策略周报：市场矛与盾，原油定乾坤

2026年4月11日 核心观点 分析师 ⚫本 周A股 行 情：（1）本 周 （2026年4月7日-4月10日 ） ，A股 市 场 震 荡反 弹 ， 主 要 宽 基 指 数 收 涨 。 全A指 数 上 涨5.15%。 主 要 宽 基 指 数 中 ， 创 业 板指 涨 超9%，科 创50、深 证 成 指 、中 证1000涨 超6%。（2）从 风 格 来 看 ，本周 小 盘 风 格 相 对 占 优 ；五 大 风 格 指 数 全 数 上 涨 ，其 中 ，成 长 风 格 涨 超8%，周期 风 格 涨 超4%。（3）从 行 业 来 看 ，本 周 一 级 行 业涨 多 跌 少 。涨 幅 靠 前 的 三 个行 业 分 别 为 通 信 、 电 子 、 机 械 设 备 。 仅 银 行 和 食 品 饮 料 行 业 小 幅 下 跌 。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹： （010）80927721：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫本 周 资 金 流 向：（1）A股 市 场 交 投 活 跃 度 回 升 。 本 周 日 均 成 交 额21398亿元 ，较 上 周 上 升2427.96亿 元 ；日 均 换 手 率1.6741%，上 升0.005个 百 分 点 。（2）4月2日 至4月8日 期 间 ， 全 球 基 金 对A股 净 流 量-0.50亿 美 元 （ 前 值-28.08亿 美 元 ）。其 中 ，海 外 基 金 净 流 量0.41亿 美 元（ 前 值-10.69亿 美 元 ）。 ⚫本 周 估 值 变 动：全A指 数PE(TTM)估 值 较 上 周 上 升3.7%至23.18倍 ， 处 于2010年 以 来93.69%分 位 数 ；PB(LF)估 值 上 涨3.7%至1.86倍 ，处 于2010年以 来51.60%分 位 数 。全A股 债 利 差 为2.5004%，位 于3年 滚 动 均 值（3.3142%）-1.56倍 标 准 差 附 近 ， 处 于2010年 以 来43.18%分 位 数 水 平 。 相关研究 2026-03-22，国际金价接连下跌，避险资产为何“失灵”？2026-03-19，不转松的美联储，降息越来越远？——3月FOMC会议点评2026-03-17，资金“避风港”效应？——美伊冲突下港股流动性重构解析2026-03-14，稳中求进，向“新”求“质”——“十五五”规划纲要解读2026-03-07，掘金未来——“十五五”之六大未来产业图谱及选股框架2026-03-07，若美伊冲突长期化，将如何重塑全球资产定价？2026-03-05，锚定A股市场投资主线——2026年政府工作报告释放了哪些重要信号？2026-03-03，A股市场波动的“正负手”及投资展望2026-03-01，两会前瞻：政策延续及新的变化2026-03-01，当霍尔木兹成为焦点，避险逻辑再度主导定价2026-02-22，节后市场如何演绎？2026-02-08，对A股的几点理解：持股过节还是持币过节？2026-02-02，2025年业绩预告有哪些线索值得关注？2026-01-23，公募基金2025年四季度持仓有哪些看点？ ⚫市 场 矛 与 盾 ， 原 油 定 乾 坤：本 周 美 伊 冲 突 经 历 了 从 特 朗 普 发 出 “4小 时 摧 毁伊 朗 ”最 后 通 牒 的 极 限 施 压 ，到 巴 基 斯 坦 斡 旋 下 双 方 达 成 两 周 停 火 的 阶 段 性 转折 。然 而 美 伊 冲 突 走 势 尚 未 完 全 明 朗 ，霍 尔 木 兹 海 峡 仍 是 争 端 的 焦 点 。在 不 能排 除 后 续 走 势 的 反 复 性 与 不 确 定 性 的 情 况 之 下 ，仍 需 重 点 关 注 原 油 价 格 走 势 对市 场 情 绪 和 交 易 结 构 的 影 响 。美 伊 冲 突 爆 发 后 ，油 价 上 涨 带 动 全 球 交 易 线 索 转向 通 胀 逻 辑 ，美 联 储 降 息 预 期 降 温 ，进 而 收 紧 全 球 流 动 性 、压 制 风 险 偏 好 ，对权 益 市 场 估 值 形 成 系 统 性 压 力 。同 时 ，高 油 价 对 产 业 链 成 本 具 有 传 导 作 用 ，并进 一 步 强 化 能 源 替 代 逻 辑 。随 着 冲 突 双 方 持 续 博 弈 ，地 缘 不 确 定 性 将 主 导 油 价走 势 ，油 价 高 位 强 化 通 胀 交 易 逻辑 ，能 源 替 代 与 防 御 性 板 块 或 再 度 占 优 ；而 若后 续 冲 突 缓 和 预 期 下 油 价 震 荡 回 落 ，宽 松 预 期 回 升 ，则 有 利 于 成 长 股 行 情 修 复 。 ⚫盈 利 修 复，政 策 护 航：油 价 高 位 运 行 、 政 策 持 续 发 力 带 动 下 ，3月PPI同 比转 正 ， 结 束 了 此 前 连 续41个 月 的 负 增 长 。 后 续 重 点 关 注 工 业 品 价 格 回 升 所 驱动 的A股 盈 利 修 复 线 索 ，上 游 盈 利 有 望 率 先 改 善 。创 业 板 改 革 迎 来 重 要 部 署，证 监 会 发 布《 关 于 深 化 创 业 板 改 革 更 好 服 务 新 质 生 产 力 发 展 的 意 见 》，同 时启动上 市 公 司 治 理 专 项 行 动。政 策 护 航 资 本 市 场 稳 定 健 康 发 展 的 方 向 不 变。 ⚫配 置 机 会：关 注 一，反 复 博 弈 中 仍 可 关 注 能 源 及 替 代 性 需 求 板 块，关 注 煤 炭 、煤 化 工 、新 能 源 、航 运 港 口 、油 气 等；关 注 有 色 金 属（ 贵 金 属 、小 金 属 ）板 块的 修 复 空 间。 关 注 二，防 御 性 资 产， 金 融 （ 银 行 ） 、 公 用 事 业 、 交 通 运 输 等 。