策略论市中金李昭从伊朗局势到滞胀冲击20260413

核心观点与关键数据

• 通胀预测：机构对通胀预测比市场主流更悲观，尤其关注美国通胀，预计2026年上半年美国通胀将升至3.5%-4%，高于市场普遍预期的3%左右。
• 滞胀风险：美国通胀上行和经济增长动能衰减可能形成滞胀状态，波及全球经济。伊朗局势升级加剧滞胀预期，但全球供应链压力低、石油市场供给过剩等因素使通胀风险可控。
• 美联储政策：美联储可能面临降息压力，而非加息，因通胀冲击短暂、经济增长疲软和金融市场风险增加。新任美联储主席沃什可能采取新的财政货币协同方式，如降息压低短端利率、发行更多短债降低财政融资成本。
• 资产表现：短期内市场因不确定性波动，黄金仍具较高胜率，股票需确认最糟糕时期已过。美伊冲突期间，大部分资产下跌，黄金和美债未发挥避险作用。

研究结论与投资建议

• 黄金投资：黄金作为抗通胀资产，在不同时期表现不同。80年代前地缘冲突引发滞胀时黄金表现优异，80年代后央行信誉建立，黄金在滞胀期间可能不涨反跌。未来黄金仍具优势，建议逢低增配。
• 股票投资：A股和港股最差时刻已过，未来市场向好时再考虑增配。美国股市因滞胀风险和估值偏高，配置价值较低。
• 全球资产配置：非美资产和黄金在美元贬值周期中表现更优。建议低配中债，增加商品配置以对冲风险。下半年美联储宽松政策升温时，可适当超配美债。
• 市场展望：短期内全球经济体将面临滞胀冲击，建议维持现金仓位应对不确定性。长期看，通胀预计下半年回落，美联储可能降息，黄金和中国股票牛市持续，建议逢低建仓。
• 不确定性应对：关注伊朗局势、滞胀冲击影响及新美联储主席政策风格，短期做好风险管理，中长期看好中国资产。