正泰电源机构调研纪要

江苏通润装备科技股份有限公司（通润装备）2025年业绩表现稳健，主要得益于光伏逆变器及储能系统业务的增长。公司2025年末总资产达53.15亿元，同比增长5.92%；归母净资产21.75亿元，同比增长14.45%；实现营业收入40.65亿元，同比增长20.60%；净利润2.81亿元，同比增长29.56%。

一、主要经营情况

1. 新能源业务

   • 海外市场：公司积极拓展欧美日韩市场，北美三相组串逆变器出货量持续领先，韩国市场占有率保持第一，欧洲市场实现多国项目落地，日本市场储能项目稳步增长。
   • 国内市场：依托销售渠道优势，公司成功投运多个光储标杆项目，如广西百色300MW光伏项目和凤阳大型工商业储能电站。

2. 金属制品业务

   • 公司金属制品业务面临阶段性承压，主要受泰国工厂产能释放不及预期和关税影响。未来将推进泰国工厂产能提升，优化运营管理体系，拓展多元化市场，提升竞争力。

二、问答交流

1. 主要市场需求潜力：尽管地缘政治带来不确定性，但日本和欧洲大储需求量大，美国逆变器及工商储需求稳步提升，韩国因政策刺激预计需求增长显著。欧洲和日本储能需求增长主要源于光伏发电收益下降和电力辅助服务市场发展。
2. 成本上涨影响及应对：碳酸锂价格上涨直接影响储能成本，但公司通过电芯库存、技术迭代和提前锁定等措施平滑影响。公司对海外储能产品价格进行差异化调整，以维护合理盈利水平。
3. 业绩波动原因：一季度业绩波动较大，主要受去年四季度高利润项目（如美国市场逆变器出货）影响，以及金属制品业务产能转移和关税带来的短期利润下滑。公司正推进产品向泰国产线转移，预计后续将缓解。
4. 金属工具箱柜业务趋势：公司将进一步推进泰国工厂产能释放，拓展海内外市场，提升市场竞争力，实现金属制品业务持续稳健发展。