2026年一季报点评Q1业绩扭亏为盈，商业航天注入发展新动能

Q1业绩扭亏为盈，商业航天注入发展新动能 glmszqdatemark2026年04月11日 推荐维持评级当前价格：74.10元 事件 4月9日，钧达股份发布2026年一季报，公司26Q1实现营业收入16.94亿元，同比-9.63%，环比-12.95%，实现归母净利润0.14亿元，同环比均由亏转盈。 盈利显著修复，费用管控能力维持稳定 26年一季度，伴随光伏行业供需关系优化、海外重点市场需求释放，公司紧抓行业机遇，深耕光伏电池主业，推进降本增效与市场拓展，经营状况稳步改善、盈利显著修复，26Q1公司毛利率净利率分别为13.54%/0.80%，环比改善显著。公司费用管控能力保持稳定，26Q1期间费用率为9.97%，与25年全年相比小幅提升0.5pcts，主要系财务费用率提升，管理费用率与销售费用率均有所降低。 太空光伏+卫星制造，商业航天产业链协同并进 分析师邓永康执业证书：S0590525120002邮箱：dengyongkang@glms.com.cn 公司于26年一季度现金出资参股上海星翼芯能科技有限公司，获得16.67%股权，且与星翼共同成立捷泰航天，旨在发挥双方在光伏产业化能力、钙钛矿技术积淀、太空场景适配能力及航天资源整合领域的核心优势，实现优势互补。卫星方面，公司现金出资收购上海复遥星河航天科技有限公司60%股权，间接控股上海巡天千河，巡天千河是国内知名的卫星整星公司，技术团队源于航天科技集团，拥有近百颗商业卫星研制经验，是国内领先的卫星整星总体企业。公司在太空光伏与卫星制造商的布局，有望在拓宽了光伏应用场景的同时，助力公司培育第二增长曲线，抢占高端能源应用领域发展机遇。 分析师林誉韬执业证书：S0590525110044邮箱：linyutao@glms.com.cn 分析师王一如执业证书：S0590525110041邮箱：wangyiru_yj@glms.com.cn 分析师朱碧野执业证书：S0590525110045邮箱：zhubiye@glms.com.cn 投资建议 我们预计公司2026-2028年实现营收126.99/145.13/163.27亿元，归母净利润为7.15/11.22/15.88亿元，根据2026年4月10日收盘价，26-28年PE为32x/21x/15X。公司基于光伏主业切入太空能源领域，且纵向延伸收购卫星总成企业，在商业航天快速发展的背景下，公司有望进一步发挥A+H双平台优势持续扩张，看好公司中长期成长性，维持“推荐”评级。 风险提示 下游需求不及预期、市场竞争加剧、产能建设不及预期、海外政策与贸易风险等。 相关研究 1．钧达股份（002865.SZ）动态报告：太空光伏+卫星协同进击，打造公司第二成长极-2026/03/312．钧达股份（002865.SZ）事件点评：控股巡天千河，产业链纵向布局打造商业航天宏伟蓝图-2026/02/093．钧达股份（002865.SZ）2025年三季报点评：业绩符合预期，海外产能加速布局-2025/10/314．盈利短期承压，全球布局持续推进-2025/09/025．钧达股份（002865.SZ）2025年半年报点评：电池片龙头加速出海，降本增效步履不停-2025/08/26 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室