铜
- 核心观点：铜价继续反弹，下游订单维持韧性，产业支撑乐观，去库斜率预期仍将维持，内外价差继续偏强。废铜供应维持偏紧态势。
- 关键数据：沪铜现货升贴水本周变化-35，废精铜价差-1070，上期所库存-822，伦铜C-3M-311.02，LME库存-21.03万吨。
- 研究结论：维持对铜及有色金属中期看涨的判断，铜在当前市场环境下依旧属于需求有增量，供给有限制的金属品种，中期可买入持有，下周继续关注地缘反复。
铝
- 核心观点：中东短暂停火利好整体金属走势，海外升贴水、0-3M/3M-15M价差高位回落，LME库存持续出库，国内表需疲弱，后续铝材与制品出口需求或进一步扩大，但整体需求依旧不及预期。
- 关键数据：上海铝锭价格本周变化-90，长江铝锭价格变化-90，广东铝锭价格变化-110，国内氧化铝价格变化-19，沪铝社会库存-20，沪铝仓单108。
- 研究结论：预计震荡为主。
锌
- 核心观点：供应端锌矿供应预计偏紧，冶炼利业尚可；需求端下游开工小幅修复但价格波动大观望较多，整体库存累积至25万吨上方。
- 关键数据：现货升贴水本周变化10，上海锌锭价格变化-250，天津锌锭价格变化-270，广东锌锭价格变化-260，沪锌交易所库存-50。
- 研究结论：锌国内基本面一般，但长期资本开支投入有限、伊朗锌矿供应扰动下，欧洲和日韩能源成本上升背景下海外存减停产风险。
镍
- 核心观点：纯镍3月产量3.26万吨，需求端刚需为主，金川升水继续走弱、俄镍升水偏弱，国内持续累库，LME库存维持。
- 关键数据：金川现货本周变化0，俄镍现货本周变化0，金川升贴水本周变化0，俄镍升贴水本周变化0，LME库存-1278。
- 研究结论：短期现实基本面偏弱，预计镍价维持区间震荡为主。
不锈钢
- 核心观点：钢厂4月排产预期和3月相当，整体排产偏高，下游陆续恢复中，矿价小幅回落，镍铁价格持稳，库存本周小幅去库。
- 关键数据：304冷卷本周变化100，304热卷本周变化100，201冷卷本周变化5000。
- 研究结论：基本面整体维持偏弱，预计跟随镍价维持区间震荡为主，镍/不锈钢比价做缩可继续关注。
铅
- 核心观点：原生利润充足，春季精矿开工预计提升带动TC反弹；再生复产增加且部分高位套保；电池开工率小减，月度排产环减约5%-10%。
- 关键数据：现货升贴水本周变化1000，社会库存本周变化1300吨。
- 研究结论：预计海外库存拖累及再生利润支撑下，铅价维持偏弱震荡。
锡
- 核心观点：锡价震荡，流动性压力小幅缓解，供应端存在阶段性扰动，需求端投机性需求阶段性走弱，但刚需较为坚挺。
- 关键数据：现货进口收益本周变化-12229.29，现货出口收益本周变化11649.63，LME库存-50。
- 研究结论：当前锡价受全球宏观流动性影响较大，供应端现实面恢复正在进行中但亦存在阶段性扰动，需求线性外推的假设下，上半年基本面优于下半年。
工业硅
- 核心观点：大厂7台炉子临时停产检修，检修时间较短，预计下周左右复工，供需双弱，接近平衡状态。
- 关键数据：421云南基差本周变化-165，421四川基差本周变化-165，553华东基差本周变化-165，553天津基差本周变化-165。
- 研究结论：中长期看，当前工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 核心观点：津巴布韦出口、江西矿山停产换证等消息面扰动频发，现货矛盾相对较小，盘面波动以预期博弈为主，下游策略仍是刚需采买。
- 关键数据：SMM电碳价格本周变化1450，SMM工碳价格本周变化1450，主力合约基差本周变化-6770。
- 研究结论：短期来看，3月转为累库，基本面现货矛盾弱化，价格以资源博弈与宏观驱动为主，4-6月份，需求端旺季环比恢复明显，上方空间需要期现共振或供应预期外扰动落地才能打开。
