公司简评报告：多款手机基带芯片陆续推出，ASIC业务订单饱满

核心观点与关键数据

公司业务拓展与收入构成
翱捷科技业务从蜂窝基带芯片扩展至ASIC芯片，当前蜂窝基带芯片收入占比88%，主要应用于物联网领域，并逐步进入手机市场；芯片定制业务聚焦ASIC芯片，应用于人工智能领域，未来增长空间广阔；非蜂窝物联网芯片布局AIOT市场，受益端侧AI发展红利。

财务表现
2025年公司营业总收入38.17亿元（同比增长12.73%），归母净利润-3.90亿元（2024年亏损6.93亿元），销售毛利率24.95%（同比增长1.76个百分点）。2025Q4营业总收入9.36亿元（同比增长10.67%，环比下降4.67%），归母净利润-0.63亿元（环比减少1914万元），销售毛利率23.65%（同比增长1.26个百分点，环比下降3.00个百分点）。公司毛利率维持在23%-38%之间，研发费用率高达30-50%，研发投入持续增长。

市场分析
全球基带芯片市场规模2025年达858亿元，预计2026年达885亿元，长期保持缓慢上升趋势；主要应用市场包括手机、PC、平板、汽车、物联网等，高通、联发科、三星等企业占据主要市场份额，国产化空间较大。全球ASIC芯片市场规模2025年约189亿美元，预计2030年达501亿美元，CAGR为21.5%，中国ASIC芯片市场规模2025年或达583亿元，国产化空间广阔。

业务布局与增长潜力
公司在蜂窝物联网领域实现4G产品技术升级与5G产品开拓，Cat.1主芯片销量同比增长近50%，累计出货量突破6亿颗；智能SoC芯片已推出集成20TOPS算力独立NPU的方案，累计出货量突破500万颗，5G八核产品计划2026年年底量产。ASIC订单充裕，主要应用于AI云侧、AI端侧、可穿戴及RISC-V等领域，未来有望成为长期稳定的业绩增长点。

研究结论与投资建议

投资建议
公司业务快速扩张，订单充裕，预计2026-2028年营收分别为59.50、78.01、101.95亿元，同比增长55.9%、31.1%、30.7%；归母净利润分别为0.4、3.53、8.41亿元，同比增长110.1%、792.8%、138.3%。当前市值对应2026-2028年PE为770.19、86.27、36.21倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示
新产品推广不及预期风险、研发进展不及预期风险、下游需求不及预期风险。