港股周报：阿里HappyHorse登顶视频生成榜首，腾讯混元3.0有望于近期发布

阿里HappyHorse登顶视频生成榜首，腾讯混元3.0有望于近期发布 glmszqdatemark2026年04月12日 本周（2026/4/6-4/10，全文同）恒生指数涨3.09%，恒生科技指数涨3.87%，恒生中国企业指数涨2.34%，港股通净流出102.5亿元。我们认为市场上围绕美伊问题的交易或进入第二阶段，市场风偏或缓慢回升，伴随外卖行业竞争边际趋缓，AI应用商业化进程加速，业绩风险充分释放，恒科或迎来“戴维斯双击”。 中国AI价值重估第一站：AI硬件基础设施高景气或仍延续。海内外大模型蓬勃发展，将为AI【硬件层】公司带来更多“确定性溢价”。硬件方面，建议关注本轮AI周期下受益于代工涨价的成熟制程厂商【中芯国际】和【华虹公司】、存储芯片龙头【兆易创新】、国产GPU龙头【壁仞科技】和【天数智芯】。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 中国AI加速全球化，中国模型厂商凭借快速迭代、技术架构“降本增效”及性价比占领全球市场。当前AI正进入应用落地、需求加速与产业链景气共振的阶段，我们认为，年内AI产业趋势并未改变，且正从技术研发加速迈向规模化商业落地，建议关注：1）DeepSeek、智谱、MiniMax等大模型厂商模型调用量数据及后续产品迭代有望持续带来催化。范式转换下国产大模型转向高经济价值任务竞争，商业化进程明显加速。Coding等核心场景渗透率提升及Agent生态落地推动大模型调用“量价齐升”。对标海外大模型厂商收入跳升趋势，建议关注国产大模型ARR增长路径。2）Agent生态加速落地，利好兼具资源、数据、场景等优势的传统互联网及科技大厂。AI算力及Token需求强劲，叠加供应链成本上涨，腾讯云开启涨价周期。 分析师杨雨辰执业证书：S0590525110015邮箱：yangyuchen@glms.com.cn 分析师曹睿执业证书：S0590525110018邮箱：caorui@glms.com.cn 分析师刘诗雨执业证书：S0590525110017邮箱：liushiyu@glms.com.cn 平台型互联网公司：头部科技公司凭借其数据、场景与平台优势，加速推进AI商业化落地与价值重估，阿里组织架构调整聚焦Infra及模型研发资源投入，建议关注腾讯混元3.0模型发布。腾讯方面，4月进入关键窗口期，游戏增长稳健进入新游周期，《洛克王国：世界》游戏公测10日，IOS端累计流水破亿，《王者荣耀世界》4月10日正式上线，预计今年将持续贡献收入增量；AI侧产品加速落地，关注中旬混元3.0大模型发布。阿里方面，本轮组织架构调整后成立阿里巴巴集团技术委员会，吴泳铭任组长；通义实验室从二级部门提升至事业部，周靖人担任负责人；吴泽明专注集团CTO，淘宝闪购CEO职务由雷雁群接任，有望提升即时零售精细化运营效率。阿里巴巴ATH下属创新事业部研发的多模态模型HappyHorse-1.0登顶Artificial Analysis，HappyHorse系列模型有望赋能广告、电商等场景，显著提升素材生成效率及内容转化率，建议关注后续版本迭代。建议关注：数据场景壁垒强，高人气AI功能推出，平台优势加持Agent打开想象空间【腾讯控股】【阿里巴巴】。快手一季度增速有所放缓，可灵维持高增，建议关注一季度数据企稳后的投资机会。 分析师樊程安吉执业证书：S0590525110016邮箱：fanchenganji@glms.com.cn 分析师赵融执业证书：S0590525120005邮箱：zhaorong@glms.com.cn 研究助理赵志远执业证书：S0590126010048邮箱：zhiyuanzhao@glms.com.cn 研究助理周芷西执业证书：S0590125110068邮箱：zhouzhixi@glms.com.cn 智能驾驶：新势力的旗舰大尺寸产品进入密集发布周期，短期新势力产品关注度和进店量有望上升。理想/小鹏/蔚来全新9系旗舰均已或筹备发布，蔚来举办ES9技术发布会，新车将会搭载蔚来全部的尖端技术以及顶级配置，将于5月底上市交付；理想L9 livis开启预售，预售价55.98万并预计于第二季度正式发布；小鹏全尺寸SUV旗舰GX本月正式亮相，我们认为新势力的旗舰大尺寸产品进入密集发布周期，短期新势力产品关注度和进店量有望上升，建议关注：坚定全栈自研智驾的主机厂【小鹏汽车】【小米集团】【蔚来汽车】【理想汽车】；智驾Tier1和Robotaxi企业【地平线】【小马智行】【文远知行】；激光雷达企业【禾赛科技】【速腾聚创】。 相关研究 1．美股科技行业周报：宏观经济数据表现稳健，持续看好科技AI投资主线-2026/04/052．港股周报：智谱调用量价齐升验证“Token经济”景气度，Agent生态落地提速-2026/04/053．港股周报：外卖竞争边际趋缓，可灵AI商业化有望进一步提速-2026/03/294．美股科技行业周报：Arm推出首款自研芯片AGI CPU，持续看好推理时代CPU需求增长-2026/03/295．AI产业进程研究：猎豹移动（CMCM.N）：AI时代重铸“两轮驱动”-2026/03/27 新消费：潮玩品牌TOP TOY再次递交招股书，看好IP多业态打开成长空间。3月31日，全球潮玩集合品牌TOP TOY更新港交所上市申请。最新招股书显示，2025年TOP TOY实现营收35.87亿元，同比增长87.9%，经调整后净利润达5.23亿元，同比增长77.5%，核心经营盈利表现大幅提升。公司自有IP收入占比由2025年6月30日的0.5%大幅提升至2025年12月31日的5.7%，截至2026年3月，TOP TOY的自有IP数量已增至24个。我们认为短期看增长动力明确，国内大店战略深化，海外扩张加速，TOP TOY独立上市进程推进。长期看IP多业态扩打开更广阔的成长空间。 