资产配置周报：关注市场对中东事件的长短期定价

核心观点：关注市场对中东事件的长短期定价。受美伊谈判预期影响，全球主要股指多数上涨，工业品多上涨但原油回落，美债收益率回落。当前市场对油价的敏感性提升，短期供应安全保障的需求高于套利，即使原油基准价格回落，企业实际采购成本或高于基准价格。美国3月CPI显示能源价格并未明显向核心通胀传导，预计后期劳动力成本和需求影响将是关键。中东事件仍存在较大不确定性，关注市场对中东事件尤其是原油的长短期定价影响。国内方面，3月PPI时隔41个月后同比回正，库存影响下预计工业企业利润持续向好，关注海外需求影响。高油价背景下，海外需求或将受到影响，但国内制造的供应链完整性的溢价或将得到提升。板块建议国内自主的科技（如安全保证下的算力、新能源等）、服务消费（如国内旅游业）、创新药（如AI应用、BD交易等）；化工行业中关注化纤、染料、农化等集中度提高、资产负债表修复完善的标的。

关键数据：

• 全球大类资产回顾：A股领涨全球股市，黄金、铝、铜收涨，原油下跌，美元指数下跌，人民币、欧元、日元升值。
• 国内权益市场：成长风格领涨，通信、电子、机械设备涨幅靠前，银行、食品饮料跌幅靠前。
• 通胀数据：3月CPI同比1.0%，环比-0.7%；PPI同比0.5%，环比1.0%。
• 美国通胀数据：3月CPI同比3.3%，核心CPI同比2.6%。
• 美债收益率：2Y美债收益率3.81%，10Y美债收益率4.31%。
• 汇率：美元指数98.6997，离岸人民币对美元升值0.9%。

研究结论：

• 中东事件对市场的影响存在不确定性，需关注市场对中东事件尤其是原油的长短期定价。
• 国内经济数据表现平稳，同时巴基斯坦谈判继续推进，人民币仍有望维持偏强震荡。
• 美联储短期内不会因单月通胀波动贸然转向，也难以在地缘与增长不确定性尚未明朗前释放明确宽松信号。
• 人民币短期仍会在国内数据验证与外部事件演变之间反复定价。
• 板块建议关注国内自主的科技、服务消费、创新药；化工行业中关注化纤、染料、农化等集中度提高、资产负债表修复完善的标的。