动态点评一季度业绩加速增长，光模块景气度延续

一季度业绩加速增长，光模块景气度延续 挖掘价值投资成长 增持（维持） 2026年04月14日 东方财富证券研究所 证券分析师：马成龙证书编号：S1160524120005联系人：陈力涵 【事项】 2026年4月13日，华工科技发布2026年第一季度业绩预告。公司本 季 度归属于上市公司股东的净利润为6.00-6.40亿元，同比+46.38%-56.13%，环比+301.37%-328.13%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3.65-3.80亿元，同比+18.01%-22.86%，环比+338.15%-356.16%。 【评论】 基本数据 高速率光模块加速放量，海外市场稳步拓展。在人工智能算力需求爆发的强劲驱动下，2026年光模块市场延续了2025年的高景气度，呈现出供需两旺、技术快速迭代的显著特征。公司的光互联业务受益于数据中心的密集建设，一季度光模块订单快速增长，400G、800G、1.6T等高速光模块出货量大幅提升，盈利同比增幅约120%。海外市场方面，出口业务增长明显，海外客户已有批量的400G/800G光模块出货，800G LPO系列已经在北美头部客户有40万只订单，全年有望达70-80万只以上。1.6T光模块目前在国内外客户已有40万只在手订单。我们认为，在光模块供需两旺的市场环境下，公司1.6T光模块已进入批量出货阶段，紧跟全球云厂商升级节奏，海内外产能布局保障大额订单稳定交付，再加上与海外核心客户的深度绑定，公司有望构筑高端产品迭代、产能交付、客户结构三大支撑，助推高速率光模块领域的份额与盈利水平同步提升。 相关研究 《全年业绩稳健增长，光模块持续放量》2026.03.27《全球光模块机遇已至，光电领军企业乘势而起》2026.01.26《盈利能力显著增强，订单高增彰显业绩放量潜力》2025.11.03 光互连全路径布局，NPO有望迎来收获期。公司已推出3.2T/6.4T NPO产品，单位面积速率容量是传统模块（800G OSFP）11.4倍，单位bit能耗降低50%，在OFC2026与头部厂家进行联合Live Demo。其中，3.2T NPO产品2026年已有在手订单，目前正进行交付，公司与头部厂商及交换机芯片厂商合作，有望于今年实现批量。公司另已推出12.8T XPO与3.2T+CPO OE等产品。作为AI光互联技术领跑者，公司具备全路径布局、工程化落地能力，有助于在光互连技术快速迭代的背景下紧跟时代浪潮。 智能制造装备与传感器业务稳健增长。新能源相关产业链的快速扩容，以及船舶行业强劲的上行周期和高端化、绿色化、智能化的发展趋势，为公司智能制造业务带来旺盛需求，一季度公司的激光装备、智能产线订单增长较快。在传感器领域，公司参与发起设立光谷智能传感技术创新研究院，将在人工智能、具身智能、低空经济、新能源汽车等方向开展关键技术攻关与成果转化。 【投资建议】 公司是中国光电子领域的先驱企业之一，拥有智能制造、联接、感知三大业务板块。旗下的华工正源具备从硅光芯片到模块的全栈自研能力，全球化经营布局助力国内与海外市场齐头并进，有望持续受益于AI时代算力建设需求，实现业绩快速增长。考虑到一季报暂未发布，基于谨慎性原则，我们暂维持盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为230.78/307.51/386.39亿元，归母净利润分别为27.29/37.88/42.05亿元，基于2026年4月13日收盘价，对应2026-2028年PE分别为46.11/33.22/29.93倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 国际贸易与地缘政治风险。伴随海外销售收入持续提升，公司国际业务易受到全球贸易政策、进出口管制、经济制裁及地缘政治局势等因素影响，可能提高产品成本，影响供应链稳定性。 行业竞争与技术迭代风险。公司所处的光通信、传感器及激光装备行业竞争激烈，技术更新迅速。若公司未能跟上技术发展趋势或适应客户需求变化，可能导致产品竞争力下降、市场份额流失。 供应链与产能管理风险。公司生产依赖关键原材料及零部件的稳定供应，可能面临短缺、价格波动或交货延迟风险。同时，产能扩张计划受资金、设备、人才、监管审批等多重因素影响，可能影响交付能力、客户关系及盈利能力。 海外运营与合规风险。公司海外业务拓展面临不同司法管辖区的法律、监管、税务及劳工政策差异，若未能及时适应或遵守当地法规，可能面临处罚、诉讼或声誉损失。此外，汇率波动也可能对以外币计价的收入与成本带来影响。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。