营收利润双增长，持续聚焦首责主责主业

投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件描述 报告日期：2026-04-09 3月31日，公司发布2025年年度报告。根据公告，2025年实现营业收入446.56亿元，同比增长4.25%，归母净利润35.18亿元，同比增长3.65%。 收盘价（元）47.80近12个月最高/最低（元）73.66/41.28总股本（百万股）2,835流通股本（百万股）2,826流通股比例（%）99.69总市值（亿元）1,355流通市值（亿元）1,351 十四五收官取得一定成果，未来公司将努力扛牢首责担当 根据公司2025年年度报告披露，2025年，公司克服科研交叉并行、批产多型并进、经营提质增效、产业转型筑基等挑战考验，“沈飞机群”以多项历史之最震撼亮相九三阅兵，三型舰载机首次在福建舰“惊鸿一弹”，十四五收官取得了一定的成果。 展望未来，根据公司2025年年度报告披露，未来几年，装备建设加速推进产品转代更迭，产品迭代对主价值链全线统筹提出严峻考验，公司将力争强化组织管理集成协同、资源保障精准匹配，融通构建新质生产力，扛牢首责担当、保障经营业绩。 投资建议 2026年是“十五五”开局之年，考虑到航空防务装备产品技术密度高、研发周期长、资金投入大，我们调整2026年及2027年盈利预测，并增加2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为36.56亿元、39.81亿元、44.03亿元（2026年/2027年前值为40.21亿元/46.68亿元），同比增速为3.9%、8.9%、10.6%。对应PE分别为37.07倍、34.04倍、30.78倍。维持“买入”评级。 分析师：邓承佯执业证书号：S0010523030002邮箱：dengcy@hazq.com 风险提示 下游需求及交付节奏低于预期；产业链配套交付不及预期；研发不及预期；产能释放不及预期；存货及应收账款计提风险；公司核心人员变动风险；公司或公司管理层因触犯相关法律法规被罚风险；公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。 相关报告 1.第三季度经营稳健，军贸或成未来关注方向2025-11-062.多因素影响业绩，低空领域值得期待2025-09-023.阶段性承压，努力建设成为国内领军航空装备企业2025-05-03 财务报表与盈利预测 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。