关 注 三，科 技 创 新与自 主 可 控板 块，关 注 电 力 设 备 、储 能 、存 储 、半 导 体 、算力 、通 信 设 备 等 。消 费 板 块 关 注 农 林 牧 渔 、食 品 饮 料 、家 用 电 器 等方 向。若 后续 冲 突 出 现 缓 和 信 号 ，可 重 点 布 局 前 期 超 跌 板 块 的 修 复 机 会。 ⚫风 险 提 示 ：外 部 不 确 定 性 风 险 ；政 策 不 及 预 期 风 险 ；市 场 情 绪 不 稳 定 及 流 动 性持 续 调 整 风 险。 目录Catalog 一、本周行情回顾..................................................................................................................................3 （一）指数行情.......................................................................................................................................3（二）资金流向.......................................................................................................................................4（三）估值变动.......................................................................................................................................7 一、本周行情回顾 （一）指数行情 本 周（2026年4月7日-4月10日 ，下 同 ），A股 市 场震 荡 反 弹 ，主 要宽 基 指 数收涨。全A指数上 涨5.15%。主 要 宽 基 指 数 中，创 业 板 指涨 超9%，科 创50、 深 证 成 指 、 中 证1000涨 超6%。从 风 格 来 看 ， 本 周小 盘风 格相 对占 优 ，中 证1000（6.13%）表 现 优于沪 深300（4.41%）；五大 风 格 指 数全 数 上 涨， 其 中，成 长风 格涨 超8%，周 期 风 格 涨 超4%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 行 业 来 看 ， 本 周 一 级 行 业涨 多 跌 少。 涨 幅 靠 前 的 三 个 行 业 分 别 为 通 信 、 电 子 、 机 械 设 备 ， 涨幅 分 别 为10.74%、10.64%、7.08%。仅 银 行 和食 品 饮 料行 业 小 幅 下 跌。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二 级 行 业 表 现 来 看 ， 本 周 收 益 率 前 五 的 行 业 依 次 是 元 件 、 其 他 电 子 Ⅱ 、 通 信 设 备 、 消 费 电 子 、半 导 体 ； 收 益 率 靠 后 的 行 业 依 次 是 国 有 大 型 银 行 Ⅱ 、 医 药 商 业 、 航 运 港 口 、 个 护 用 品 、 饲 料 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）资金流向 A股 市 场 交 投 活 跃 度回 升。本 周 日 均 成 交 额 为21398亿 元 ，较 上 周 日 均 成 交 额 上 升2427.96亿元 ；日 均 换 手 率 为1.6741%，较 上 周 日 均 换 手 率 上 升0.005个 百 分 点 。其 中 ，本 周 北 向 资 金 日 均 成交 额 为2777.89亿 元 ， 较 上 周 日 均 成 交 额 上 升478.73亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 截 至4月9日（ 周四），本 周 融 资和融 券 余 额均上 升 。两 融 余 额 为26087.05亿 元 ，较 上 周 上 升279.07亿 元 。 其 中 ， 融 资 余 额 为25901.94亿 元 ， 上 升274.81亿 元 ； 融 券 余 额 为185.11亿 元 ， 上升4.26亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 基 金 成 立 日 统 计 ，截 至4月11日，本 周 新 成 立 基 金17只 ，发 行 份 额 为88.60亿 份 。其 中 ，权 益 类 基 金 （ 包 括 股 票 型 基 金 和 混 合 型 基 金 ） 共 有9只 ， 发 行 份 额19.20亿 份 ， 较 上 周 下 降13.25亿 份 ， 本 周 份 额 占 比21.67%， 较 上 周 下 降41.65个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 上 市 日 期 统 计 ，截 至4月11日 ，本 周IPO家 数 为5家 ， 募 集 资 金 金 额42.16亿 元 ， 再 融 资家 数 为5家 ， 募 集 资 金 金 额269.13亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 下 周 市 场 资 金 流 出 压 力 将 较 本 周 下 降 。本 周 共 有35家 公 司 限 售 股 陆 续 解 禁 ，合 计 解 禁69.79亿股 ，解 禁 总 市 值1174.28亿 元 ；下 周（4月13日-4月19日 ）预 计 共 有40家 公 司 限 售 股 陆 续 解 禁 ，合 计 解 禁28.91亿