一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷主力合约周三持仓量增仓41402手，成交量293197手，放量；日均线显示跌破5日、30日、60日均线（分别为3289、3284、3290）。
- 现货价格：上海热卷报3270元/吨，下跌10元。
- 基差：-12元。
二、基本面数据
- 供应端：周产量306.21万吨，环比+0.60万吨，连续两周小幅回升，钢厂复产意愿增强，供给端高位。
- 需求端：表观消费320.26万吨，环比+6.63万吨（增幅2.11%），终端需求（制造业、汽车、家电）传统旺季发力。
- 库存端：社会库存358.88万吨，环比-10.54万吨，持续去库；钢厂库存80.34万吨，环比-3.51万吨，连续多周去化，库存压力缓解。库存合计439.22万吨，环比-14.05万吨，全市场去库幅度扩大，供需边际改善。
- 政策面：两会提出发行超长期特别国债等政策提振信心，但制造业PMI仍收缩，下游订单未实质性改善，政策传导需时间。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：总库存持续去化、社库去库加快、表需回暖，价格有底部支撑；制造业需求长期韧性强。
- 偏空因素：产量回升、供给端边际扩张；需求修复弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存仍高位，制约反弹高度。
四、短期观点总结
热卷主力周三探底回升，收下影十字阳，跌破短期均线但下方空间有限。关注能否企稳站上均线位置，基本面小幅改善但偏弱，成本支撑下滑、出口遇阻，情绪受地缘事件扰动。后续观察表需持续性、库存去化、原料价格、出口订单。
