2025年报点评亏损持续收窄，AI与大数据业务驱动成长

新兴计算机软件2026年04月13日 星环科技-U（688031）2025年报点评 推荐（维持） 亏损持续收窄，AI与大数据业务驱动成长 当前价：135.10元 事项： 华创证券研究所 星环科技发布2025年报，报告期内实现营业收入4.48亿元，同比增长20.47%；归母净利润-2.45亿元，亏损同比收窄28.62%；扣非净利润-2.64亿元，亏损同比缩窄30.55%。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 评论： 公司基本数据 AI与大数据协同发力，业绩增长稳步向好。2025年，公司紧抓行业信创和数字化转型机遇，实现营业收入4.48亿元，同比增长20.47%，扣非净利润-2.64亿元，亏损同比缩窄30.55%。分业务来看，2025年AI与大数据基础设施软件业务实现收入3.62亿元，占总收入比重达81.00%，是公司业绩与利润的核心支撑。软件产品和技术服务的整体毛利率达63.32%，盈利水平保持稳中有升。客户层面，公司产品及解决方案已在金融、政府、能源、医疗、交通、制造等十余个行业落地，服务超过1800家客户，其中包括约110家《财富》中国500强企业。 总股本(万股)12,112.95已上市流通股(万股)9,396.61总市值(亿元)58.21流通市值(亿元)58.21资产负债率(%)23.58每股净资产(元)8.4912个月内最高/最低价78.90/24.75 毛利率同比回升，费用管控成效显著。2025年公司整体毛利率为54.14%，同比提升3.47个百分点，盈利能力边际修复。公司以“降本增效”为目标优化内部运营流程，通过梳理业务环节、优化人员结构、提升资源使用效率，实现销售费用、管理费用及研发费用同比减少，成本费用管控的精细化水平进一步提升。综合营收增长和费用端的有效管控，公司归母净利润亏损缩窄28.62%至-2.45亿元，经营质量持续改善。截至2025年末，公司累计未弥补亏损达15.64亿元，仍处于快速成长期，持续的研发和销售投入是当前阶段亏损的主要原因。 AI与大数据深度融合，产品体系持续完善。公司围绕AI与大数据深度融合持续推进产品迭代升级，推动构建涵盖数据底座与智能应用的技术体系。公司持续加大技术投入力度，优化资源配置，聚焦核心技术攻关与产品性能提升，强化底层技术自主可控能力，加快新产品与新功能落地。报告期内，大数据与AI基础设施软件收入占比持续提升，成为核心增长引擎；同时依托TDH、TDC、ArgoDB/KunDB及Sophon等产品矩阵的协同发力，公司不断强化一体化解决方案能力，推动客户在多行业场景中实现数字化与智能化升级，产品竞争力持续增强。 相关研究报告《星环科技-U（688031）2023年报与2024年一季 报点评：营收实现快速增长，持续加大研发投入》2024-04-30 投资建议：公司当前处于技术投入与市场拓展阶段，短期仍承压但改善趋势明显。受益于AI与大数据产品需求持续增长，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为5.15/5.97/7.04亿元（2026~2027年预测前值为5.08/6.05亿元），对应增速为15.1%/16.0%/17.8%，归母净利润分别为-1.35/-0.92/-0.81亿元（2026~2027年预测前值为-1.59/-1.03亿元），亏损收窄44.8%/收窄32.1%/收窄11.2%，对应每股盈利为-1.12/-0.76/-0.67元，维持“推荐”评级。 风险提示：持续亏损风险；市场竞争加剧；研发不及预期等。 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 分析师：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈科玮 圣路易斯华盛顿大学硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所