食品饮料行业周报：速冻品线下持续改善，新型口蹄疫加速奶价反转

超配 ——食品饮料行业周报（2026/4/6-2026/4/12） 投资要点： ➢周观点：Q1线下速冻品表现亮眼，C端需求持续改善。马上赢发布2026Q1线下零售数据，2026Q1速冻食品、乳制品、冲调品、调味品销售额分别同比+5.4%、+2.13%、+2.05%、+0.88%。速冻食品表现相对突出，多数类目实现正向增长，但价格内卷情况明显。乳制品筑底回升，冲调品中代餐粉与麦片明显增长，调味品波动较小。2026Q1方便速食、休闲零食销售额分别同比-7.97%、-5.71%。休闲零食中坚果炒货与魔芋零食销售额分别同比+9.06%和+2.38%，其他品类均有不同程度下滑，反映出零食消费健康化趋势。随着年报和一季报的陆续披露，关注业绩超预期方向。 ➢啤酒进入销售旺季，量价修复可期。6月将迎来世界杯，有望催化餐饮等现饮场景复苏加速，建议关注啤酒板块机会。此外，啤酒行业原材料大麦、铝锭成本上行，随着价格向下游传导，有望推动产品结构升级，叠加Q2进入销售旺季，量价修复可期。个股建议关注燕京啤酒。公司成长性较好，Q1业绩超预期，2026年U8达到百万吨量级确定性较高，叠加第二大单品A10上市，有望进一步拉动盈利改善。2026-04 ➢新型口蹄疫或加速原奶周期反转。截至4月3日生鲜乳均价3.02元/公斤，同比-1.6%，环比持平，原奶价格持续磨底。截至4月10日，淘汰母牛价格21.98元/公斤，同比+21.8%，环比+5.7%，牛肉价格66.79元/公斤，同比+8.4%，环比+0.68%，肉牛周期向上趋势明确。3月底，南非1型（SAT1）口蹄疫首次传入我国，传播能力较强，感染后奶牛产量将出现明显下降，或加速原奶周期反转。此外，乳制品及牛肉进口政策落地提振国内需求替代，利好2026年肉奶价格。 [table_product]相关研究 1.安井食品（603345）：竞争趋缓，2026年业绩可期——公司简评报告2.盐津铺子（002847）：魔芋品类快速放量，线下渠道稳健增长——公司简评报告3.青岛啤酒（600600）：稳步前行，彰显产品结构升级韧性——公司简评报告 ➢二级市场表现：子板块多数上涨。上周食品饮料板块下跌0.03%，跑输沪深300指数4.44个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第30位。子板块方面，上周多数上涨，其中零食板块涨幅较大，上涨4.27%。个股方面，上周涨幅前五为来伊份、ST加加、妙可蓝多、皇氏集团、天味食品，分别上涨32.79%、17.42%、8.95%、8.56%、7.30%。 ➢行业动态：青岛啤酒与保拉纳深化绑定，茅台代销政策落地。（1）青岛啤酒与德国老牌啤酒品牌保拉纳啤酒集团共同宣布深化长期战略合作伙伴关系。在进口引入保拉纳经典德式淡色拉格啤酒的同时，采用德国原产啤酒花为中国市场定制“本土酿造版”保拉纳拉格啤酒。（2）茅台代售政策落地。四川、湖南、江苏等省区的茅台专卖店陆续到货相关非标茅台产品。公斤茅台、生肖茅台到店开售即“秒空”。 ➢投资建议：在扩内需政策下，消费潜力不断释放，渠道变革引领新需求，关注行业结构性机会，一是困境反转方向：（1）餐饮供应链：CPI回升下，餐饮需求有望边际回暖，龙头公司竞争趋缓，建议关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。（2）乳业：商务部对欧盟的进口乳制品实施临时反补贴措施，对进口牛肉采取“国别配额及配额外加征关税”措施，肉奶周期有望共振，建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份、蒙牛乳业。二是新消费方向：悦己化、健康化、质价比趋势下，关注零食、茶饮、宠物等赛道，建议关注鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份。 ➢风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.1.板块及个股表现..........................................................................................41.2.估值情况.....................................................................................................5 2.主要消费品及原材料价格............................................................5 2.1.白酒价格.....................................................................................................52.2.啤酒数据.....................................................................................................62.3.上游原材料数据..........................................................................................6 5.风险提示...................................................................................10 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅......................................................................................................4图2食品饮料子板块周涨跌幅......................................................................................................4图3食品饮料板块个股周涨幅前5................................................................................................4图4子板块估值（截至2026年4月12日）...............................................................................5图5 2024年原箱和散瓶飞天茅台批价...........................................................................................5图6普五批价................................................................................................................................5图7国窖1573批价......................................................................................................................6图8青花30批价..........................................................................................................................6图9啤酒月度产量及同比..............................................................................................................6图10啤酒产量累计值及同比........................................................................................................6图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）............................................7图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）.....................................................................................7图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）.........................................................................................7图14中国奶粉进口金额（万美元）.............................................................................................7图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）..............................................................................7图16生猪养殖利润（元/头）.......................................................................................................7图17白羽肉鸡价格（元/公斤）...................................................................................................8图18牛肉价格（元/公斤）...........................................................................................................8图19玉米现货价格（元/吨）.......................................................................................................8图20豆粕现货价格（元/吨）.......................................................................................................8图21 PET瓶片（元/吨）..............................................................................................................8图22瓦楞纸（元/吨）..................................................................................................................8 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌0.03%，跑输沪深300指数4.44个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第30位。子板块方面，上周多数上涨，其中零食板块涨幅较大，上涨4.27%。个股方面，上周涨幅前五为来伊份、ST加加、妙可蓝多、皇氏集团、天味食品，分别为32.79%、17.42%、8.95%、8.56%、7.30