得益于重庆康明斯、重庆日立能源，公司未来业绩增长确定性高

核心观点

重庆机电公司未来业绩增长确定性高，主要受益于重庆康明斯和重庆日立能源两大增长极。公司2025年业绩符合预期，主营业务收入同比增长11.9%，净利润同比增长76.9%，主要得益于投资收益增加及水力发电业务扭亏为盈。

关键数据

• 重庆康明斯：2025年营业收入创历史新高，净利润12.7亿元，同比增长47%。作为康明斯中国唯一大缸径发动机企业，受益于大缸径发动机供应紧张和数据中心蓬勃发展，未来几年增长确定性高。
• 重庆日立能源：2025年营收同比增长16%，净利润2.8亿元，同比增长172%。作为日立全球750KV以上特高压变压器主要生产基地之一，受益于海外需求强劲和国内电网建设，未来将持续较长时间景气。

研究结论

• 公司主业随着减值减少逐步进入盈利释放期。
• 预计2026-2028年公司收入分别为111.97、121.56和132.5亿元，归母净利润分别为10.44、11.87和13.7亿元，PE分别为8.22、7.23和6.26倍。
• 给予“买入”评级。

风险提示

• 主营业务减值。
• 数据中心市场发展不及预期。
• 主营业务经营下降。