一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷主力合约增仓17092手，成交量229496手，日均线短期上破5日均线（3276元/吨），关注30日（3288元/吨）和60日均线能否站稳。
- 现货价格：上海热卷报3290元/吨。
- 基差：期现基差11元。
二、基本面数据
- 供应端：实际周产量301.61万吨，环比减产4.6万吨，同比仍低于去年，供给端主动收缩。
- 需求端：表观消费312.72万吨，环比减7.54万吨，需求环比走弱但同比持平，工业需求弱稳。
- 库存端：社会库存348.68万吨，环比减10.2万吨，社库持续去库但同比高增；钢厂库存79.43万吨，环比减0.91万吨，厂库持续去库但同比偏低。总库存428.11万吨，环比减11.11万吨，去库但同比仍偏高，库存呈现结构性分化（钢厂库存健康，贸易商库存高企）。
- 政策面：两会提出发行超长期特别国债，但制造业PMI仍收缩，下游订单未改善，政策传导需时间，短期库存压力难消。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：总库存持续去化、社库去库加快、表需环比回暖，价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑。
- 偏空因素：产量小幅回升、供给端边际扩张；需求修复弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存高位制约反弹高度。
四、短期观点总结
- 热卷主力增仓震荡，止跌企稳迹象显现，关注能否站稳5日、30日、60日均线。当前市场处于“供给强收缩、需求弱韧性、库存结构性分化”的强平衡状态。
- 短期：钢厂挺价+供给收缩，价格下方支撑极强，难大幅下跌。
- 中期：需求复苏乏力+社库高企，价格难大幅上涨，大概率区间震荡，走势强于螺纹，关注制造业开工率、出口订单、钢厂复产节奏（若复产，支撑减弱）。
