AI竞争：Claude再迎重要月份，Gemini增长势头持续强劲 AI 竞争：Claude 再迎关键月份，Gemini 增长势头强劲持续

AI Wars: Another big month for Claude,强劲的双子座持续增长 保持评级：买入 | 购买订单号：PO: 370.00 美元 | 价格：317.32 美元 交通：双子星+8%（月环比），ChatGPT -6%，Claude +90% Google访问量同比增长+1%至543百万，ChatGPT增长+53%至3400万（占Google的6%）。3月份，据Similarweb数据显示，全球每日平均谷歌网站访问量同比增长3%至28亿次，ChatGPT同比增长26%至1.85亿次，Gemini同比增长659%至8400万次，Claude同比增长521%至2000万次。月度环比来看，谷歌访问量下降3%，ChatGPT下降6%，Gemini上升8%，Claude上升90%。美网 月份，可能因为关于模型改进及对模型使用立场方面正面报道的推广。双子座增长431%至1000万，克劳德增长528%至550万。按月度比较，谷歌下降4%，ChatGPT-9%，双子座+0.1% & 克劳德+67%。双子座表现稳健，克劳德再次强劲。 日活跃用户数：Gemini环比增长9%，ChatGPT环比下降3%，Google环比增长1% 三月份，据Sensor Tower数据，谷歌全球移动日活跃用户数同比增长12%（环比增长1%）至22亿，ChatGPT同比增长141%至4.27亿（环比下降3%），Gemini同比增长332%至8900万（环比增长9%），Claude同比增长848%至970万（环比增长129%），Perplexity同比增长136%至900万，GroK保持在1200万。三月份，Gemini增加全球移动日活跃用户数800万，ChatGPT日活跃用户数环比下降1300万，Claude增加550万，GroK增加40万日活跃用户数。 搜索分享：谷歌全球市场份额同比略有上升 m/m. 按月度计算，谷歌的市场份额同比增长了+24bps（相比2月份下降了14bps）。根据Statcounter，谷歌全球搜索份额环比下降了6bps，而必应环比上涨了15bps，占有率达到了90.0%。必应同比上涨了112bps（2月份上涨了103bps），达到5.1%，其他方面同比下跌了151bps，达到3.4%。在美国，谷歌搜索市场占有率环比上涨了83bps，达到了85.0%（同比下跌了183bps），而必应环比下降了63bps，但同比上涨了226bps，达到了9.9%。 克劳德持续进步，双子座强劲，谷歌稳定。 克劳德在另一个月里实现了强劲的用户增长，克劳德代码的采用率也在不断上升。并且代理功能。对于Gemini来说，流量和用户增长趋势仍然强劲，而Google的流量增长稳定（同比），表明Claude的势头是渐进的或者以AI竞争对手为代价。我们继续看到在Google搜索中集成AI的机会，通过改善意图理解来推动收入增长。 更好的零点击查询货币化。维持买入。催化剂：Cloud Next大会（4月22日）、I/O会议（5月19日）、Gemini应用中的广告。风险相对较高的是估值较高（与 近年来史（）及新型竞争产品上市（GPT-6，OpenAI广告推广等）。在约315美元的估值下，Alphabet相当于Street ‘27E EPS的24倍（相比之下，S&P为20倍）。 预估（12月）（美元）2024A 2025A 2026E 2027E 2028E EPS 8.04 10.81 11.38 12.92 14.43EPS增长率（同比）38.6%34.5%5.3%13.5% 11.7% 一致预期每股收益（彭博社）12.23 14.06 16.43一致 EPS（可见 alpha）11.52 13.35 15.36 估值（12月）市盈率 (shì yíng lǜ)股息收益率EV / EBITDA*自由现金流收益率* iQprofileSMAlphabet Company SectorInternet/e-Commerce 公司简介 平台、企业级和硬件产品。该公司字母是一个全球性的科技公司，专注于关键领域，如搜索、广告、操作系统等主要通过投放在线广告产生收入并且通过在Google Play上销售应用程序和内容以及硬件产品。该公司提供其产品及服务覆盖100多种语言，以及190个国家和地区。投资依据我们将Alphabet视为长期看具有领先人工智能技术优势，可应用于搜索、YouTube和云业务领域。Alphabet还应从不断增加的……中获益。 字母应相对于媒体同行群体交易溢价移动使用、视频使用、Google Play活动、联网设备活动（包括自动驾驶车辆）。我们认为，鉴于技术领导地位、高利润率以及强劲的现金流入为回购提供支持。股票数据 March Data Summary Fortraffic, per Similarweb, global daily avg. web visits to Google were +3% y/y to 2.8bn,ChatGPT +26% y/y to 185mn, Gemini +659% to 84mn & Claude +521% to 20mn. Onm/m basis, Google was -3%, ChatGPT -6%, Gemini +8%, and Claude +90%.US web访问谷歌增长+1% y/y至5430万，ChatGPT增长+53% y/y至340万（约占总谷歌的6%）。双子座+431%同比增长至1000万，克劳德+528%至550万。按月度(m/m)计算，谷歌下跌4%。ChatGPT -9%，Gemini +0.1% & Claude +67%。3月份，Claude又迎来了一个月的强烈的车流和用户增长，得益于Claude代码和代理功能的日益普及。