核心观点与关键数据
- 业绩表现：2025年公司营收39.04亿元（同比-4%），利润总额0.95亿元（同比+89%），归母净利润0.31亿元（同比-40%），毛利率18.95%（同比+1.80pct）。业绩下滑主要因递延所得税费用增加，毛利率提升得益于创新业务毛利率及收入占比双提升。
- 平台资源：截至2025年末，WEIQ累计注册商家数约22.6万，红人账户累计数达379.7万，其中职业化红人账户数为239.6万，MCN机构数为2.04万。公司推出“BOSS 红人智投”产品和AI Agent体系，提升服务能力，吸引广告主和红人。
- 创新业务：2025年创新业务收入2.04亿元（同比+102%），毛利率40%（同比+25pct）。公司完善红人生态布局，保障腰尾部红人权益，拓展流量覆盖范围。
- 出海业务：公司已在中国香港、东京、新加坡等地设置办公室，为3C类、互联网类等头部客户实现海外营销落地。2025年境外收入0.36亿元（同比+100%），毛利率35.7%，成为新的增长极。
研究结论
- 未来展望：看好出海和创新业务成为新增长极，下调2026年盈利预测，维持2027年并新增2028年盈利预测。预测2026-2028年营收为40.5/43.5/47.2亿元，归母净利润为0.77/1.16/1.21亿元，当前股价对应PS分别为2.4/2.2/2.1倍。
- 投资评级：维持“买入”评级，看好创新业务/出海驱动业绩修复。
- 风险提示：数据资源泄露、应收账款损失、核心人员流失等。
财务预测摘要
- 2026-2028年营收预测：40.5/43.5/47.2亿元。
- 2026-2028年归母净利润预测：0.77/1.16/1.21亿元。
- 估值指标：2026-2028年P/S分别为2.4/2.2/2.1倍。
