资产配置周报：关注市场对中东事件的长短期定价

——资产配置周报（2026/04/06-2026/04/10）[table_main] 王鸿行S0630522050001whxing@longone.com.cn证券分析师谢建斌S0630522020001xjb@longone.com.cn证券分析师刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师张季恺S0630521110001zjk@longone.com.cn证券分析师陈伟业S0630526020001cwy@longone.com.cn 投资要点 ➢全球大类资产回顾。4月10日当周，全球股市普遍收涨，A股领涨；主要商品期货中黄金、铝、铜收涨，原油下跌；美元指数下跌，人民币、欧元、日元升值。1）权益方面：创业板指>科创50>深证成指>日经225>纳指>沪深300指数>恒生科技指数>法国CAC40>标普500>恒生指数>道指>德国DAX30>上证指数>英国富时100。2）美伊停火并在巴基斯坦开启谈判，黄金当周小幅上涨，原油价格高位调整。3）工业品期货：南华工业品价格指数下跌，螺纹钢、水泥、炼焦煤小幅下跌，混凝土当周维持不变；高炉开工率继续环比小幅上涨；乘用车当周销量2.48万辆，环比-53.70%；BDI环比上涨6.53%。4）国内利率债收益率收跌，全周中债1Y国债收益率下跌2.49BP至1.2113%，10Y国债收益率下跌0.71BP收至1.8128%。5）2Y美债收益率当周下跌3BP至3.81%，10Y美债收益率下跌4BP至4.31%。6）美元指数收于98.6997，周下跌1.49%；离岸人民币对美元升值0.9%。 ➢国内权益市场。4月10日当周，风格方面，成长>周期>金融>消费，日均成交额为21281亿元（前值18851亿元）。申万一级行业中，共有29个行业上涨，2个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为通信（+10.74%）、电子（+10.64%）、机械设备（+7.08%）；跌幅靠前的行业为银行（-1.13%）、食品饮料（-0.03%）。 ➢关注市场对中东事件的长短期定价。受美伊谈判预期的影响，至4月10日当周，全球主要股指多数上涨，工业品多上涨但原油回落，美债收益率回落。当前市场对于油价的敏感性提升，我们认为从原油的区域价差、远近月价差、不同原油产品之间的价差等角度，市场波动加大。由于运输瓶颈，短期供应的安全保障的需求高于套利，即使目前原油基准价格回落，但是企业实际采购成本或高于基准价格。美国3月CPI显示能源价格并未明显向核心通胀传导，预计后期劳动力成本和需求影响将是关键。由于中东事件仍存在较大的不确定性，关注市场对中东事件尤其是原油的长短期定价影响，我们认为当前近月及现货溢价的大幅回落与产能损失后的中长期供应不足仍存矛盾。国内方面，3月PPI时隔41个月后同比回正，库存影响下预计工业企业利润持续向好，关注海外需求影响。高油价背景下，海外需求或将受到影响，但是国内制造的供应链完整性的溢价或将得到提升，板块建议国内自主的科技（如安全保证下的算力、新能源等）、服务消费（如国内旅游业）、创新药（如AI应用、BD交易等）；化工行业中关注化纤、染料、农化等集中度提高、资产负债表修复完善的标的。 ➢利率与汇率。资金方面：政府债净融资回升、央行公开市场继续净回笼，但DR001、DR007及同业存单利率仍处低位，显示流动性宽松格局未改。利率债方面：3月CPI温和回升、PPI同比转正，价格端修复得到确认，但增长修复仍待月中数据进一步验证，长端收益率下行后仍以震荡思路看待。美债方面，美国3月CPI受能源带动明显反弹，但美伊在巴基斯坦的谈判使市场开始从最坏情景转向谈判验证，美债定价继续在通胀与增长之间摆动。汇率方面，美元指数回落、外部风险阶段性缓和，人民币继续升值并创年内新高，短期仍会在国内数据验证与外部事件演变之间反复定价。 ➢风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。 正文目录 1.核心观点：关注市场对中东事件的长短期定价.............................5 1.1.市场观点与资产配置建议............................................................................51.2.全球大类资产回顾.......................................................................................51.3.国内权益市场回顾.......................................................................................7 2.利率及汇率跟踪...........................................................................7 2.1.资金面：宽松延续，央行顺势回笼..............................................................72.2.利率债：进入数据验证期，长端仍以震荡为主............................................72.3.美债：从地缘恐慌转向谈判与数据双主线...................................................82.4.汇率：弱美元与外部扰动缓和共振，人民币继续修复.................................8 3.原油、黄金、金属铜等大宗跟踪..................................................8 3.1.能源跟踪.....................................................................................................93.2.黄金跟踪....................................................................................................113.3.金属铜跟踪................................................................................................12 4.行业及主题................................................................................15 4.1.行业高频跟踪............................................................................................154.2.主要指数及行业估值水平..........................................................................17 5.重要市场数据及流动性跟踪.......................................................18 5.1. 3月国内通胀：PPI如期转正，输入性价格影响显现.................................185.2.美国3月CPI：能源价格并未明显向核心通胀传导...................................205.3.资金及流动性跟踪.....................................................................................215.4.美国流动性及利率跟踪..............................................................................22 6.市场资讯...................................................................................23 6.1.海外市场资讯............................................................................................236.2.国内市场资讯............................................................................................246.3.政策面.......................................................................................................24 7.财经日历...................................................................................24 8.风险提示...................................................................................25 图表目录 图1全球主要大类资产周度表现，%............................................................................................6图2中债美债周度表现，BP.........................................................................................................6图3申万一级行业周度涨跌幅，%................................................................................................7图4原油价格，美元/桶..............................................................................................................10图5天然气价格，美元/百万英热................................................................................................10图6美国原油产量与钻机数，万桶/天，台.................................................................................10图7美国燃料库存，百万桶........................................................................................................10图8美国炼厂原油加工量及开工率，万桶/天，%.......................................................................10图9中国原油进口及炼厂加工量，万吨/天.