中金伊朗局势如何影响中美市场

2026年2月28日，美国与以色列对伊朗境内目标发动军事打击，随后当晚伊朗伊斯兰革命卫队宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，3月2日伊斯兰革命卫队指挥官表示“任何试图通过霍尔木兹海峡的船只都会被击毁”。 从实际结果看，截至3月8日，MarineTraffic实时海运图显示海峡两侧已经出现了明显的油轮积压，Bloomberg统计的滚动7日通行量从冲突爆发前的24 中金：伊朗局势如何影响中美市场？ 2026年2月28日，美国与以色列对伊朗境内目标发动军事打击，随后当晚伊朗伊斯兰革命卫队宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，3月2日伊斯兰革命卫队指挥官表示“任何试图通过霍尔木兹海峡的船只都会被击毁”。 从实际结果看，截至3月8日，MarineTraffic实时海运图显示海峡两侧已经出现了明显的油轮积压，Bloomberg统计的滚动7日通行量从冲突爆发前的240艘下降94%至16艘，基本陷入停滞。 受此影响，全球资产反应剧烈，仅大宗商品、比特币和美元上涨。 供给风险推动原油和天然气领涨，布伦特原油上涨26%突破90美元/桶；美元指数则逼近100。 权益资产普跌，新兴市场和欧洲跌幅最大，年初以来领跑的韩国市场以13%的跌幅领跌，法国和德国紧随其后，A股和美股反而更抗压；短期流动性紧张给传统避险资产黄金和美债也带来抛售压力，美债利率由3.9%抬升20bp至4.1%，黄金由5100美元回落至5000美元附近，3月3日盘中一度回调5%。 上周的整体表现依然是符合地缘冲突历史规律的，尤其是2022年俄乌冲突初期，即大宗商品和比特币领涨、美元走强、权益类市场普跌后逐步修复、欧洲股市领跌。 但随着事态的不断发展，市场对于战事可能久拖不决的担忧也在增加，目前Polymarket的博彩赔率显示市场预期3月底停火的概率由2月28日的78%降至3月6日的28%。 更长的对峙意味着交易逻辑也将从“脉冲式”的瞬时冲击逐步切换为更长的地缘溢价，这不仅会使得市场需要重新评估和定价风险，更会通过油价供给影响而扰动全球。 所有判断的源头自然是冲突本身的持续时间、烈度与波及范围三个维度，尤其是持续时间，但这对我们而言并非易事。 不过即便如此，从金融市场角度，讨论清楚不同情形下的应对策略也至关重要，不至于进退失据。 例如，作为此次冲突影响全球最主要媒介的油价，不同点位和路径对各类资产和中美的影响可能就完全不同（如油价快速上冲至120美元甚至更高但持续较短vs.油价在90美元附近高位震荡较长时间）。 哪些行业对油价更敏感？ 我们基于2023年中国42部门投入产出表测算各行业对石油成本敞口，发现：1）化学制品、非金属矿物制品等的石油成本占比较高，因而面临更高的成本压力；2）交通运输（包括航空等）用油较多，同样受油价影响较大；还有金属冶炼加工等。 因此综合来看，可能面临正面和负面影响的行业为：1）供应溢价抬升的板块或相对表现较好，如能源、有色（如铝）、油运集运等。 2）防御属性的板块或在避险情绪下提供一定对冲，如高分红。 3）对油价较敏感的板块，需观察相关企业能否通过提价来转嫁成本，否则盈利可能承压，包括部分化工（如烯烃、芳烃、聚酯产业），建材（如玻璃）和航空等。 最后，地缘局势虽然难以预测，但从金融市场角度，美元指数和油价走势却可以成为更有效的监测指标，可以帮助我们判断是否存在短期流动性风险，并依据不同情形采取相应应对措施。