财产险板块行业规模领先，人保寿险聚焦主责主业

核心观点与评级

• 中国人民保险集团（以下简称“人保集团”）财险业务领先地位稳固，寿险业务聚焦主责主业，维持“增持”评级，建议投资者关注。

盈利水平

• 2025年，集团实现原保费收入7,383.33亿元（同比增长6.5%），保险服务收入5,707.17亿元（同比增长6.1%），归属于母公司股东净利润462.07亿元（同比增长9.6%）。
• 加权平均净资产收益率为15.9%，较上年同期下降0.5个百分点。

财产险板块

• 人保财险：
  • 原保险保费收入5,557.77亿元（同比增长3.3%），市场份额31.6%。
  • 保险服务收入5,115.94亿元（同比增长5.4%）。
  • 承保利润125.35亿元（同比增长119.4%）。
  • 净利润403.77亿元（同比增长25.5%）。
  • 综合成本率97.5%（同比下降1.3个百分点）。

人寿险板块

• 人保寿险：
  • 原保险收入1,259.70亿元（同比增长18.8%）。
  • 首年期交保费336.45亿元（同比增长32.4%）。
  • 续期保费683.03亿元（同比增长16.1%）。
  • 新业务价值82.29亿元（可比口径下同比增长64.5%）。

健康险板块

• 人保健康：
  • 原保险收入562.66亿元（同比增长15.5%）。
  • 首年期交保费103.72亿元（同比增长56.0%）。
  • 新业务价值73.87亿元（可比口径下同比增长22.5%）。

投资端

• 2025年，集团实现总投资收益929.87亿元（同比增长13.2%），总投资收益率5.6%，保持相对稳定。
• 第三方资产管理规模1.14万亿元。

偿付能力

• 截至2025年12月31日，综合偿付能力充足率249.9%，核心偿付能力充足率201.3%，符合监管要求。

风险提示

• 资本市场波动，保费增速不达预期，公司经营风险，保险行业政策改变。