股指周报：冲突迎来关键时刻，逢低布局

2026/04/11 蒋文斌（宏观金融组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 场传递下一步更可能加息的委员人数明显增多，FedWatch显示美联储4月维持利率不变的概率为98.4%；3、中国央行连续第17个月增持黄金，3月环比增加16万盎司(约4.98吨)；4、亚开行：亚太地区发展中经济体的通胀率预计将从2025年的3.0%升至2026年的3.6%；5、创业板新规落地，改革向新型消费、现代服务业领域倾斜；6、美股光通信龙头Lumentum2028◆重要消息：1、特朗普宣布美伊停火两周，但美国与伊朗均称若未达成协议将发动更大打击；2、2026年3月美联储FOMC维持利率不变，向市年产能面临售罄。 ◆经济与企业盈利：1、中国3月CPI同比上涨1%，预期涨1.3%，前值涨1.3%；2、中国PPI同比+0.5%，，前值-0.9%，为连续下降41个月后首次上涨；购进价格PPPI增速更高，同比上涨0.8%；环比上涨1.2%；3、美国2月核心PCE指数季调环比上涨0.4%，同比涨幅从上月的2.9%升至3.0%。4、美国第四季度实际GDP为0.5%，低于前值0.7%及预期0.7%。5、美国3月未季调CPI同比增长3.3%，环比增长0.9%；核心CPI同比2.6%，低于预期2.7%，环比涨幅放缓至0.2%。 ◆利率与信用环境：本周10Y国债利率及信用债利率均略有下降，信用利差略缩窄，流动性宽裕。 ◆小结：美伊冲突来到十字路口，双方暂时停火两周，战争前美国通胀已然顽固，美联储表态鹰派，高利率环境的持续时间或进一步延长；国内方面，PPI转正、年初工业企业盈利能力较强；由于能源自给和储备优势，出口保持韧性；短期市场可能继续震荡，中长期仍是逢低做多的思路为主。 期现市场 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年一季度GDP预计增长4.9%，前值4.5%，全年预计4.8%左右。3月中国制造业PMI为50.4，前值49.0,节后复工复产提速，出口订单环比较强，但成本上升对利润挤压隐现。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年1-2月份消费增速2.8%，前值0.9%，以旧换新”资金额度略减小，年初民众消费需求集中释放。2026年1-2月份美元计价出口同比增长21.8%，前值6.9%，对美出口拖累修复、对非洲出口增速接近50%，对欧盟出口同比增长27.8%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年1-2月份投资增速1.8%，前值-3.8%，较2025全年+2.5pct。其中制造业投资同比增长3.1%，房地产投资-11.1%，基建投资增长11.4%，细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+9.1%，较2025全年+10.3pct；水利、环境和公共设施管理业投资同比+8.3%，增速较2025全年+16.7pct；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+13.1%；年初基建投资呈现改善态势。 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年三季报营业收入增速同比1.24%，增速环比半年报回升1.22%。2025年三季报净利润增速同比3.89%，增速环比半年报回升1.83%。 利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 流动性与投放量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 4月10日，R007加权平均利率为1.3233%，较上周涨1.39个基点；本周央行公开市场净投放-6705亿元，其中投放8035亿元，回笼14740亿元。 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2026年2月M1增速5.9%，前值4.9%；M2增速9.0%，前值9.0%；财政力度高位，企业现金流持续改善，2月汇率走强结汇需求继续释放。2026年1-2月社融增量9.6万亿元，同比增加3162亿元，对公信贷有力补位，外需强势有效对冲了春节错位。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周偏股型基金份额新成立44.64亿份左右，维持正常水平。 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周两市融资增加274.81亿元，最新余额25901.94亿元；各ETF规模小幅减少。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周重要股东净增持-24.55亿元，净减持相对稳定。IPO数量0个。 06 估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为11.32，沪深300为14.22，中证500为35.94，中证1000为48.74。市净率（LF）：上证50为1.22，沪深300为1.45，中证500为2.47，中证1000为2.62。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层