策略专题：不畏浮云遮望眼——26年二季度股市展望

核心观点与市场展望

一季度市场回顾：突降骤雨

• 年初A股春季行情延续，3月地缘冲突扰动下步入休整。
• 行业轮动加快，科技成长、资源品、价值蓝筹相继表现。
• 3月市场受地缘冲突影响震荡回调，投资者情绪显著降温。

二季度市场展望：雨过天晴

• 四浪回调不改全年牛市氛围，外部环境缓和+内需政策发力，A股短期休整后有望雨过天晴。
• 牛市大背景仍在，目前牛市时空和市场情绪均未达到极致。
• 二季度有望见到积极信号出现，如地缘冲突缓和、中美元首会晤、国内政策发力等。

行业配置：市场结构有望更均衡

• 市场热点将逐渐扩散，行业结构有望更为均衡。
• 关注三大方向：
  1. 科技主线不变，AI产业链行情从硬件走向应用：AI应用进程加快，端侧和AI+相关领域值得重视；AI资本开支维持高增和国产替代驱动的算力产业链依然值得关注。
  2. 重视安全考量下的战略资源品：战略资源品安全溢价有望长期上行，叠加国内反内卷政策落地，新兴需求等支撑商品价格，战略资源品板块有望持续受益。
  3. “双低”的地产白酒等老登资产望迎来预期反转：食品饮料、地产均已现“双低”特征，伴随基本面回暖和潜在政策催化等利好因素催化下，老登资产同样具备一定潜在的投资机会。

关键数据

• A股总/流通市值：96.40/88.29万亿元。
• 中美政策：26年中美政策望延续宽松积极。
• 中国制造业PMI：3月为50.4%，重返扩张区间。
• 美元计价出口：1-2月同比增速高达21.8%。
• 历史牛市回顾：平均持续时间约24个月，Wind全A平均上涨302%。

风险提示

• 海内外政策进程不及预期、经济修复出现波动。