贵金属期货周报：金银多空平衡 震荡格局延续
国元期货研究咨询部 2025年4月7日 金银多空平衡震荡格局延续 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 结合近期宏观信息来看，一方面，美伊战事持续、制造业成本飙升推升通胀预期，为贵金属提供底部支撑；另一方面，美联储维持高利率、美元指数强势上行，直接压制金银上行空间。全球央行抛售美债换取现金，也削弱了部分机构对贵金属的配置能力。多空因素均未占据压倒性优势，预计金银将延续区间震荡格局。 范芮电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 【目录】 一、行情回顾......................................................................................................................................1三、美元指数......................................................................................................................................1四、库存..............................................................................................................................................2六、ETF持仓......................................................................................................................................3七、国内期货市场持仓......................................................................................................................4八、后市展望......................................................................................................................................68.1黄金和白银............................................................................................................................6 一、行情回顾 本周贵金属市场相对持稳，外盘伦敦金银分别上涨4.08%和4.72%，COMEX金银分别上涨3.95%和4.83%；内盘SGE金银T+D分别上涨4.41%和2.98%，SHFE金银分别上涨4.11%和3.59%；市场整体情绪发生明显转变。 二、重要事件及其基本面 1.美国务卿鲁比奥表示，对伊朗的军事行动预计在“数周而非数月”内结束，无需出动地面部队。这是美方首次暗示战事将超过特朗普原计划的四至六周。目前美国通过中间方与伊朗沟通，已收到伊方愿就特定议题对话的信号，双方接近实质性谈判，正等待伊方明确谈判代表。此外，美方尚未安排关于俄乌冲突的会议。 2.美联储主席鲍威尔称当前利率处于“有利位置”，可暂时忽略伊朗战事引发的能源价格冲击，因这类冲击通常短暂。但前提是密切监测通胀预期，目前长期通胀预期仍稳定。他重申通胀目标为2%，并为量化宽松辩护，称购买长期资产能压低利率。他还指出大语言模型将替代大量自动化工作，并告诫继任者避免货币政策工具被用于其他目的。 3.受伊朗战争引爆能源危机影响，全球央行正以十余年来最快速度抛售美债，短短数周内持仓骤降820亿美元，降至2012年以来最低水平。持有约3000亿美元美债的中东产油国可能是抛售主要来源。油价飙升使土耳其、印度等石油进口国被迫动用储备干预汇市以稳定本币。美债收益率创逾一年最大涨幅，其“全球第一储备资产”的地位面临动摇。 4.美国3月ISM制造业指数升至52.7，创2022年以来最强水平。但投入品价格支付指数单月大涨7.8个点至78.3，为2022年中以来最高；过去两个月该价格指数累计涨幅达19.3个点，为近十年之最。投入成本快速上升可能给制造商带来涨价压力，市场已上调通胀预期，加剧了对美联储政策路径的担忧。 三、美元指数 结合今日的宏观消息，美元指数后续走势将面临多空交织的复杂局面，整体或呈现高位震荡格局。一方面，美国3月PMI数据显示服务业放缓但价格分项大幅上涨，叠加进口价格创三年来最大涨幅，表明通胀存在二次反弹风险，而美联储票委古尔斯比已明确表态抗通胀优先级上升，甚至不排除加息可能。这种鹰派预期将对美元构成有力支撑，推动美指维持相对强势。另一方面，美国综合PMI创11个月新低，预示经济增长动能放缓，而中东地缘局势虽在谈判期暂时缓和，但若冲突意外升级，可能引发避险情绪阶段性打压美元。 四、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，4月6日COMEX金库存3117.56万盎司，较前一周减少了53.39万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，4月6号COMEX银库存3.27亿盎司，较前一周减少了110.7万盎司。 六、ETF持仓 截至4月6日，SPDR持仓量为1054.42吨，与前一周相比增加了4.98吨，基金持仓有所增加。截至到4月6日，SLV持仓量为15264.49吨，与前一周相比减少了144.97吨，基金持仓有所减少。 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、国内期货市场持仓 截至4月6日当周，沪金主力期货持仓量为174544手，较上周增加5461手；沪银主力期货持仓量为229939手，较上周增加4257手。 八、后市展望 8.1黄金和白银 结合近期宏观信息来看当前，美伊战事持续数周引发避险需求，美国制造业投入成本飙升也加剧了通胀担忧。但与此同时，美联储主席鲍威尔暗示高利率将维持更久，美元指数表现强势，这直接压制了以美元计价的黄金和白银。此外，全球央行抛售美债换取现金的行为，可能削弱部分机构配置贵金属的闲置资金。综合来看，贵金属短期以震荡为主。 数据来源：文华财经、国元期货 贵金属期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145
