- 事件概述：中矿资源发布2025年年报，实现营业收入65.45亿元，同比+22.02%；净利润4.58亿元，同比-39.54%。2025Q4单季度净利润2.53亿元，同比+19.98%，环比+120.18%。公司预计2026Q1净利润5-5.5亿元，同比+270.97%-308.07%。拟每10股派发现金红利5元。
- 锂电新能源业务：锂盐产量3.74万吨LCE，销量3.95万吨LCE。国内电池级碳酸锂均价同比下跌16.08%至7.57万元/吨，但公司降本增效措施成效显著，毛利率同比上升约6个百分点。2025Q4后锂电产业景气好转，锂价上涨驱动公司2025Q4与2026Q1业绩大幅增长。
- 铯铷业务：铯铷盐业务稳定，2025年实现营业收入11.25亿元，毛利8.34亿元。公司积极拓展原材料渠道，交付满足不同用途的铯铷盐产品。
- 多金属布局：公司强化地勘技术优势，拓展锂、铜、铯、锗、镓、钽等资源一体化布局。2025年6月启动3万吨锂盐生产线技改，2026年1月试生产运营。锗资源纳米比亚项目一期已点火，铜资源赞比亚项目稳步推进。公司目标短期2年内锂矿提锂产能达10万吨LCE/年以上，铜金属产能达5万吨/年以上；远景5年内锂矿提锂产能达15万吨LCE/年，铜金属产能达10万吨/年以上。
- 投资建议：维持“推荐”评级。预计2026-2028年归母净利润为30.23、46.75、56.65亿元，EPS为4.19、6.48、7.85元，PE为18.56、12.00、9.90x。
- 风险提示：锂、铜、锗、铯铷等金属价格大幅下跌；新建项目投产不及预期；新能源汽车、储能需求大幅下滑；海外地缘政治、政策变化。
