地缘扰动持续发酵，PX/PTA供应偏紧缓和，乙二醇供应收紧加剧

投研服务中心2026.3.30 PX：中东地缘扰动持续，PX供需紧平衡下价格随行波动 核心观点-PX -（1）成本端原油：中东地缘冲突持续升级，胡塞武装表态计划封锁曼德海峡，航道通行风险上升。谈判各方立场分化，局势短期难言缓和。市场交易节奏凸显地缘溢价，油价波动较大。霍尔木兹海峡通航量维持低位，若封锁延续，全球原油供给短缺问题或将进一步显性化。 -（2）供给端：国内PX产量为72.31万吨，环比+0.35%，同比+0.21%；下周未有装置检修及重启计划，因近期原油供应存有一定风险，重点注意PX装置降负变化。 -（3）需求端：国内PTA产量为153.16万吨，环比+5.26%，同比+9.29%；下周华东大型装置有降负计划，国内供应预期小幅下降，对应PX的需求可能小幅下降。 -（4）加工利润：本周PX现货生产毛利-117.88美元/吨，环比-134.83%。 核心观点-PX -（5）总体逻辑：地缘方面，中东地缘不确定性仍较高，若关键航道封锁延续，现货紧张格局将全面传导，炼厂原料耗尽后加工利润将下滑，全球原油短缺问题或将显性化。供给方面，本周亚洲PX开工小幅回升，当前民营炼厂低价原油库存尚可，预计可支撑至4月下旬，且炼厂以化工品生产为主，国内PX减产压力有所缓解；日韩方面，得益于俄油原料补充，装置未进一步降负，PX偏紧的预期有所缓解。需求方面，短期PTA原料供应充足，预期开工维持高位小幅波动，对PX需求形成稳定支撑，PX供需保持偏紧预期。但成本端原油当前溢价较高，在局势未发生改变前，PX加工利润难以扩张。单边价格方面，PX价格预计继续跟随地缘局势波动。 -观点：价格跟随地缘波动。 -关注事件：美伊冲突，PX开工，PTA开工。 成本端原油：国际油价整体高位运行 布伦特原油受中东地缘局势牵动剧烈波动，行情先回落后反弹，反复震荡，在避险情绪主导下，油价整体高位运行。 行情回顾：PX期货价格高位震荡 PX价格宽幅震荡，周初受中东地缘紧张、原油冲高带动大幅上涨，随后因地缘预期缓和、原油回落而回调，周内呈“冲高回落再反弹”走势。成本端石脑油偏强支撑价格，但PX加工利润持续被压缩；供需面整体偏紧，国内炼厂开工平稳、PTA需求稳定，推动价格随原油与地缘反复波动，周内波动幅度显著。 PX期货成交量环比下降，持仓量环比下降 供给：国内PX开工环比上升，产量环比上升 国内PX产能利用率为87.42%，环比+0.34%，同比+1.60%；国内PX产量为72.31万吨，环比+0.35%，同比+0.21% 生产利润：PX现货生产毛利（亚洲）环比下降 PTA：成本驱动延续，PTA价格紧盯地缘 核心观点-PTA -（1）成本端原油：中东地缘冲突持续升级，胡塞武装表态计划封锁曼德海峡，航道通行风险上升。谈判各方立场分化，局势短期难言缓和。市场交易节奏凸显地缘溢价，油价波动较大。霍尔木兹海峡通航量维持低位，若封锁延续，全球原油供给短缺问题或将进一步显性化。 （2）供给端：国内PTA产量为153.16万吨，环比+5.26%，同比+9.29%；下周华东装置有降负计划，国内供应预期小幅下降。 -（3）需求端：聚酯产量为138.25万吨，环比+0.87%，同比-2.36%。下周部分装置计划减产检修，但前期重启装置带来增量，预计下周国内聚酯行业供应基本持平，预期对于PTA需求变化不大。 -（4）利润：PTA现货加工费为211.86元/吨，环比-17.67%。 核心观点-PTA -（5）总体逻辑：下周预期来看，成本端仍为PTA价格核心驱动因素。当前中东地缘冲突未现缓解迹象，原油、PX价格预计维持高位运行，为PTA提供强劲成本支撑。从PTA自身供需格局来看，原料短缺对其生产影响相对有限，当前装置开工率受冲击较小，供应端保持相对稳定。需求端虽处于“金三银四”传统旺季，但受地缘局势不稳、成本波动加大等因素影响，下游行业复工节奏处于季节性低位，企业采购意愿偏弱，多以刚需采购为主，短期内PTA难以实现顺畅去库，加工费或将进一步压缩。后期加工费修复动力或来自海外PTA供货不足带动出口扩张。单边价格方面，PTA价格预计继续跟随地缘局势及成本波动呈现震荡走势。 -观点：价格跟随地缘波动。 -关注事件：中东地缘，PTA开工，聚酯开工。 