ChatGPT月同比有所下降，可能是因为部分份额转移到了Claude。对于移动日活跃用户数根据Sensor Tower，谷歌全球移动日活跃用户数同比增长12%（环比增长1%）至22亿，ChatGPT同比增长141%至4.27亿（环比下降3%），Gemini同比增长332%至8900万（环比增长9%），Claude同比增长848%至970万（环比增长129%），Perplexity同比增长136%至900万，Grok为1200万。Gemini增加了8000万全球日活跃用户数，ChatGPT减少了1300万，Claude增加了550万，Grok增加了40万日活跃用户数，反映了由AI功能驱动的持续增量移动使用。 谷歌3月份全球搜索市场份额同比略有上升根据Statcounter，3月份，谷歌全球搜索市场份额环比下降6个基点，而必应环比上升15个基 点。按年同比计算，谷歌的市场份额同比增长24个基点（2月份环比下降14个基点）至90.0%，而必应同比增长112个基点（2月份环比增长103个基点）至5.1%，其他搜索引擎同比下降151个基点至3.4%（包括雅虎、百度、Naver等）。 DuckDuckGo以及其他较小的搜索引擎（但不是ChatGPT）。在美国，谷歌的搜索市场份额环比上升83个基点至85.0%（同比下降183个基点），而必应（Bing）是下降63bps，环比；上涨226bps，同比增长至9.9%。• 在移动谷歌移动搜索市场份额环比上升3bps，必应上升2bps。从同比角度看，谷歌市场份额上升119bps（较2月份上升82bps）至95.2%，而必应移动搜索市场份额上升8bps（较2月份上升4bps）至0.7%，其他则同比下降114bps至3.5%。在美国谷歌的市场份额环比下降81个基点，而必应则上涨38个基点。按年同比计算，谷歌的市场份额同比下降180个基点（同比下跌）。 123bps 年同比（2月份上涨88bps）至2.3%，其他部分则同比上涨51bps至2月达到139ps），而必应的移动搜索市场份额增长了3.1%。• 在桌面谷歌桌面搜索市场份额环比上升22bps，而必应环比下降20bps。从年同比增长率（y/y）来看，谷歌市场份额同比上升409bps（较2月份的同比上升305bps），达到83.2%，而必应市场份额同比下降170bps（较2月份的同比下降113bps），至10.5%，其他类别的市场份额同比下降213bps，至3.6%。在美国谷歌的市场份额环比增长320个基点，而必应环比下降246个基点。按年同比增长（y/y）来看，谷歌的市场份额有所上升。 579bps 年/年（较上月增长181bps 年/年）达到80.6%，而必应的市场份额同比下降355bps 年/年（较上月下降77bps），降至14.2%，其他下降128bps 年/年至2.0%。在跟踪的AI网站中，Claude.ai占据了份额。 三月份，Perplexity.ai全球流量同比增长35%至500万（环比下降5%），Claude同比增长521 %至2000万（环比增长90%），Grok环比下降5%至1000万。在美国Perplexity.ai流量同比增长19%（环比下降3%）至100万，Claude同比增长528%（环比增长67%）至600万，Grok环比下降2%至200万。 Web Traffic (Similarweb) Global traffic ChatGPT global web traffic up 26% y/y (down 6% m/m), Google up 3% y/yAccording to Similarweb, in March, global daily avg. web visits (includes desktop &移动网页（非应用程序流量）到谷歌的流量同比增长3%，达到28亿，ChatGPT增长26%同比增长至185百万，Gemini同比增长659%至8400万，Claude同比增长521%。20mn. 以m/m为基准，谷歌下跌了3%，ChatGPT下跌了6%，Gemini上涨了8%。并且Anthropic上涨了90%。 注意：Similarweb将流量定义为在选定时间段内访问网站的访问总数（包括桌面或移动网页上的所有用户会话）。每次用户在网站上启动会话时，就会计算一次访问。如果同一用户在一天内多次访问同一网站，每次会话都会被计为一次单独的访问。展品1： 3月份，全球每天平均访问ChatGPT的网站次数同比增长26%，而Google增长3%，Gemini增长659%。全球日均平均网络流量（百万）8,000 chatgpt.comgemini.google.com双子星谷歌网站6,000 谷歌3月份全球网络流量同比增长3%。 三月份，全球每日平均谷歌网页流量同比增长3%（环比下降3%）达到28亿。谷歌的流量是ChatGPT的15倍，是必应的24倍。 Among other emerging Gen-AI sites we track, Claude.ai took share m/m Among new LLM based platforms that we are track, Grok, Perplexity and Claude.ai hadsignificantly higher daily avg. web traffic vs other sites. In March, Perplexity.ai globaltraffic was up 35% y/y to 5mn (down 5% m/m), Claude was up 521% y/y to 20mn (up90% m/m), and Grok was down 5% m/m to 10mn. Overall, combined Global daily avg.我们追踪的崛起中的人工智能网站流量低于谷歌日均28亿次访问的2%。 美国网络流量 (占谷歌6%)、必应增长5%至4600万（同