投资建议：我们仍然看好中国AI价值重估行情，建议关注：1）平台型互联网公司，具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势：【腾讯控股】【阿里巴巴】；2）具备模型或应用能力的AI生态企业：【快手】【MINIMAX】【智谱】【哔哩哔哩】【阅文集团】【汇量科技】【京东健康】【阿里健康】等；3）当前AI最大的落地应用方向-智能驾驶/自动驾驶：【百度】【小鹏汽车】【地平线】【禾赛科技】【小马智行】【文远知行】。 风险提示：地缘政治风险；政策监管风险；消费复苏不及预期；行业竞争加剧风险。 目录 1港股市场.................................................................................................................................................................31.1港股市场行情综述.............................................................................................................................................................................31.2资金与流动性跟踪.............................................................................................................................................................................62新闻与公司动态.......................................................................................................................................................83风险提示.................................................................................................................................................................9插图目录..................................................................................................................................................................10表格目录..................................................................................................................................................................10 1港股市场 1.1港股市场行情综述 本周（2026年4月6日-4月10日，全文同）恒生指数涨3.09%，恒生科技指数涨3.87%，恒生中国企业指数涨2.34%。从行业层面看，本周涨幅排名靠前的 为工 业、 原 材 料 业 、综 合 、 非 必 需 性 消 费， 周 度 涨 幅 分 别 为5.89%/4.80%/4.60%/4.29%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 估值方面，截至2026年4月10日，恒生指数PE为11.98X，较上周上涨2.48%。恒生指数PB为1.24X，较上周上升2.63%。恒生AH溢价指数截至2026年4月10日为128.75，较上周下跌0.59%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 个股方面，本周港股主要科技股中中芯国际、美团-W、阿里巴巴-W、腾讯控股涨幅靠前，分别上涨14.22%、9.16%、5.91%、3.13%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 1.2资金与流动性跟踪 从流动性视角看，港股市场的成交活跃度有所回升。2026年4月8日至2026年4月10日，港股市场日均成交额2190亿港元，较上周环比上升8.37%。 资料来源：wind，国联民生证券研究所（截至2026年4月10日） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年4月10日） 南向资金方面，本周港股通成交净流出102.5亿元。年初至今，南向资金净流入中国香港1557亿元，占去年全年净流入水平的11.96%。从南向资金个股层面看，本周南向资金重点加仓腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W等个股，互联网平台与科技龙头占据主要位置。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年4月10日） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年4月10日） 2新闻与公司动态 1）腾讯云宣布涨价。4月9日，腾讯云发布AI算力、容器服务、EMR相关产品价格调整公告，鉴于全球AI算力需求持续激增，核心硬件供应链成本大幅上涨，为保障服务质量及算力资源的持续供给，腾讯云将于2026年5月9日起，对AI算力、容器服务及弹性MapReduce（EMR）相关产品刊例价进行调整。AI算力相关产品服务：上调5%；容器服务TKE-原生节点相关产品服务：上调5%；弹性MapReduce（EMR）相关产品服务：上调5%。 2）阿