PX韩企宣布不可抗力，供应继续收紧

市场要闻与数据

4月14日，PX主力合约上涨4.17%，主要受美伊谈判未有进展及霍尔木兹海峡封锁下PX供应进一步收缩预期带动。4月13日，韩国韩华发布不可抗通知，预计2026年5月起PX供应能力将显著缩减，加剧市场对供应收缩的担忧。国内PX二季度检修计划仍多，部分检修计划可能提前执行，近月PX供应持续收紧。PX自3月起进入去库周期，预计将持续至7月附近，供应进一步减少的担忧仍存。国内外负荷均存进一步下降可能，去库幅度或扩大。5月PX库存将降至相对低位，供应问题仍是市场焦点。

市场分析

成本端：伊朗局势紧张推高原油价格，缓和则下跌。 PX：3月以来PXN大幅压缩，中东原料供应中断推高石脑油价格，但PX受下游负反馈限制上涨动力。亚洲PX负荷下降速率放缓，但已进入去库周期，二季度维持去库。霍尔木兹海峡通行量低，PX负荷存进一步下降可能，供应收紧担忧仍存。 TA：PTA现货基差-23元/吨，加工费111元/吨，主力合约盘面加工费271元/吨。4月检修计划兑现中，PX缓冲库存消耗后，PTA供应将大幅收缩，基本面大幅好转。短期下游刚需维持，长丝和库存压力增加，关注聚酯减产情况。中长期PTA加工费预计逐步改善，远端预期较好。 需求方面：聚酯开工率86.4%，成本波动拖累终端订单，需求负反馈逐步体现。聚酯企业产销清淡，库存累积，开工率低于近年同期，部分工厂重新检修。织造成品和原料库存不高，刚需采购维持，长丝库存压力增加。若中东紧张局势持续，织造和聚酯企业开工或进一步下降。 PF：现货生产利润78元/吨，下游观望心态重，高位成交少。直纺涤短负荷提升至9成偏上。销售偏淡导致工厂库存累加，加工差起伏大，部分短纤工厂4月减产。若地缘局势紧张，PF需求受抑制，加工费承压，但价格低位补库需求或重新激发。 PR：瓶片现货加工费1321元/吨。聚酯瓶片市场成交气氛逐步好转，高低成交价差大。聚酯瓶片装置负荷小幅提升，工厂挺价，出口表现较好，流通货源偏紧，库存下滑至低位，加工费维持高位。

策略

单边：PX/PTA/PF/PR短期建议观望为主，若霍尔木兹海峡通行问题未解决，后续或将转回逢低做多观点。关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡船运复航情况。短期供应恢复需时间，地缘消息仍有反复可能。 跨品种：PTA PX 7-9正套。

风险

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。