周度观点
- 行情：上周沪锡震荡反弹，Mysteel综合1#锡现货价格378000元/吨，期价波动较大，基差变化较大。
- 供给：2月份精锡产量10613吨，环比季节性减少；国内锡矿产量1月份0.57万吨，环比微幅增加；1-2月份进口环比保持稳定，同比大幅增加；缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位；2月印尼出口量环比提升。
- 需求：1-2月份新兴领域需求保持韧性，传统领域需求部分出现调整，预计二季度维持分化格局；中东冲突缓和，市场情绪缓解；若持续较长时间或规模扩大，可能引起经济衰退预期，压制锡需求。国内经济有韧性，新能源、半导体景气度提升；海外后期通胀重启将降低降息可能性。
- 成本利润：矿端持续偏紧缓解，加工费低位反弹，短期矿端干扰有所缓解，进口有所放量。
- 库存：LME库存周度环比小幅降低；SHFE库存周度环比增加；社会库存周度环比小幅降低。
- 策略：中东冲突缓和，市场情绪缓解；佤邦复产，但长期供给干扰仍大，国内经济韧性仍在，半导体、新能源等景气度整体长期保持向上；海外后期通胀重启将降低降息可能性。市场情绪波动较大；操作上，区间交易大于趋势；轻仓持有看涨期权、看跌期权，期货支撑位参考320000-330000元/吨；压力位410000-420000元/吨。后期重点关注市场情绪，缅矿、刚果矿的扰动，中东局势的进展。
产业链结构
- 锡产业链：涵盖矿端、加工、冶炼、消费等环节。
- 期现市场：
- 锡期货&现货价格：展示SHFE和LME锡价走势。
- 库存：SHFE库存8459吨，周度环比增加；LME总库存8600吨，周度环比小幅减少；精锡社会库存9365吨，周度环比减少。
- 成本利润：云南精矿加工费16000元/吨，广西精矿加工费12000元/吨，加工费低位反弹。
- 供给：
- 产量：2月份精锡产量10613吨，环比季节性减少；国内锡矿产量1月份5689.36吨，环比微幅增加。
- 产能：2月锡企产能利用率约45.57%，环比大幅回落。
- 需求：
- 终端消费：1-2月中国汽车产量同比减少9.9%，电子计算机产量同比减少7.4%；PVC产量同比增长16%，移动通信产量同比增长7.7%；空调、冰箱、洗衣机、电视机产量分别同比增长0.7%、6.5%、0.8%、2.3%；太阳能产量同比减少7.8%，集成电路产量同比增长12.4%。
- 进出口：
- 锡进口：1-2月中国进口锡矿保持稳定，进口锡锭同比大幅增加，出口精锡及合金同比减少。
- 供需表：综合分析供给和需求情况。
研究结论
- 市场情绪波动较大，操作上建议区间交易，轻仓持有期权。
- 长期看涨，关注缅矿、刚果矿扰动及中东局势进展。
