锌周报：首轮会谈未有突破 锌价再度承压

2026年4月13日 首轮会谈未有突破锌价再度承压 核心观点及策略 上周沪锌主力期价震荡运行。宏观面看，周末美伊在巴基斯坦首都会谈结束，会谈未能达成协议，下一轮会谈前景不明。美国3月通胀走高但低于预期，周中公布的美联储会议纪要，显示官员观点分歧较大，未来货币路径不明朗。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，锌矿货源偏紧，国产加工费承压小降。锌矿进口窗口维持关闭，澳大利亚锌矿运输部分恢复，中东少量锌矿流入但后续存不确定性，港口库存回落，进口矿加工费维持负值。冶炼端，新星Auby、Budel炼厂出现检修，欧洲炼厂生产成本抬升，生产稳定性较脆弱。国内4月上旬复产炼厂较多，供应增加，月下旬部分炼厂检修，供应压力边际放缓，月度供应量则保持环比回升的态势。冶炼炼酸价格持续走高，对炼厂利润构成较强支撑，生产积极性较好。需求端，黑色系价格坚挺，镀锌管贸易商补库，镀锌管企业订单较好；铁塔招标陆续开启，将继续支撑镀锌结构件订单，随着假期因素解除，镀锌企业开工有望转增；压铸锌合金消费不及预期，华东化南地区执行前期订单为主，终端新订单跟进不足；河北环保影响减弱，运输恢复带动氧化锌企业开工率回升。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，美伊首轮会谈未又突破，会谈后特朗普发出新威胁，风险资产压力增大。基本面多空交织，锌矿供应收紧，新星部分炼厂检修及LME注销仓单占比增加，均对锌价构成支撑，但国内炼厂供应稳中有增，且消费旺季成色一般，库存转增，制约锌价上方空间。短期宏观风险重燃，预计锌价走势承压震荡，不过外盘走势将强于内盘。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险扰动，需求不及预期 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力ZN2605合约期价反弹放缓，震荡为主。美伊局势持续扰动市场，双方暂时停火提振市场情绪，但以色列袭击黎巴嫩一度打压乐观情绪，随着以黎计划会谈再度改善风险偏好。但库存逆季节性累库，上方整除关口构成助力，期价最终震荡收至23615元/吨，周度涨幅0.11%。周五夜间震荡偏弱。周中LME注销仓单占比大幅增加，支撑伦锌价格，期价偏强震荡，最终收至3235美元/吨，周度涨幅2.41%。 现货市场：截止至4月10日，上海0#锌主流成交价集中在23650~23795元/吨，对2605合约贴水50-40元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在23680~23795元/吨左右，对2605合约报价贴水25元/吨，对上海现货报价升水50元/吨。广东0#锌主流成交于23595~23770元/吨，对2605合约报价贴水105~65元/吨，对上海现货贴水10元/吨。天津市场0#锌锭主流成交于23570~23740元/吨，0#锌锭对2605合约报贴水90~130元/吨附近，津市较沪市报贴水50元/吨。总的看，贸易商积极出货，下游询价情绪不高，升贴水维持，现货成交较为清淡。 库存方面，截止至4月10日，LME锌锭库存111,925吨，周度减少2025吨。上期所库存144927吨，减少2456吨。截止至4月9日，社会库存为25.42万吨，较4月2日增加0.46万吨，较4月7日增加0.41万吨，国内库存增加。周内多地仓库到货较为正常，但锌价维持高位震荡，部分终端企业近期有长单送到，采购积极性较低，有备库需求的企业也多维持刚需采购，上海、天津地区库存增加较明显。 宏观重要消息，美联储公布3月货币政策会议纪要，显示官员对利率政策走向存在分歧，部分官员担忧中东局势可能冲击就业市场并支持降息，另一部分则认为能源价格 上涨或推高通胀需考虑加息。 美联储最青睐的通胀指标——核心PCE物价指数在2月份同比上涨3%，较前值3.1%小幅收窄，符合市场预期。美国上周初请失业金人数增加1.6万人至21.9万人，高于市场预期。3月美国CPI同比3.3%，前值2.4%。3月美国CPI环比0.9%，符合预期，前值0.3%；3月美国核心CPI同比2.6%，环比0.2%，分别低于市场预期的2.7%、0.3%。 美国和伊朗将于4月11日在巴基斯坦举行首轮会谈，但目前双方在停战条款上存在着明显分歧，主要集中在伊朗铀浓缩活动、霍尔木兹海峡通航、黎巴嫩停火问题、美军从中东地区撤出等方面。 4月12日上午，美国副总统万斯在巴基斯坦首都伊斯兰堡召开的新闻发布会上说，美国与伊朗谈判未能达成协议，双方分歧依然明显。美国谈判代表团已于当天离开巴基斯坦。另据伊朗方面消息，由于“美方的贪婪和野心”，双方仍未达成协议。伊朗代表团也将于12日离开。 上周沪锌主力期价震荡运行。宏观面看，周末美伊在巴基斯坦首都会谈结束，双方分期明显，会谈未能达成协议，其中美称核问题及霍尔木兹海峡控制权等是关键分歧点。谈判生变后，市场风险偏好大幅回落。美国3月通胀走高但低于预期，周中公布的美联储会议纪要，显示官员观点分歧较大，未来货币路径不明朗。基本面看，炼厂集中补库，锌矿货源偏紧，国产加工费承压小降。锌矿进口窗口维持关闭，澳大利亚锌矿运输部分恢复，中东少量锌矿流入但后续存不确定性，当前港口库存回落，进口矿加工费维持负值。冶炼端，新星Auby、Budel炼厂出现检修，欧洲炼厂生产成本抬升，生产稳定性较脆弱。国内4月上旬复产炼厂较多，供应增加，月下旬部分炼厂检修，供应压力边际放缓，精炼锌月度供应量保持环比回升的态势。当前冶炼酸价格持续走高，对炼厂利润构成较强支撑，生产积极性较好。需求端，黑色系价格坚挺，镀锌管贸易商补库，镀锌管企业订单较好；铁塔招标陆续开启，将继续支撑镀锌结构件订单，随着假期因素解除，镀锌企业开工有望转增；压铸锌合金消费不及预期，华东化南地区执行前期订单为主，终端新订单跟进不足；河北环保影响减弱，运输恢复带动氧化锌企业开工率回升。 整体来看，美伊首轮谈判未能取得突破，下一轮会谈前景不明。会谈结束后，特朗普向伊朗发出新威胁，美伊局势再度紧张，风险资产压力增大。基本面多空交织，锌矿供应收紧，新星部分炼厂检修及LME注销仓单占比增加，均对锌价构成支撑，但国内炼厂供应稳中有增，且消费旺季成色一般，库存转增，制约锌价上方空间。短期宏观风险重燃，预计锌价走势承压震荡，不过外盘走势将强于内盘。 三、行业要闻 1、SMM数据显示，4月10日国产锌精矿加工费报1350元/金属吨，环比持平；进口矿加工费报-19.25美元/干吨，环比减少4.75美元/干吨。 2、4月2日，Nyrstar宣布其美国资产于4月1日完成像韩国锌业的出售，相关资产包括包括East Tennessee和Mid Tennessee矿业综合体以及Clarksville冶炼厂。该交易于2025年12月首次宣布，已获得所有必要的监管和政府批准。根据协议条款，Trafigura将在2026年全年继续向该厂应精矿和氧化物，并销售该冶炼厂的全部锌金属产出。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 锌周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。