万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.06%，深成指收涨0.69%，创业板指收涨0.8%。沪深两市成交额21501.73亿元。申万行业方面，建筑材料、电力设备、钢铁领涨，传媒、交通运输、医药生物领跌；概念板块方面，猪肉、共封装光学（CPO）、养鸡涨幅居前，赛马概念、高压氧舱、芬太尼跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌0.9%，恒生科技指数收跌0.79%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.63%，标普500收涨1.02%，纳指收涨1.23%。 【重要新闻】 【据央行初步统计，3月末，社会融资规模存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%】一季度人民币贷款增加8.6万亿元；社会融资规模增量为14.83万亿元，同比少增3545亿元。3月份，企业和个人住房新发放贷款平均利率均为约3.1%，分别比上年同期低约25个基点和6个基点。 研报精选 韩国发布可再生能源计划，工信部等召开锂电行业企业座谈会全球首条万台级人形机器人自动化产线在广东启用AI陪伴产品《EVE》上线，HappyHorse登顶AI视频相关排行榜AI旺盛需求拉动下，二季度存储合约价有望持续上涨 【市场回顾】 【重要新闻】 【据央行初步统计，3月末，社会融资规模存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%】一季度人民币贷款增加8.6万亿元；社会融资规模增量为14.83万亿元，同比少增3545亿元。3月份，企业和个人住房新发放贷款平均利率均为约3.1%，分别比上年同期低约25个基点和6个基点。 分析师李晨崴执业证书编号S0270525110001 研报精选 韩国发布可再生能源计划，工信部等召开锂电行业企业座谈会——电力设备行业跟踪报告 行业核心观点： 上周，申万一级行业电力设备指数上涨6.98%至11,054.09点，板块表现强于大市。细分板块方面，电力设备各细分板块强势反弹，其他电源设备、电池、电机、光伏设备板块分别上涨9.81%、9.28%、5.95%、5.12%，整体表现亮眼，涨幅领先。材料价格方面，碳酸锂、六氟磷酸锂价格小幅回调，正极、负极材料价格环比持平，隔膜材料价格整体环比小幅上涨。 重要新闻方面，4月10日，中国汽车工业协会披露的数据显示，3月，我国新能源汽车产销分别完成123.1万辆和125.2万辆，产量同比下降3.6%，销量同比增长1.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的43.2%；中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，3月，国内动力电池装车量56.5GWh，环比增长114.9%，同比下降0.1%；韩国宣布计划在本十年末之前，将其运营中的可再生能源容量从目前的37GW增至近三倍，达到100GW；4月9日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局相关司局联合召开动力及储能电池行业企业座谈会，部署规范产业竞争秩序相关工作；清陶能源递表港交所，向港股发起冲击。 投资建议方面，（1）锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升。当前锂电行业排产活跃，材料价格同比增长，行业周期进入上升区间，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）风电设备：风电装机保持高增长，海风项目加速落地，叠加海外项目放量，市场空间广阔，有望带动企业盈利增长，建议关注风电设备板块龙头个股；（3）新兴技术方向：随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统及配储需求增长；固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。 投资要点： 上周行情回顾： l2026年4月10日当周，申万一级行业电力设备指数上涨6.98%至11,054.09点，沪深300指数上涨4.41%至4636.57点，板块表现强于大市，较上周明显反弹。2026年以来，电力设备行业上涨9.57%，沪深300指数上涨0.14%，板块表现整体强于大市。 2026年4月10日当周，电力设备各细分板块强势反弹。其中，其他电源设备、电池、电机、光伏设备板块分别上涨9.81%、9.28%、5.95%、5.12%，整体表现亮眼，涨幅领先；电网设备、风电设备板块分别上涨4.14%、3.71%，表现较好。 个股方面，截至2026年4月10日当周，申万电力设备板块涨幅排名前三的个股为：力佳科技、中恒电气、圣阳股份，其中，力佳科技周度涨幅为35.12%，中恒电气周度涨幅为28.83%，圣阳股份周度涨幅为23.49%；跌幅排名前三的个股为：奥特维、杭电股份、中利集团，其中，奥特维周度跌幅为13.18%，杭电股份周度跌幅为12.77%，中利集团周度跌幅为12.52%。 行业数据跟踪： （1）碳酸锂：截至2026年4月10日，电池级碳酸锂价格为15.55万元/吨，较上周环比下跌2.50%，同比上涨116.56%。 （2）六氟磷酸锂：截至2026年4月10日，六氟磷酸锂价格为10.50万元/吨，环比下跌1.41%，同比上涨77.97%。 （3）正极材料：截至2026年4月10日，5系、6系、8系三元材料价格分别为18.65、18.25、20.25万元/吨，环比均与上周持平，同比分别上涨65.78%、53.36%、40.63%。 （4）负极材料：截至2026年4月10日，普通、高功率、超高功率石墨电极价格分别为1.63、1.83、1.90万元/吨，环比与上周持平，分别同比上涨3.17%、7.35%、11.76%。 （5）隔膜：截至2026年4月10日，5μm、7μm、9μm湿法隔膜基膜价格分别为1.05、0.82、0.88元/平方米，分别环比+0.00%、+1.23%、+2.94%，分别同比-16.00%、+9.67%、+16.67%。 行业主要新闻：4月10日，中国汽车工业协会披露的数据显示，3月，我国新能源汽车产销分别完成123.1万辆和125.2万辆，产量同比下降3.6%，销量同比增长1.