轻工纺服行业周报（20260406-20260412）：XREAL招股书梳理：轻凝万象，视界随身

XREAL招股书梳理：轻凝万象，视界随身

行业规模

• 智能头戴设备市场持续扩容，预计2029年零售额达281亿美元，销量达1.2亿台。
• 智能眼镜为高景气细分赛道，2021-2025年销售额/销量CAGR分别为77.3%/84.8%。
• 无显眼镜占据主导地位，2021-2025年销售额/销量CAGR分别为64.4%/90.2%。
• AR眼镜市场教育与商业化仍处早期，预计2030年销售额/销售量将达94亿美元/0.22亿台。

行业格局

• 全球AR眼镜竞争格局高度集中，CR5达80.3%（销售额）/83.3%（销量），XREAL分别以27.0%/24.8%的市占率位列第一。
• 全球智能眼镜行业CR5为65.0%（销售额）/63.0%（销量），XREAL分别位列第2/5名。

XREAL：全球AR眼镜龙头，产品迭代驱动业绩改善

• 产品线分为三大系列：Air系列（入门级大众款）、One系列（高性能交互）、Light-Ultra-Aura系列（空间感知与AI功能）。
• 2025年营收5.2亿元，同比+30.8%，主要得益于产品迭代和全球销售网络扩张。
• One系列推新带动量价齐升，Air系列及Light-Ultra-Aura系列旧品以折扣价出售，整体量价齐跌。
• 直销为主，收入占比70%以上，分销占比逐年提升至29.2%。
• 2025年70%以上收入来自海外市场，其中美国市场收入同比+72%至1.9亿元。
• 毛利率持续上行，2025年同比提升59.3pct；费用端销售/行政/研发费用率整体下降，亏损收窄。