行情回顾：PTA期货价格高位震荡 PTA价格宽幅震荡，周初受原油与PX冲高带动大幅拉涨，随后因地缘预期缓和、原油回落而快速回调，周内呈“冲高回落再反弹”走势。成本端波动主导行情，供需面整体平稳，PTA开工维持高位、聚酯需求刚需稳定，价格随原料与地缘反复波动，周内振幅显著。 PTA期货成交量环比下降，持仓量环比下降 PTA期货成交量合计2107166手，较上周环比-18.97%；PTA期货持仓量周平均为1715859手，较上周环比-2.66% 供给：PTA开工和产量环比上升 国内PTA产能利用率为79.90%，环比+4.76%，同比-0.47%；国内PTA产量为153.16万吨，环比+5.26%，同比+9.29% 库存：PTA厂内库存环比下降，聚酯工厂原料环比下降 PTA厂内库存可用天数为5.85天，环比-1.18%；PTA聚酯工厂原料库存为58.66万吨，环比-5.83% 需求：聚酯开工环比上升，产量环比上升 聚酯产能利用率为83.58%，环比+0.49%，同比-8.17%；聚酯产量为138.25万吨，环比+0.87%，同比-2.36% 需求：聚酯平均库存可用天数下降，加权利润下降 聚酯加权库存可用天数均值为20.17天，环比-2.98%；聚酯加权生产利润均值为172.32元/万吨，环比-21.45% 乙二醇：地缘推升进口减量预期，乙二醇高库存下暗藏支撑逻辑 核心观点-乙二醇 -（1）供给端：国内乙二醇产量为37.56万吨，环比-0.13%，同比-4.91%，下周受地缘影响及检修计划影响，国内乙二醇存下降预期，进口量也存供应减少预期。-（2）需求：聚酯产量为138.25万吨，环比+0.87%，同比-2.36%。下周部分装置计划减产检修，但前期重启装置带来增量，预计下周国内聚酯行业供应基本持平。-（3）库存：华东地区港口库存为95.20万吨，环比+1.82%；聚酯行业原料库存可用天数为13.50天，环比-6.90%。 核心观点-乙二醇 -（4）主要逻辑：中东地缘不确定性仍较高，市场各方释放的信号存在分歧，霍尔木兹海峡通航量持续维持低位，作为我国乙二醇核心进口来源地，中东地区的供应扰动正持续加剧，目前伊朗190万吨乙二醇装置已全面停产，沙特核心产能企业SABIC亦宣布不可抗力，其霍尔木兹海峡沿线装置已停车，西部装置则受港口装卸能力限制，出货受阻。若后续曼德海峡航运受阻且封锁时间延长，中东乙二醇出口将进一步受限。按22-30天航运周期推算，乙二醇实物供应缺口或于3月底至4月逐步显现。从进口数据来看，最新乙二醇周度预计到港量仅5.67万吨，环比下降44%，处于历史低位，进口收紧预期持续升温。需求端虽受下游复工不及预期拖累，但在供给端持续收缩的预期支撑下，乙二醇行业供需格局有望向紧平衡转变。当前乙二醇库存虽处于高位，但在霍尔木兹海峡通航量得到改善之前，市场利多支撑预期将持续存在。 -观点：价格跟随地缘波动。 -关注事件：中东地缘，乙二醇开工，聚酯开工。 行情回顾：乙二醇期货价格高位震荡 乙二醇期价先冲高回落再强势反弹，主力周内宽幅震荡，周初受中东地缘紧张、霍尔木兹海峡通航受限及伊沙装置扰动提振，价格冲高至5574元/吨；随后因高位获利了结回落，周尾再度走强，周五收于5279元/吨，周内整体呈震荡偏强态势，核心驱动围绕供应收缩与成本端走强展开。 乙二醇期货成交量环比下降，持仓量环比下降 乙二醇期货成交量合计946392手，较上周环比-0.54%；乙二醇期货持仓量周平均为467429手，较上周环比-4.38% 供给：乙二醇开工与产量环比下降 国内乙二醇产能利用率为57.97%，环比-0.14%，同比-11.75%；国内乙二醇产量为37.56万吨，环比-0.13%，同比-4.91% 供给：预计到港量大幅下降 库存：乙二醇华东库存环比上升，聚酯行业原料库存可用天数下降 华东地区港口库存为95.20万吨，环比+1.82%；聚酯行业原料库存可用天数为13.50天，环比-6.90% 乙二醇加权利润环比下降 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号董婕期货从业资格号：F03116611投资咨询资格号：Z0022587邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司