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的43.2%；中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，3月，国内动力电池装车量56.5GWh，环比增长114.9%，同比下降0.1%；韩国宣布计划在本十年末之前，将其运营中的可再生能源容量从目前的37GW增至近三倍，达到100GW；4月9日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局相关司局联合召开动力及储能电池行业企业座谈会，部署规范产业竞争秩序相关工作；清陶能源递表港交所，向港股发起冲击。 风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变动风险；数据统计误差。 分析师蔡梓林执业证书编号S0270524040001分析师冯永棋执业证书编号S0270525110002 全球首条万台级人形机器人自动化产线在广东启用——人形机器人行业跟踪报告 行情回顾： 上周人形机器人板块指数跑赢上证指数和沪深300指数，跑输机械设备指数。上周人形机器人板块指数上涨6.26%，上证指数上涨2.74%，沪深300指数上涨4.41%，申万机械设备指数上涨7.08%，人形机器人板块指数跑赢上证指数3.53个百分点，跑赢沪深300指数1.85个百分点，跑输申万机械设备指数0.81个百分点。 2026年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数与机械设备指数。2026年初至2026年4月10日，人形机器人板块指数下跌7.11%，上证指数上涨0.44%，沪深300指数上涨0.14%，申万机械设备指数上涨5.89%，人形机器人板块指数跑输上证指数7.55个百分点，跑输沪深300指数7.25个百分点，跑输申万机械设备指数12.99个百分点。 从估值来看，截至2026年4月10日，人形机器人指数PE(TTM)为33.54倍，近5年呈现出较为明显的下降趋势，2026年以来估值保持相对稳定。从估值分位数来看，人形机器人指数近五年历史分位仅处约10%附近，处于较低水平；而在近一年分位已升至约62%，估值水平有所提升，但尚未回到2025年的高热阶段。 从成交金额及占比来看，上周人形机器人板块合计成交金额约3,688.11亿元，较上上周环比下降0.35%，占万得全A周度成交金额4.31%，占比环比有所增长。在全市场层面，4月6日至4月10日万得全A成交总额达8.56万亿元，显示整体流动性充裕，为主题轮动提供了土壤。 产业动态： 全球首条万台级人形机器人自动化产线在广东启用。由乐聚机器人和东方精工联合打造的国内首条万台级人形机器人自动化产线近日在广东佛山正式启用，国产人形机器人规模化量产能力迈上新台阶。该产线年产能突破一万台，可实现每30分钟下线一台人形机器人，以高效满足市场日益增长的规模化交付需求。乐聚机器人相关负责人介绍，人形机器人行业长期面临从样机到批量生产的技术瓶颈。一台机器人由成百上千个零部件组成，传统装配方式高度依赖人工调试，效率低、一致性差，难以满足规模化需求。此次与东方精工联合建厂，旨在将后者在高端智能装备领域近三十年的制造经验引入人形机器人生产，补上了从实验室走向量产的关键一环。 投资建议：当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻。供给端，特斯拉、宇树科技、智元机器人、优必选稳步推进量产节奏；需求端，人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。同时随着政策与资本合力助推，AI大模型持续为机器人注入灵魂，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，未来市场空间广阔。2026年是量产验证与场景落地的关键窗口，建议关注以下几个方向：①特斯拉与宇树科技人形机器人产业进展较快，建议关注已进入或有望切入其供应链的核心零部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等价值量大、技术壁垒高的环节。②价格是规模商业化的重要前提，紧扣成本下探核心逻辑，关注国产供应链的突破与放量。国内企业正通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级迅速拉至十万级。成本优势叠加持续迭代，国产供应链有望实现从替代到引领的跨越，建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心零部件技术，并能实现低成本、高质量量产的公司。 风险因素：政策效果不及预期风险、需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。 分析师蔡梓林执业证书编号S0270524040001分析师李晨崴执业证书编号S0270525110001 AI陪伴产品《EVE》上线，HappyHorse登顶AI视频相关排行榜——传媒行业跟踪报告 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）上涨6.32%，居市场第5位，跑赢沪深300指数1.91pct，跑输创业板指数3.18pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅0.84%。上周AI陪伴产品《EVE》上线。我们认为，这类产品精准锚定了有深度情感寄托需求的核心用户群体，通过细腻的情绪感知与持续的陪伴式交互切实满足当代人孤独感、情绪慰藉等情感刚需，配合沉浸式交互体验有效提升用户使用时长与粘性，同时凭借清晰的产品定位与运营模式，进一步探索并打开了AI陪伴赛道的商业化空间，为行业从功能型交互向情感型陪伴升级 提供了重要参考。与此同时，五部门联合公布《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》，促进人工智能拟人化互动服务健康发展和规范应用，这一监管政策的出台为《EVE》这类情感陪伴类产品划定了清晰的发展边界，有助于行业在合规前提下稳健创新。视频生成模型HappyHorse-1.0登顶ArtificialAnalysis视频竞技场排行榜，我们认为这直观印证当前AI视频市场竞争火热、技术迭代进入白热化阶段，这款以开源姿态实现断层式领先的黑马模型，既展现了国产AI视频技术的突破性实力，也大幅降低了高质量视频生成的技术门槛，推动行业从闭源巨头主导走向多元创新竞争格局，同时加速文生视频、音视频同步等核心能力的商业化落地，进一步激活内容创作、影视制作、营销传媒等场景的应用空间，为赛道后续技术比拼与生态扩张树立了新的参照标杆。 从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业