获得两轮车多个项目定点。多类汽车电子产品新获得众多国际品牌车企客户定点项目，新获上汽大众、一汽大众、安徽大众、上汽通用、北美福特、长安福特、长安马自达、东风日产、北京现代、悦达起亚、STELLANTIS集团、VINFAST等客户定点项目；自主品牌车企客户配套车型进一步拓展，同时配置多品类产品的车型增多，持续获得长安、奇瑞、吉利、长城、北汽、赛力斯、小鹏、小米、理想等自主品牌客户的新定点项目。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理