贵金属早报

黄金

1. 基本面：美伊和谈希望再起，对冲供应链中断担忧，推动金价回升。美国三大股指收涨，美债收益率和美元指数下跌，离岸人民币小幅升值。COMEX黄金期货跌0.43%报4766.60美元/盎司。沪金溢价扩大至2.8元/克。
2. 基差：黄金期货1043.4，现货1041.1，基差-2.3，现货贴水期货。
3. 库存：黄金期货仓单108663千克，不变，偏空。
4. 盘面：20日均线向下，K线在20日均线上方，中性。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增，偏多。
6. 预期：关注中国3月进出口、美国3月PPI、欧央行和英央行行长讲话、美联储委员密集讲话。

利多：全球动荡，中东局势和谈预期升温；影子美联储显著，美联储新主席仍将上任；特朗普关税风波再起；光伏、科技板块对银价有所支撑；现货库存低，供应短缺博弈火热。 利空：油价高涨，资金转移至原油及相关商品；美联储加息预期升温；俄乌和谈预期乐观；对等关税失效。 逻辑：美伊冲突持续升级，油价高涨，加息预期升温，金价继续回吐几年涨幅。中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存。 风险点：油价持续上涨，资金彻底离开贵金属；特朗普冲击、美国经济预期改善；日央行大幅加息；俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

白银

1. 基本面：美伊和谈希望再起，银价回升。美国三大股指收涨，美债收益率和美元指数下跌，离岸人民币小幅升值。COMEX白银期货跌0.97%报75.74美元/盎司。
2. 库存：沪银期货仓单457622千克，增加36161千克，偏多。
3. 盘面：20日均线向下，K线在20日均线上方，中性。
4. 主力持仓：主力净持仓空，主力空增，偏空。
5. 预期：关注美伊首轮谈判，银价或大幅波动。

利多：全球动荡，中东局势和谈预期升温；影子美联储显著，美联储新主席仍将上任；经济衰退预期升温；特朗普关税风波再起。 利空：油价高涨，资金转移至原油及相关商品；美联储加息预期升温；风险偏好再度恶化；俄乌和谈预期乐观。 逻辑：美伊冲突持续升级，油价高涨，加息预期升温，银价继续回吐几年涨幅。中期选举来临，动荡不停，宽松不止，宏观方面支撑仍存。 风险点：油价持续上涨，资金彻底离开贵金属；特朗普冲击、美国经济预期改善；日央行大幅加息；俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

本日关注：中国3月进出口与贸易帐；国际能源署（IEA）公布月度原油市场报告；欧洲央行管理委员会成员Olli Rehn讲话；英国央行货币政策委员会（MPC）成员Catherine Mann讲话；美国3月PPI；国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望》；美国芝加哥联储主席Goolsbee（2027年FOMC票委）讲话；英国央行货币政策委员会（MPC）成员Greene讲话；欧洲央行管委Makhlouf、欧洲央行首席经济学家Lane讲话；美国芝加哥联储主席Goolsbee（2027年FOMC票委）参加雅虎财经一个节目；英国央行行长贝利在美国纽约讲话；美国芝加哥联储主席Goolsbee（2027年FOMC票委）在Semafor全球经济2026讲话；美联储理事Barr谈论农村经济发展；美国费城联储主席Anna Paulson（2026年FOMC票委）、波士顿联储主席Collins、里士满联储主席巴尔金、美联储理事Barr参加炉边闲聊；欧洲央行行长拉加德在美国华盛顿特区讲话。

内外价差：黄金内外价差波动依旧较大，但整体较为平稳；白银内外价差波动极大，且依旧处于历史极值状态，近3年价差中值为465元/千克。