营收利润双增长，持续聚焦首责主责主业

核心观点与关键数据

• 事件描述：公司发布2025年年度报告，实现营业收入446.56亿元（同比增长4.25%），归母净利润35.18亿元（同比增长3.65%）。收盘价47.80元，近12个月最高/最低价分别为73.66元/41.28元，总市值1,355亿元。
• 十四五成果：公司克服多重挑战，在九三阅兵中“沈飞机群”创历史之最，三型舰载机首次在福建舰亮相，十四五收官取得一定成果。
• 未来展望：装备建设加速，产品迭代对主价值链提出考验，公司将强化协同管理，构建新质生产力，扛牢首责担当。

投资建议与盈利预测

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：调整2026-2028年归母净利润预测分别为36.56亿元、39.81亿元、44.03亿元，同比增速3.9%、8.9%、10.6%，对应PE分别为37.07倍、34.04倍、30.78倍。

风险提示

• 下游需求及交付节奏低于预期；产业链配套交付不及预期；研发不及预期；产能释放不及预期；存货及应收账款计提风险；核心人员变动风险；管理层法律风险；经营职责履行风险。

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