长江电子澜起科技第八call在产业趋势上做配置A

核心观点与关键数据

1. 产业趋势与主业增长

   • AI服务器与通用服务器市场在2025年呈现双位数增长，预计2026年进一步加速。AMD服务器CPU订单持续走强（过去60天），2026年Q1预计实现增长，全年持续向好。
   • 服务器CPU高增利好澜起科技主业，预计2025年利润35-40亿美元，2026年持续向上。

2. 内存接口及配套芯片确定性增长

   • AI服务器与通用服务器CPU高增推动内存条市场加速增长，澜起科技内存接口及配套芯片业务可期。
   • 谷歌TPU v8p或引入内存池化（额外数百GB内存拓展），4月Google Cloud Next大会或揭晓新一代TPU架构，CXL放量可期。
   • 竞争格局：澜起科技在CXL拓展芯片保持技术领先，高单价、高毛利产品有望在产业放量背景下迎来规模扩张。
   • CXL拓展芯片业绩弹性测算：
     • 按2颗芯片/ASIC，ASP 100美元，2000万颗GPU+ASIC，内存池渗透率50%/100%，澜起科技50%/40%份额，对应利润40/80/32/64亿美元。

3. MRCD+MDB放量可期

   • 行业适配MRDIMM内存条，预计2027年随Intel/AMD下一代CPU推出迎来起量。MRDIMM规模起量将带动MRCD+MDB（更高单价）规模放量。
   • MRCD+MDB远期弹性测算：
     • 假设4e根服务器内存条，15%MRDIMM渗透率，MRCD+MDB单内存条价值量50-60美元，澜起科技40%+市占率，增厚利润45亿美元。

4. 中长期增长逻辑

   • 伴随CXL、MRCD/MDB、PCIe Retimer、PCIe Switch规模起量，公司远期利润有望达100-150亿美元，目标市值3000-4500亿。

研究结论

澜起科技受益于服务器CPU与内存市场高增，短期业绩有望环比增长，中长期凭借CXL、MRCD/MDB等新技术放量，利润持续向上，远期目标市值3000-4500亿。