周度评估及策略推荐
黑色产业链示意图
周度要点小结
- 供应：最新一期全球铁矿石发运总量3101.8万吨，环比增加629.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2447.9万吨，环比增加572.8万吨。澳洲发运量1739.8万吨，环比增加706.0万吨，其中澳洲发往中国的量1489.5万吨，环比增加650.3万吨。巴西发运量708.2万吨，环比减少133.2万吨。中国47港到港总量2695.1万吨，环比增加68.4万吨；中国45港到港总量2570.7万吨，环比增加144.4万吨。
- 需求：日均铁水产量239.38万吨，环比增加1.99万吨；钢厂盈利率48.05%，环比持平；高炉开工率83.2%，环比增加0.13个百分点。
- 库存：全国47个港口进口铁矿库存总量17693.48万吨，环比下降56.31万吨；日均疏港量329.23万吨，环比增加1.70万吨。
- 小结：供给方面，海外矿石发运大幅反弹，澳洲发运量明显提升，巴西发运量高位回落，近端到港量环比上行。需求方面，铁水产量环比增加，复产高炉增多，产能利用率提升，钢厂盈利率持稳。库存端，港口库存小幅去库，钢厂进口矿库存延续低位去化趋势。综合来看，需求侧铁水复产保持较快速率，上方顶部未现，但向上空间边际收窄，港库情况较前期继续好转。近期BHP谈判相关消息持续发酵，预期流通性限制放松削弱价格支撑。中东冲突博弈放大大宗商品波动幅度，油价在美伊双方达成临时停火协议后短期大幅回调，矿端成本逻辑受此情绪影响。整体而言，矿价短期预计震荡偏弱运行，关注铁水复产、贸易谈判及地缘进展情况。
估值驱动
- 期现市场：PB-超特粉价差114元/吨，卡粉-PB粉价差175元/吨，卡粉-金布巴粉价差231元/吨，(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差30.5元/吨。
- 入料配比、废钢：球团入炉配比13.55%，块矿入炉配比12.72%，烧结矿入炉配比73.73%。唐山废钢价格2175元/吨，张家港废钢价格2180元/吨。
- 钢厂盈利率：钢厂盈利率43.29%，环比变化+0.87个百分点；钢联口径PB粉进口利润-12.43元/湿吨。
库存
- 全国45个港口进口铁矿库存：16980.45万吨，环比变化-80.5万吨。球团382.81万吨，环比变化+6.15万吨。铁精粉1679.01万吨，环比变化+2.1万吨。块矿1943.09万吨，环比变化-34.15万吨。澳洲矿港口库存8522.23万吨，环比变化+52.58万吨。巴西矿港口库存4781.01万吨，环比变化-130.02万吨。钢厂进口铁矿石库存8894.84万吨，环比变化-39.08万吨。
供给端
- 澳洲矿发运量：最新一期19港口径澳洲发往中国的量1428万吨，周环比变化+588.8万吨。巴西发运量691.2万吨，周环比变化-137.7万吨。
- 主要矿山发往中国货量：力拓发往中国货量510.4万吨，周环比+350.9万吨。必和必拓发往中国货量446万吨，周环比+45.9万吨。淡水河谷发货量456.4万吨，周环比-128.1万吨。FMG发往中国货量327.5万吨，周环比+102.8万吨。
- 中国非澳巴铁矿石进口量：2月2018.50万吨，月环比-236.55万吨。
- 国产矿山：最新一期产能利用率61.13%，环比变化+2.09个百分点。国产矿山铁精粉日均产量47.77万吨，环比变化+1.63万吨。
需求端
- 国内日均铁水产量：239.38万吨，环比变化+1.99万吨。高炉产能利用率89.74%，环比变化+0.75个百分点。
- 疏港量与日耗：45港铁矿石日均疏港量314.62万吨，环比变化+2.63万吨。钢厂进口铁矿石日耗295.18万吨，环比变化+2.11万吨。
基差
- 铁矿石BRBF基差：48.57元/吨，基差率6.06%。
