限制央企入股金融机构，引导聚焦主责主业

证券研究报告 行业研究 2024年06月10日 本期内容提要: 张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com ➢国央企清理优化金融类股权，对地方性银行股权出让增加。事实上，国资委发声引导央企聚焦主业、启动央企“减压”工作已并非首次。比如2023年6月国资委发布《国有企业参股管理暂行办法》，提出将参股企业公司治理、盈利水平、分红能力、增值潜力、与主业关联度等因素纳入综合分析，对参股企业的质量提出了新的要求。此外，参照2023年公布的“一利五率”国资评价体系，部分央企出售金融类股权或可在一定程度上提高净资产收益率。而结合公开信息，自去年下半年以来，国央企清理优化金融类股权的步伐已然加快。其中，地方城农商行小比例股权出让标的数量明显增加。比如中国航空工业集团挂牌转让中原银行股份、本钢集团挂牌转让本溪银行股权、一拖股份控股子公司一拖柴油机转让中原银行股权、经纬纺机转让西藏银行股权、海南港航转让海南银行股权、大唐集团挂牌转让富滇银行股权、中粮集团转让徽商银行股权等等。我们认为，随着监管趋严，未来财务投资类银行股权出售趋势预计会更加明显，但服务实业且风控良好的银行股权被出售的机率预计相对较低，央企参股意愿有望保持稳定。 王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002邮箱：wangfangzhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢投资建议：关注基本面及估值修复进展。我们认为，由于我国总量目标较为积极，未来逆周期调节力度有望加大，财政发力节奏有望加快，货币政策仍有望保持宽松基调。对银行而言，平滑信贷投放、规模增速放缓、高质量发展或是未来的大方向；短期息差或仍将承压，主要是隐含LPR下调、银行协助地方债务化解等因素的预期，但与此同时，监管有望通过引导存款利率下行等方式来呵护银行息差。稳经济和稳健的基本面、高股息带来β，服务经济高质量发展带来的区域效应或有α，继续看好银行板块。建议关注三条主线：1）具备亮点的优质区域性银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；2）随着政策呵护，基本面预期改善有望带来估值修复的招商银行等；3）基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：农业银行、邮储银行、中信银行。 ➢本周高频数据跟踪： ➢本周银行板块整体跑输沪深300。本周（6.3-6.7）A股市场呈现下跌 趋势，上证指数-1.15%至3051.28点。本周银行板块指数（申万一级）-1.19%，跑输沪深300指数（-0.16%）1.03个百分点。本周31个行业指数2涨29跌，涨跌幅前三的行业为公用事业、交通运输、煤炭，周涨跌幅分别为+2.82%、+1.09%、-0.19%；涨跌幅后三的行业为社会服务、轻工制造、综合，周涨跌幅分别为-5.65%、-5.76%、-7.41%。 ➢本周银行个股5涨37跌。本周（6.3-6.7）A股市场银行股涨跌幅前五分别为交通银行（+4.40%）、建设银行（+2.27%）、中国银行（+ 2.03%）、工商银行（+ 1.66%）、邮储银行（+0.40%）。跌幅后五分别为紫金银行（-6.30%）、苏州银行（-6.63%）、苏农银行（-7.06%）、张家港行（-7.06%）、沪农商行（-9.49%）。 ➢北向资金持股比例较上一周有所上升。截至6月7日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的1.38%、0.95%、6.05%，较上一周分别变动+0.03pct、0pct和+0.02pct。 ➢银行间流动性跟踪 ➢本周（6.3-6.7）国股银票转贴现利率整体下降。2024年6月7日，国股银票转贴现利率：1个月为1.28%，较上一周下降27BP；3个月为1.24%，较上一周下降14BP；6个月为1.37%，较上一周下降3BP。 ➢本周（6.3-6.7）存款类机构质押式回购加权利率整体下降。2024年6月7日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.73%，较上一周下降9BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.77%，较上一周下降10BP；国债质押式回购加权利率GC001较上一周上升1BP，GC007与上一周持平。 ➢本周（6.3-6.7）银行资本工具到期收益率整体下降。2024年6月7日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.08%、2.36%和2.52%，较上一周分别变动-4BP、-5BP、-10BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.10%、2.43%、2.61%，较上一周分别变动-4BP、-4BP、-10BP。 ➢本周（6.3-6.7）同业存单发行利率整体上升。2024年6月7日，1个月期1.93%，3个月期1.98%，6个月期2.10%，相较于上一周分别变动+5BP、0BP、+3BP。从6M同业存单发行利率来看，国有行、城商行和农商行分别为2.10%、2.04%、2.14%，相较于上周分别变动+3BP、0BP、+10BP。 ➢本周（6.3-6.7）同业存单收益率有升有降。2024年6月7日，1M、3M、6M、9M、同业存单（AAA）到期收益率分别为1.86%、1.88%、1.94%、2.02%，相较于上一周分别变动+13BP、-2BP、-2BP、-3BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别为1.93%、1.94%、1.96%，分别变动-1BP、-1BP、-3BP。 ➢风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等 目录 一、银行板块行情跟踪..........................................................5二、重点数据跟踪..............................................................72.1国股银票转贴现利率跟踪.................................................72.2银行资本工具跟踪.......................................................82.3商业银行同业存单跟踪...................................................9三、行业及公司动态跟踪.......................................................113.1行业重要新闻跟踪......................................................113.2重点公司跟踪..........................................................11四、投资建议.................................................................14五、风险因素.................................................................14 图目录 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%）.............................................5图2：本周银行板块表现分化.....................................................5图3：北上资金持股银行市值占其流通A股(%)......................................6图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动.....................................6图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动.....................................6图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动.....................................6图7：国股银票转贴现利率走势（%）..............................................7图8：存款类机构质押式回购加权利率走势（%）....................................7图9：上交所国债质押式回购加权利率走势（%）....................................7图10：银行间质押式回购加权利率走势（%）.......................................8图11：上海银行间同业拆放利率走势（%）.........................................8图12：各期限AAA-二级资本债到期收益率（%）.....................................8图13：各期限AAA-永续债到期收益率（%）.........................................8图14：同业存单发行利率（%）...................................................9图15：各类型银行同业存单发行利率（%）.........................................9图16：中债商业银行同业存单到期收益率（%）.....................................9图17：各类型银行同业存单到期收益率（6个月，%）...............................10图18：各类型银行同业存单到期收益率（1年，%）.................................10 一、银行板块行情跟踪 本周银行板块整体跑输沪深300。本周（6.3-6.7）A股市场呈现下跌趋势，上证指数-1.15%至3051.28点。本周银行板块指数（申万一级）-1.19%，跑输沪深300指数（-0.16%）1.03个百分点。本周31个行业指数2涨29跌，涨跌幅前三的行业为公用事业、交通运输、煤炭，周涨跌幅分别为+2.82%、+1.09%、-0.19%；涨跌幅后三的行业为社会服务、轻工制造、综合，周涨跌幅分别为-5.65%、-5.76%、-7.41%。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 本周银行个股5涨37跌。本周（6.3-6.7）A股市场银行股涨跌幅前五分别为交通银行（+4.40%）、建设银行（+2.27%）、中国银行（+ 2.03%）、工商银行（+ 1.66%）、邮储银行（+0.40%）。跌幅后五分别为紫金银行（-6.30%）、苏州银行（-6.63%）、苏农银行（-7.06%）、张家港行（-7.06%）、沪农商行（-9.49%）。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 北向资金持股比例较上一周有所上升。截至6月7日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的1.38%、0.95%、6.05%，较上一周分别变动+0.03pct、0pct和+0.02pct。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 二、重点数据跟踪 2.1国股银票转贴现利率跟踪 本周（6.3-6.7）国股银票转贴现利率整体下降。2024年6月7日，国股银票转贴现利率：1个月为1.28%，较上一周下降27BP；3个月为1.24%，较上一周下降14BP；6个月为1.37%，较上一周下降3BP。 资料来源：iFinD，上海国际货币经纪有限责任公司，信达证券研发中心 本周（6.3-6.7）存款类机构质押式回购加